【分析】「ビットコイン、ディレバレッジが本格化…サイクル中盤で下落局面の可能性」

ビットコイン（BTC）市場でディレバレッジが本格化しているとの分析が出た。

オンチェーン分析プラットフォームのCryptoQuantは26日（現地時間）、週次レポートで「ビットコイン市場は現在、ディレバレッジ局面に入っている」とし、「CMEビットコイン先物のベーシス圧縮と建玉減少は、レバレッジ縮小が本格化していることを示している」と明らかにした。

まず、CMEビットコイン先物の利回り指標に言及した。CryptoQuantは「CMEビットコイン先物の利回りカーブは、1年前および昨年末と比べて全般的に下方へシフトした」とし、「これはレバレッジ・ロング（買い）需要の弱まりと、フォワードのリスクプレミアム低下を意味する」と述べた。続けて「強い上昇期待が後退し、市場がより中立的、あるいは下落局面の性格へ移行していることを示唆する」と付け加えた。

CryptoQuantは「2018年12月と2022年12月の安値と比較すると、当時は（先物）ベーシスがマイナスに転じ、利回りカーブが下向きの傾きを形成していた」と分析した。さらに「これは強いストレスと強制的なポジション解消を伴う環境だった」とし、「一方、現在はカーブが依然として右肩上がりの構造を維持しており、急激な崩壊というよりは、段階的なポジション・リセットに近い」とした。

建玉指標も強調した。CryptoQuantは「CMEビットコイン先物の建玉は高値比で約47%減少した」とし、「2022年の下落局面で約45%減少したのと同程度の水準だ」と明らかにした。続けて「意味のあるディレバレッジが進行しているものの、利回りカーブは依然としてプラス（+）構造を維持している」とし、「現局面はサイクル中盤の下落局面、あるいは調整局面における安定区間に近いとの解釈に分がある」と補足した。