高騰する為替はどこへ…"米9月雇用指標後に下落する可能性"

韓国投資証券は13日、ウォン・米ドル為替レートの急激な上昇は抑制されると予想した。ウォン・米ドル為替レートが1480ウォン台に達する場合、為替ヘッジ(為替変動リスク回避)や当局の微調整の可能性があるためだ。

前日のソウル外国為替市場での米ドルに対するウォンの週間取引終値(午後3時30分基準)は前取引日より2.4ウォン高の1465.7ウォンを記録した。取引時間中一時1470ウォンに触れるなど、最近になって為替は大きく上昇している。

韓国投資証券は、最近の急激なウォン・米ドル為替レート上昇には居住者の海外投資に伴うドル需要拡大が大きく寄与したと指摘した。ムン・ダウン韓国投資証券研究員は「居住者の海外投資が急速に拡大したことで、短期的に追加のウォン安期待が定着する」とし「このとき輸出企業は短期の為替高値でドルを売るために保有しているドルを手放さないインセンティブが拡大する」と説明した。

ただムン研究員は「こうした為替の動きは3四半期の韓国国内総生産(GDP)のサプライズ、米国との金利差縮小、半導体輸出の好調などのファンダメンタルズとは乖離が生じている状況」であり「期待と需給が生み出した偏りだ」と診断した。

彼は「需給がこうして偏在して為替が一度レベルを上げた以上、次に意味のある上値は戒厳当時に到達した前高値の1480ウォンだ」とし「一部では1500ウォンまで上昇を予想するが、ドル指数がさらに上昇しない限り可能性は限定的だ」と説明した。

ムン研究員は「1480ウォン台では国民年金の戦略的な為替ヘッジや当局の微調整が出る可能性もあり、急激な為替の追加上昇は制限されるだろう」と予想した。さらに「為替上昇傾向をなだめるには強いドル圧力が明確に緩和される必要があり、下落転換のきっかけとして早ければ来週中に発表される米国の9月雇用報告に注目する必要がある」と述べた。

リュ・ウンヒョク記者 ehryu@hankyung.com