インフレ依然だが米国雇用市場に急冷の兆候…ジレンマに陥るFRB【FRBウォッチ】

Korea Economic Daily

概要

米国のインフレが依然としている一方で、雇用市場が大きく縮小している兆候が現れていると伝えた。
12月のFOMC会合を前にFRB理事らのタカ派的・ハト派的発言が混在しており、基準金利決定を巡る議論が避けられない見通しだと述べた。
最近の金利先物市場では12月の基準金利据え置き確率が上昇しており、投資家はインフレと雇用鈍化という相反するリスクの間で注視する必要があると伝えた。

米国の消費者物価指数(CPI)が依然としてFRBの目標である2%を上回る中、米国の雇用市場は急速に縮小している兆候が至る所で出ている。主要企業による大規模な人員削減の予告とともに、10月のリストラ件数はコロナ特需を除けば金融危機以降で最も高いというデータも公表された。

来月9～10日に開催される連邦公開市場委員会(FOMC)会合で基準金利の方向を決定しなければならないFRBの悩みも深まっている。会合を前にFRB理事らのタカ派的発言とハト派的発言が混在して出ており、今回の会合では議論が避けられないだろうという見方が出ている。

10月の解雇通知急増

17日（現地時間）ブルームバーグ通信によると、クリーブランド連邦準備銀行は米企業が予告した大規模解雇件数が10月に急増したと最近発表した。クリーブランド連銀は先月、合計3万9010人の米国人が「連邦従業員調整および再訓練通告法」（WARN）に基づき事前解雇通知を受けたと集計したが、これは金融危機（2008年～2009年）やコロナパンデミック（2020年）を除けばここ20年余りで最も高い水準だ。

雇用情報会社チャレンジャー・グレイ・アンド・クリスマス(CG&C)が6日に公表した報告でも、10月の削減規模（15万3074人）は2003年以降で最も多かった。今年1～10月の累積削減規模も前年同期比で65%急増し109万9500件だった。2020年以降の最大値であり、昨年の年間削減規模（76万1358件）をも上回る。削減規模だけでなく、削減計画を発表した企業の数も増加している。技術、小売、サービス分野での削減が目立った。

実際、米国最大の移動通信事業者ベライゾンは最大で1万5000人の人員削減を計画していると13日に発表し、先月にはアマゾンが1万4000人を解雇すると発表した。セールスフォース、マイクロソフト、インテルなどテクノロジー企業のリストラ予告は今年を通じて続いている。その結果、マンハッタンの5番街と6番街付近のブライアント・パークには失業者が集まり始めた。ここは大手ビッグテック企業や求人・求職プラットフォーム企業が集まっており、再就職のための就職準備場所として浮上している。

"12月FOMCで意見差が大きくなるだろう"

労働市場の減速の程度をどう解釈するかを巡り、FRB関係者は対立する意見を示した。雇用に焦点を当てる側は過度の引き締めが景気後退を引き起こすと主張し、インフレを懸念する陣営は関税による物価圧力が続く可能性があるため追加の利下げは危険だとする立場だ。先週、アルベルト・ムサレムセントルイス連銀総裁ら一部のFRB関係者はインフレを理由に利上げの停止が必要だと明確に発言した。

雇用の鈍化により重きを置くクリストファー・ウォラーFRB理事はこの日、英国で行われたあるイベントの演説で「基調インフレはFRBの目標に近づいており、労働市場は弱さを示している」と述べ、「12月会合で基準金利を0.25%ポイント追加で引き下げることを支持する」と明らかにした。特により多くの企業が人員削減を計画している点を懸念した。低迷する消費者信頼感指数、賃金上昇の鈍化、住宅・自動車など高額品の需要低迷といった状況は物価が再び急騰することを抑制し得ると判断した。

フィリップ・ジェファーソンFRB副議長は同日公開演説で「現行の金融政策水準はやや引き締め的だが、我々は（政策水準を）経済を刺激も抑制もしない中立水準に変更してきた」と述べ、「（雇用・物価の）変化するリスクバランスは利下げの進行速度を遅らせる必要性を強調している」と語った。

ジェファーソン副議長の発言について『FRBの非公式スポークスパーソン』と呼ばれるウォール・ストリート・ジャーナル記者ニック・ティミラオスは「これはFRBのジレンマをよく示している」とし、「粘り強いインフレリスクと弱まる雇用状況という相反する脅威が正反対の処方を要求していることを認めたものだ」と伝えた。彼はまた、来月の利決定会合が異例に議論の多い会合になる可能性が高いと見ている。ドナルド・トランプ米大統領が任命した3人のFRB理事は利上げ停止に反対する可能性が高いためだ。

ケビン・ハセット（ホワイトハウス国家経済会議、NEC委員長）はこの日CNBCに出演し、人工知能（AI）が労働生産性を大きく押し上げることで労働市場が一時的な停滞局面に入る可能性があると診断した。ただし雇用の鈍化を構造的現象とは見なしていない。彼はCNBCで「雇用指標は混在したシグナルを送っている」と述べ、「一方で生産や輸出など実物活動では非常に良好な流れが見られる」と話した。また「労働市場が一時的に静まる時期、つまり採用が停滞する局面が現れる可能性がある」と予想した。

シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)のフェドウォッチ・ツールによれば、現在の金利先物市場は12月に基準金利が0.25%ポイント下がる確率を42.9%と織り込んでいる。逆に金利据え置きの確率は57.1%で、1週間前（37.6%）に比べ急上昇した。

ハン経済記者/ニューヨーク=パク・シニョン特派員

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