外国人の売りで揺れるコスピ…エヌビディアの決算だけが『切望』 [本日の市況プレビュー]

11月に入り国内株式市場は4000ポイント前後で極端な急騰急落を続けている。今年上昇相場を主導した人工知能(AI)テーマ企業の過大評価論が投資家の不安を募らせているためだ。専門家はこのような変動性がAIテーマの“主力株”エヌビディアの決算が発表される今週木曜まで続くとみている。

17日、韓国取引所によれば、先月14日のコスピ指数は3.81%急落して4011.57で取引を終えた。先週の月曜に4000ポイント台を回復した後、木曜には4180.63ポイントまで上昇し4200ポイント台奪還を目前にしたが、金曜の取引でその週の上昇分の大半を吐き出した。この日、外国人投資家と機関は有価証券市場で国内株をそれぞれ2兆3,666億ウォン、8,997億ウォン分を純売りした。国内株式の調整局面で買い手に転じた個人投資家は3兆2,328億ウォン分を純買いした。

値動きが続いている点はニューヨーク市場も同様だ。ダウ工業株30種平均は0.65%下落して47147.48、S&P500指数は0.05%下落の6734.11で取引を終えた。一方でテクノロジー株中心のナスダック総合指数は0.13%上昇の22900.59で取引を終えた。この日ニューヨーク市場はAI関連株の過大評価論の下で寄り付き直後に弱含みで始まったが、安値買いが入ってエヌビディア(1.77%上昇)、マイクロソフト(1.37%)などの主導で下落を乗り切った。

専門家らは方向感を失った相場が今週木曜に短期的とはいえトレンドを確定すると見ている。世界の時価総額1位でAIテーマを牽引するエヌビディアがこの日未明に米国市場の取引終了後、2026会計年度第3四半期(8~10月)の業績を発表するためだ。

キウム証券の研究員、ハン・ジヨンは「エヌビディアが四半期業績およびガイダンスを通じてどれだけ市場コンセンサスを上回るかが鍵」とし、「中国向け輸出制限による売上減少分を他地域でどれだけ相殺できるか、主力GPUの好調な需要見通しを市場に説得できるかも重要だ」と述べた。AI産業全体の収益性不安が拡大する中で、収益性指標である売上総利益率が70%台前半以上を維持できるかも『バブル論』を和らげる材料として挙げられた。

まだ市場ではエヌビディアの業績を巡る期待と懸念が交錯している。42の機関アナリストのコンセンサス(推定平均)は売上549億4,000万ドル、1株当たり利益1.25ドルだ。14日にモルガン・スタンレーがサプライズの可能性が高いとして目標株価を210ドルから220ドルに引き上げた点はウォール街の自信を示す指標だ。一方、決算発表を控えてソフトバンクやピーター・ティールなどテクノロジー株投資の“大口”が保有株を全て手放した点は不安感を拡大させている。

国内市場では外国人の売りがやや和らぎ市場のトレンド的な下落を防ぐとの見方も出ている。今月に入って外国人投資家はわずか2週で国内市場から株式9兆1000億ウォン分を純売りした。月間ベースでも過去3位にあたり、1位の2020年3月(-12.5兆ウォン)と2位(-9.3兆ウォン)、4位(-8.7兆ウォン)がそれぞれコロナ19パンデミックや相互関税ショック、金融危機といった“超大型悪材料”の時期だったのに対し相対的に悪材料がない点を考慮すると売りが行き過ぎだという指摘もある。

加えて為替条件もやや改善したため外国人の売りが一定部分後退するだろうという分析がある。ある研究員は「現在は短期的な過大評価の負担が蓄積された状態に過ぎず、半導体中心のコスピの利益モメンタムも堅調であり、一時1470ウォン台まで急騰していた為替が1450ウォン台に下がった点に注目する必要がある」とし、「外国人の弾力的な買い転換を直ちに今週期待するのは難しいが、まずは純売りが一段落する方向に経路を取り、様子を見るのが適切だ」と評価した。

チョン・ボムジン記者 forward@hankyung.com