ビットコインの「50%暴落」の悪夢…恐怖に震える投資家たちの一斉逃避

ソース

Korea Economic Daily

概要

最近1か月で ビットコイン が20%%超下落し、時価総額で6千億ドルが消失したと報じた。
専門家は 半減期サイクル、マクロ経済の逆風、ETF資金流入の鈍化 などを下落の背景と分析した。
長期投資の観点では 積立投資 や体系的な投資計画が望ましいと助言した。

ビットコイン、今回の下落が長引く理由は？…「半減期サイクル説」

2017年以降の「4年半減期の直後に急騰し、1年後に急落」パターン

「7万ドル前半までテストする可能性も」

「積立投資の機会として活用」提案も

わずか1か月前に12万6千ドルを突破していたビットコインが1か月の間に20%超下落した。時価総額では約6千億ドル（約877兆ウォン）が消失した。

ビットコインは米国現地時間16日に93,714ドルまで下落した。12万6,251ドルを記録したのは10月6日だ。ビットコインは17日アジア市場でかろうじて9万5千ドルを超え、下落幅を縮めた。

上場投資信託（ETF）を通じて主流ポートフォリオに組み込まれ、トランプ米大統領一家の支持という環境自体は大きく変わっていない。しかし資金の流れは停滞し、1,000以上のビットコインを保有しているとされる長期保有の「クジラ」投資家たちがかなりの部分を現金化したと伝えられている。

現在、ストラテジー（旧マイクロストラテジー）のようなビットコイン投資会社の株価はもはや保有するビットコインの価値に近い水準まで下がった。これはもはやビットコインに対するプレミアムを認めていないことを意味する。

暗号資産データ会社ナンセンのアナリスト、ジェイク・ケニスは「今回の売りはヘッジファンドの利確、機関資金の流出、マクロ経済の不確実性、そしてレバレッジのロングポジションの崩壊が複合した結果だ」と語った。

デジタル資産業界の専門家たちは、こうした下落の最大の背景を半減期サイクルで説明している。

半減期はビットコインの供給量が約4年ごとに半分になる現象だ。歴史的に半減期を控えると投機的な好況が発生し、その後1年〜1年半後に暴落に至る過去のサイクルが再び現れたというのだ。

ビットコインは2017年の半減期時にも13,000%以上急騰し大衆の関心を集めた。その翌年には75%暴落するなど、好況と不況の循環が絶えず繰り返された。

ブルームバーグによれば、過去のサイクルでは主にネットワークを支える強力なコンピューターを運用するビットコイン採掘者が半減期後の約1年の価格上昇期に集中して売却するケースが多かった。

今回のサイクルでも半減期は2024年4月に発生し、最高値に達した時期が1年半後の今年10月だった。しかし資金力のある買い手が市場を形成している状況で、このシナリオが依然として適用されるかはもはや明確ではないとブルームバーグは指摘した。

ビットワイズ資産運用の最高投資責任者（CIO）マシュー・フーゲンは「人々は4年周期が繰り返されるのではないかと恐れている」と語った。彼は「再び50%の下落を経験したくない人々がその前に市場から退避している」と説明した。

CNBCによれば、業界専門家たちは二段階の下落を予想している。初期はマクロ経済的要因による売り、続いてそれに伴う強制清算による急落だ。

デジタル資産ソリューション会社ヘックス・トラストのCEOアレッシオ・クアグリーニは10月10日のビットコインの清算で転換点が来たと語った。完全な清算で数十億ドルのレバレッジポジションが消えた。彼は「これはビットコインへの信頼喪失ではなく流動性のリセットだ」と説明した。これにより基盤を再構築するのに苦慮しているという。

プレスト・リサーチのリサーチ責任者ピーター・チョンは「10月10日の暴落以降、流動性が乏しくなり4年の強気サイクルが終わるという恐怖が主因だ」と指摘した。

マクロ経済の逆風も圧力を強めている。12月の米連邦準備制度（FRB）による利下げ期待が消えつつあり、米国政府の長期的なシャットダウンも投資心理を冷やした。

デジタル資産金融サービス会社ハッシュキーの上席研究員ティム・ソンは、金融引き締めがETFに特に大きな打撃を与えたと述べた。彼は「ビットコインETFは承認直後に1,000億ドル以上の資金を集めたが、マクロの流動性引き締めで機関資金の流入は大きく鈍化した」と語った。

一部の長期投資家は依然としてビットコインを通貨価値の下落、インフレ、長期的な通貨膨張に対するヘッジ手段と見ている。

CNBCとインタビューした業界専門家の中で、この停滞がすぐに反転すると期待する者はほとんどいない。それでも今回の危機は過去の危機とは非常に異なると強調した。

クアグリーニは「この調整は当分終わらないかもしれず、7万ドル台前半を試す可能性もあり、場合によっては一時的にそれより下回ることもある」と語った。それでも「2022年と異なり信用の伝播も連鎖的な不良もシステム的な失敗もない」と強調した。彼は「状況が安定すればビットコインは今後12〜18カ月で新高値を更新するだろう」と予想した。

ピーター・チョンは個人投資家に対してタイミング売買をするよりも体系的な投資計画を立て、ドルコスト平均法、すなわち積立投資で少額を買うアプローチを取ることを勧めた。またニュースや情報に基づく見出し取引よりも「基本的なビットコインとイーサリアムのネットワークを理解することに集中せよ」と提案した。

CNBCとインタビューしたハッシュキーのティム・ソンは、長期買い手はテクニカルなシグナルではなくマクロ的なシグナルを待つべきだと付け加えた。彼はビットコインの上昇はグローバルな流動性が持続可能なレベルに和らぐことにかかっていると述べた。

ブルームバーグ・インテリジェンスのチーフ商品ストラテジスト、マイク・マクグローンは金や株が史上最高値に近づく中で、ビットコインは「溶けているリスク資産の氷山の一角だ」と述べた。「ビットコインなど大半の暗号資産は当分下落が続くだろう」という見方だ。

キム・ジョンア（客員記者） kja@hankyung.com

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