- 政府の税制優遇政策は 海外上場ETF には適用されるが、国内上場の米国ETF には適用されないという論点があると伝えている。
- RIA制度を活用した譲渡所得税の減免が 節税目的 の脱法取引に悪用される可能性があり、ドル流入効果も限定的であると述べている。
- 証券界では 為替変動 やシステム構築の遅れ、制度の実効性および公平性の問題により投資家の混乱が拡大する懸念があると伝えている。
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- 技術の特性上、重要な内容が省略されたり事実と異なる場合があります。
同じナスダック100を追随しているのに…QQQは優遇、TIGERは49%課税
「Uターン個人投資家」譲渡所得税優遇 4大論点まとめ
① 米国上場ETF、国内へUターンすると優遇…韓国上場の米ETFには総合所得税を課す
② 節税目的の脱法取引を防げない
③ 既存の為替ヘッジ型ETFも除外
④ 法改正・システム構築
海外株を売却して国内市場に戻るいわゆる「Uターン個人投資家」に税制優遇を与える政府の対策が出た後、証券界では実効性と公平性の論争が巻き起こった。S&P500、ナスダック100など海外指数を追随する上場投資信託(ETF)であっても、米国市場に上場されたETFには優遇を与え、国内商品は排除するという指摘が出ている。余裕資金のある投資家が節税メリットのみを享受し、政府が当初目標としたドル流入効果は大きくない可能性があるという懸念も多い。
国内上場の米国追随ETF除外の論争
25日、企画財政部によると国内市場復帰口座(RIA)を通じて譲渡所得税の減免措置を受けられる投資商品は海外株式と海外に上場されたETFに限定される。米国市場に上場された「インベスコQQQ」（ナスダック100指数追随）と「SPY」（S&P500指数追随）は優遇を受けるが、未来アセット運用とサムスン資産運用が国内に上場した「TIGERナスダック100」「KODEX 米国S&P500」ETFは減免対象商品に含まれないという意味だ。政府は前日、RIAを通じて海外株式を売却しその資金で国内株式に1年間長期投資する個人投資家に譲渡所得税を減免する政策を発表した。国内のある運用会社関係者は「QQQとTIGERナスダック100はナスダック100指数を追随し米国株に分散投資するという点で同一の商品構造だ」とし、「海外資産を売却してウォンに両替するのは同じなのに上場場所によって差別するのは公平性に合わない」と指摘した。
これに対し企画財政部の関係者は「RIAを通じて減免する税金は株式売買に伴う譲渡税」とし、「配当所得税として課税される国内上場ETFの売買差益は課税過程で源泉徴収資料が必要で商品設計に時間がかかり今回の税制対策に含めなかった」と説明した。緊急に対策を講じる過程で国内上場ETFが除外されたという趣旨で解釈できる部分だ。現在、海外上場ETFは売買差益の22%を譲渡税として課すが、国内上場ETFの売買差益は配当所得税に分類され15.4%の税率で課税されている。
特に配当所得税は利子・配当収益が年間2000万ウォンを超えると金融所得総合課税の対象者に該当し最高税率が49.5%に上がるため税金減免の恩恵がより大きくなる可能性がある。企画財政部の関係者も「今回の措置にもかかわらず為替が安定しないなら追って国内上場ETF売却に対しても税制優遇を検討できる」と付け加えた。
節税目的の取引は避けられない見込み
RIAを活用した譲渡税減免制度が期待したドル流入効果を生まず節税手段として利用される可能性があるという指摘も多い。RIAで税金を減免される上限額(5000万ウォン)まで海外株を売却し、その資金で国内株を購入すれば22%に達する譲渡税を免除される。同時に一般口座でRIAで購入した国内保有株を売却しその資金で再び海外株を買い戻せば、株式ポートフォリオを維持しながらも海外株の譲渡差益を税金支払いなしに実現できる。投資家はこの過程で発生する証券取引税のみ負担すればよい。ある証券会社のプライベートバンカー(PB)は「米国と国内に同時に投資しつつ海外株を売却した資金を1年間国内市場に留めておける投資家であれば海外株の譲渡差益を実現するのが有利だ」と助言した。政府関係者は「海外株を売って再び買う行為まで制限すれば過度の規制になる可能性がある」とし「政策趣旨と異なり悪用される場合は補完策を用意できる」と述べた。
RIAで売却した海外株資金のうち国内株および国内株式型ファンドへの投資比率も証券界で論争になった。テスラ株1000万ウォン相当を売ってその資金でサムスン電子の1株だけ買っても譲渡税免除を受けられるのではないかという議論だ。これに対し政府関係者は「海外株を売却した金額の実質的な全額を国内株およびファンドに投資しなければ税制優遇を受けられない」と述べた。
「為替下落時は投資需要が大幅に減る」
購入額の5%(最大500万ウォンの上限)まで所得控除の優遇を与える「個人投資家向け先物為替売り商品」も逆差別論が浮上している。政府は証券会社が新たに発売する為替ヘッジ商品にのみ優遇を与えるという立場だ。市場で既に取引されているヘッジ型投資商品には税優遇を与えないという意味である。企画財政部の関係者は「新たな為替ヘッジ取引をすれば外国為替市場にドルが新たに供給される効果があるが既存のヘッジ商品はその効果がない」と理由を説明した。業界では「既に為替ヘッジ費用を負担して為替リスクを防いできた投資家が事実上逆差別される」という声が出ている。
証券業界では政府が目標とした2月までに証券会社が税制減免のためのシステムを構築できるか不確実だという見方が出ている。国会での法案審議過程で制度が変更される可能性も残る。証券界では来年為替が下落して安定すれば高為替時点で設計した商品の需要が大きく減るのではないかという懸念もある。政府が米国株の代わりに国内株投資を促すような政策を進めるのは望ましくないという意見もある。元大手証券社の最高経営責任者(CEO)は「投資するかどうかは個人が判断する領域だが今回の措置は米国に投資すれば損、韓国に投資すれば得のようなメッセージを与えている」とし「来年米国市場がさらに上昇し韓国市場が下落した場合、その責任は誰が取るのか」と語った。
ナム・ジョンミン／チョン・ヨンヒョ／パク・ジュヨン記者 peux@hankyung.com
