- 金融当局が ウォン建てステーブルコイン発行業 を銀行子会社として許可したことで5大銀行の 市場先取り競争 が本格化したと伝えた。
- 成否は プラットフォームおよび仮想資産取引所とのパートナーシップ 確保にかかっており、大手プラットフォームとの連携がネットワーク効果を最大化できると述べた。
- 証券会社やカード会社も ウォン建てステーブルコインのエコシステム への参加を準備していると伝えた。
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当局、'ウォン建てコイン発行会社'を銀行子会社として編入を許可
銀行界、ウォン建てコインの損益計算が複雑化
発行会社の株式を直接保有可能だが
単独での最大株主参加は負担が大きい
複数銀行によるコンソーシアム構成が有力
プラットフォーム利用者確保競争が激化
ハナ銀行、ネイバー・ドゥナムと協約
国民―ビッサム、シンハン―コービットで口座提携
ウリ、サムスンウォレットと協業拡大
国内金融界の『ウォン建てステーブルコイン』戦争が本格的な開戦を前にしている。ゲームのルールとなるデジタル資産基本法の輪郭が徐々に明らかになってきたためだ。国民、シンハン、ハナ、ウリ、農協など5大銀行を中心にプラットフォーム、仮想資産取引所、証券会社、カード会社などが絡む大規模な合従連衡が予告されており、金融界の駆け引きも激しくなると見られている。
◇ 水面下の競争が表面化
6日、金融界によると金融当局が「銀行法上の持株15%規制」に対する例外を適用するため、銀行子会社業種にウォン建てステーブルコイン発行業を含める方向で方針を固めつつあり、銀行側の計算が一層複雑になった。ウォン建てステーブルコインは単なる新事業ではなく、決済、プラットフォーム、デジタル資産戦略全般を大規模に設計すべき領域だからだ。
銀行が発行会社の株式を事実上直接保有できるようになったが、単独設立のカードは除外されると見られている。ウォン建てステーブルコインの成否は発行自体よりも利用先と流通網の確保にかかっているためだ。金融界の高位関係者は「初期には大規模な利用者を抱えるプラットフォームや取引所との連携の有無がウォン建てステーブルコインの定着速度を左右する可能性が大きい」とし、「銀行としてもコンソーシアム形式を通じて市場リスクを分散しネットワーク効果を最大化する戦略が現実的な選択肢だ」と述べた。
◇ プラットフォームとのパートナーシップが鍵
銀行が主導権を握る予定だが、成否の鍵はどのプラットフォームを先に押さえるかにかかるという分析だ。銀行別に現実的なパートナーシップを前提とした合従連衡シナリオが取りざたされている。
最大の注目ポイントはどの銀行がネイバー・ドゥナム連合と手を結ぶかだ。いずれもプラットフォームと仮想資産取引所市場で首位を占めており、利用者基盤と流通網の面で一気に圧倒的なスタートが可能な組み合わせだからだ。ハナ銀行はネイバー、ドゥナムと交わる関係にある。ネイバーとは共同でプラットフォーム連携型の随時入出金口座を発売した。ドゥナムとは最近、ブロックチェーン技術を活用した金融サービス共同開発の業務協約（MOU）を結んだ。ハナ銀行が単独でコンソーシアムの過半を確保するのは負担が大きいため、どの銀行と手を組むかにも関心が集まる。ネイバーはハナのほかにシンハン、ウリ、農協銀行とも協業関係を結んでいる。
カカオとトスもまたウォン建てステーブルコイン競争構図で強力なパートナーと見なされている。両プラットフォームとも子会社としてインターネット銀行を持つが、5大銀行との直接的な株式関係や戦略的提携は限定的な状況だ。このためウォン建てステーブルコインの制度化が本格化すれば、銀行側はこれらプラットフォームとの交渉競争を加速させると予想される。
国民銀行はビッサムとの協業の可能性が引き続き言及されている。口座提携を通じて接点が形成されているためだ。大規模な利用者を抱えるビッサムとの結合はコインの普及速度を高め得る。シンハン銀行は口座提携を結んだコービットが自然な選択肢と見なされるが、他の銀行との連合シナリオも同時に取りざたされている。ウリ銀行はサムスンウォレットとの協業可能性が市場で注目されている。
国内4大金融グループが今年一斉にデジタル資産エコシステムの先取りを主要目標に掲げたことで、ウォン建てステーブルコイン競争はさらに鮮明になるとの見方が出ている。ヤン・ジョンヒ KB金融会長は新年のあいさつで「新たに形成されるデジタル資産で先に顧客と事業機会を確保しなければならない」と強調した。ジン・オクドン シンハン金融会長も「デジタル資産エコシステムの主導権を確保しなければならない」と述べた。ハム・ヨンジュ ハナ金融会長は「（ウォン建てステーブルコインの）完成されたエコシステムを我々が主導的に設計すべきだ」と語り、イム・ジョンリョン ウリ金融会長は「デジタル資産を巡る制度変化に先手を打って対応する」と述べた。
◇ 証券・カード会社も「物色」
証券会社とカード会社も積極的に動いている。ミレアセットはネイバー・ドゥナム連合だけでなくコービットの買収まで同時に推進し、デジタル資産のバリューチェーン全体を狙っている。韓国投資証券は最近ビッサムとMOUを結び協力関係を強化した。
ハンファ投資証券とキウム証券はそれぞれドゥナム、ウリ金融と株式関係で結びついており協業が期待できる。証券業界関係者は「証券会社は投資商品設計、トークン証券（STO）、流通構造設計などで強みがあり、ウォン建てステーブルコインのエコシステムで重要な役割を担えるだろう」と述べた。主要カード会社も銀行と接触し機会を模索していると伝えられている。
チョ・ミヒョン／ソ・ヒョンギョ記者 mwise@hankyung.com
