"需給が押し上げた為替…年末・年初は下落して安定する見通し"

"対外健全性指標は良好…現状水準での高い為替レートへの懸念は過剰"

ウォン・ドル為替レートが1500ウォンに迫る中、NH投資証券は年末に向けて為替が下落して安定すると見ている。対外不確実性と需給問題がウォンの価値を押し下げたが、年末に向けて逆風は解消されるという分析だ。

権アミン（NH投資証券）研究員は24日、報告書で「12月の米中央銀行(Fed)の利下げ慎重論や日本の政治状況と絡んだ円安がウォン安に影響している」と述べ、さらに「国内投資家の海外投資の動きによるドルの実需増加もウォンの価値に影響を与えている」と説明した。

為替は21日の取引時間中に1476ウォンまで急騰した。4月以来の最高水準だ。

ただし権研究員は4月と現在の状況は異なると診断した。彼は「4月には戒厳の影響により韓国の信用デフォルトスワップ(CDS)プレミアムが上昇し、株式・債券の売りが激化するなど国内の悪材料があった」とし、「さらにトランプ政権の相互関税発表で米国の長短金利が急騰するなど対内外の悪材料が重なった」と述べた。

続けて「当時と比べると現在の対外状況はやや安定しているように見える。12月の利下げを巡る論争は米連邦政府シャットダウン(一時的業務停止)に伴う指標の欠如の影響だ」とし、「ジョン・ウィリアムズ(ニューヨーク連邦銀行総裁)がハト派的な発言をした後、利下げの可能性は大きくなった」と述べた。

ウィリアムズ総裁は21日、チリ・サンティアゴで開かれたチリ中央銀行主催の行事での演説で、Fedの金融政策について「近い時期に政策金利を追加で調整する余地はまだ残っていると考える」と述べた。続けて「最近のFedの(利下げ)措置でやや和らいだが、現時点の金融政策水準は緩やかに引き締まっていると見る」と説明した。

また、かつては高い為替レートが外為危機を意味したが、現在の韓国の対外健全性指標を考慮すれば懸念は過剰だと評価した。韓国の国内総生産(GDP)に対する外貨準備高比率は1997年3.3%程度だったが、現在は21%程度だ。

権研究員は「韓国は2014年に純債権国へ転換し、外為危機の可能性は大きく低下した」とし、「ピーク水準まで高まった為替が年初の『セル・コリア』の雰囲気に近かったなら、現在はFedの政策経路の不確実性や人工知能(AI)バブル論と絡んだ株式市場の調整と関連付けて考える必要がある」と述べた。

そして「Fedの利下げ、日銀の利上げの可視化などで対外不確実性が安定し、今年末から来年初めにかけて為替は下落して安定すると予想する」と述べた。

ジン・ヨンギ ハンギョン・ドットコム記者 young71@hankyung.com