[単独] 銀行、'ウォン建てステーブルコイン社'を子会社にできる

当局、銀行の子会社業種に追加

出資比率15%超の保有が可能に

銀行がウォン建てステーブルコイン発行会社の持株を15%を超えて保有できる道が開かれる見込みだ。政府の「デジタル資産基本法」提出が間近に迫る中、ステーブルコイン発行をめぐり銀行とフィンテック企業の間で合従連衡が加速するとの見方が出ている。

6日、金融界によると、金融当局は「ステーブルコイン（価値安定型デジタル資産）発行業」を銀行の子会社業種に追加する案を有力に検討している。銀行業監督規定を改正するか、法解釈を示す方法を検討している。

金融当局がこのような動きに出たのは、銀行法とデジタル資産基本法が抵触する可能性が指摘されたためだ。政府はデジタル資産基本法でウォン建てステーブルコインの発行を銀行中心（出資50%＋1株）のコンソーシアムから認める方針で固めた。問題は銀行法上、銀行は他社の持株を15%までしか所有できない点だ。このため銀行が出資を「50%＋1株」保有するコンソーシアムを構成するには、最低でも4行が集まる必要があると指摘された。

金融当局はこの問題を解決するため、金融投資業、保険業、貯蓄銀行業などに限定されている銀行の子会社業種（銀行業監督規定）にステーブルコイン発行業を追加する方針だ。銀行法では金融委員会が定めた業種のみ銀行が出資比率15%を超えて保有できるためである。

金融界の関係者は「理論的には個別の銀行が100%出資した発行会社を設立することもあり得るという話だ」としつつも「ただしステーブルコインの拡張性を考えると、個別銀行が単独で設立する形よりも証券会社、暗号資産取引所、フィンテック等とコンソーシアムを組む方式が主流になると予想される」と述べた。

5大銀行が「ウォンコイン先取り」…プラットフォーム・取引所と合従連衡が始まる

銀行界、ウォンコインの計算が複雑に…プラットフォーム利用者確保の競争が激化

国内金融界の「ウォン建てステーブルコイン」争奪戦が本格化する前兆を見せている。ゲームのルールとなるデジタル資産基本法の輪郭が徐々に明らかになってきたためだ。国民、シンハン、ハナ、ウリ、農協などの5大銀行を中心にプラットフォーム、仮想資産取引所、証券会社、カード会社等が絡む大規模な合従連衡が予告され、金融界の駆け引きも激化するとみられている。

◇ 水面下の競争が表面化

6日、金融界によると、金融当局が「銀行法上の出資15%規制」への例外適用のために銀行の子会社業種にウォン建てステーブルコイン発行業を含める方向で固めたことで、銀行側の計算が一段と複雑になった。ウォン建てステーブルコインは単なる新事業ではなく、決済、プラットフォーム、デジタル資産戦略全般を大々的に設計すべき領域だからだ。

銀行が発行会社の持株を事実上直接保有できるようになったが、単独設立のカードは排除されるとみられる。ウォン建てステーブルコインの成否は発行自体よりも利用先と流通網の確保にかかっているからだ。金融界の高官は「初期には大規模な利用者を抱えるプラットフォームや取引所との連携の有無がウォン建てステーブルコインの定着速度を左右する可能性が大きい」とし、「銀行としてもコンソーシアム形態を通じて市場リスクを分散し、ネットワーク効果を最大化する戦略が現実的な選択肢だ」と語った。

◇ プラットフォームとパートナーシップが鍵

銀行が主導権を握る予定だが、成否の鍵はどのプラットフォームを誰が先取りするかにかかるとの分析だ。銀行ごとに現実的なパートナーシップを前提とした合従連衡シナリオが飛び交っている。

最大の注目点は、どの銀行がネイバー・ドゥナム連合と手を組むかだ。それぞれプラットフォームと仮想資産取引所市場で1位を占めており、利用者基盤と流通網の面で一気に圧倒的なスタートを切れる組み合わせだからだ。ハナ銀行はネイバー、ドゥナムと交差関係にある。ネイバーとは共同でプラットフォーム連携型の普通預金・随時出入金口座を発売し、ドゥナムとは最近ブロックチェーン技術を活用した金融サービス共同開発の業務協約（MOU）を締結した。ハナ銀行が単独でコンソーシアムの過半を確保するのは負担が大きいため、どの銀行と手を組むかにも関心が集まる。ネイバーはハナのほかにシンハン・ウリ・農協銀行とも協業関係を結んでいる。

カカオとトスもまた、ウォン建てステーブルコイン競争における強力なパートナーとみなされている。両プラットフォームとも子会社としてインターネット銀行を擁しているが、5大銀行との直接的な出資関係や戦略的提携は限定的だ。このためウォン建てステーブルコインの制度化が本格化すれば、銀行側はこれらプラットフォームとの交渉競争を加速させると見られている。

国民銀行はビッサムとの協業の可能性が根強く取り沙汰されている。口座提携を通じて接点が形成されているためだ。大規模な利用者を抱えるビッサムとの結合はコインの普及速度を高めることができる。シンハン銀行は口座提携を結んだコビットが自然な選択肢とされるが、他銀行との連合シナリオも取り沙汰される。ウリ銀行はサムスンウォレットとの協業可能性が市場で注目されている。

国内4大金融グループが今年一斉にデジタル資産エコシステムの先取りを主要目標に掲げたことで、ウォン建てステーブルコイン競争はさらに鮮明になるとの観測が出ている。ヤン・ジョンヒ（KB金融）会長は新年の辞で「新たに形成されるデジタル資産でまず顧客と事業機会を確保しなければならない」と強調した。チン・オクドン（シンハン金融）会長も「デジタル資産エコシステムの主導権を確保しなければならない」と述べた。ハム・ヨンジュ（ハナ金融）会長は「（ウォン建てステーブルコインの）完結したエコシステムを我々が主導的に設計すべきだ」と語り、イム・ジョンリョン（ウリ金融）会長は「デジタル資産を巡る制度変化に先手を打って対応する」と述べた。

◇ 証券・カード会社も“熱視線”

証券会社やカード会社も積極的に動いている。未来アセットはネイバー・ドゥナム連合だけでなくコビット買収まで同時に進め、デジタル資産のバリューチェーン全般を狙っている。韓国投資証券は最近ビッサムとMOUを結び、協力関係を強化した。

ハンファ投資証券とキウム証券はそれぞれドゥナム、ウリ金融と出資関係で絡んでおり、協業が期待される。証券業界の関係者は「証券会社は投資商品設計、トークン証券（STO）、流通構造設計などで強みがあり、ウォン建てステーブルコインのエコシステムで重要な役割を担えるだろう」と語った。主要なカード会社も銀行と接触し、機会を模索していると伝えられている。

ソ・ヒョンギョ／チョ・ミヒョン記者 seogyo@hankyung.com