[独占] 与党院内代表も『ステーブルコイン法』に加勢…"銀行・フィンテックの発行を許可"

キム・ビョンギの法案を独占入手…立法議論が急速に進む見込み

発行規模に応じて自己資本要件を差別化

アップビット·ビッサムなど取引所の発行禁止

与党である共に民主党の院内指導部がステーブルコインの制度化を直接推進することにした。金融委員会が仮想資産の2段階法案の整備に進展がないため、国会レベルで立法の空白を埋める意図だと分析される。

25日、国会によるとキム・ビョンギ 共に民主党 院内代表は「価値安定型仮想資産発行および利用者保護法」（仮称）の代表発議を準備している。共同発議者には共に民主党デジタル資産タスクフォース（TF）のイ・ジョンムン委員長やキム・ヒョンジョン議員らの名が挙がった。与党の院内代表が代表発議に乗り出したことから、事実上党の方針レベルで推進されるのではないかとの見方が出ている。

◇発行額 3% を別途準備金として積み立てる必要

韓国経済新聞が入手した法案で目立つのは、ステーブルコインの発行規模に応じて自己資本要件を差別的に適用している点だ。発行額が1000億ウォン未満なら自己資本50億ウォン、1000億ウォン以上なら100億ウォンを有することが必要だ。これは一定レベルの健全性要件を確保しつつ、銀行だけでなく資本力が比較的小さいフィンテック企業にも発行資格を開くものと解釈される。ただしステーブルコイン発行業者の兼業を制限し、アップビット、ビッサムなど仮想資産取引所は直接ステーブルコインを発行できない。利益相反を防ぐ趣旨だ。

法案は100%の支払い準備資産に加えて、発行額の3%以上を別途準備金として積み立てるよう定めた。ステーブルコインは法定通貨と1対1で交換されることを前提に価値が維持されるため、安定的で即時に現金化可能な準備資産を備える必要がある。準備資産は現金と当該通貨発行国の国債、満期3か月以内のレポ（RP）などに限定した。さらに発行額の3%以上を別途積み立て、緊急時の損失吸収手段として使用するようにした。業界関係者は「米国などでステーブルコインに求められる水準より強い規制に見える」と評価した。

◇海外ステーブルコインも規制

ステーブルコイン発行会社は利用者が償還を要求した場合、10日以内に現金で返還しなければならない。またステーブルコインの利息やポイントなど経済的利益の提供は禁じられる。ただしローンチ初期の活性化を考慮し、発行後1か月以内は利息など経済的利益の提供を例外的に認める。

発行インフラに関しては公開型分散台帳（パブリックブロックチェーン）の使用を義務化した。イーサリアム、ソラナなどの公開ネットワークを基盤とした発行のみを許可するということだ。準備資産の透明性とリアルタイム検証体制を確保することが目的と解釈される。海外事業者も金融委員会で登録および許可を受ける必要がある。USDT、USDCなどドル建てステーブルコインも規制対象に含まれるということだ。

韓国銀行はステーブルコインの安定性と支払準備資産の適正性を点検できる仕組みを設けつつ、発行業者に対する許可権限は金融委員会に付与した。韓銀はステーブルコインが支払決済に与える影響が大きくなった場合、金融委員会に取引停止などを要請し、発行業者に関連資料の提出を求めることができる。

◇政府案は国会提出を前に

与党の院内指導部が動き出したことで、ステーブルコインの立法議論が本格化するとの期待が出ている。すでに国会にはアン・ドゴル、ミン・ビョンドク、キム・ヒョンジョン（共に民主党）議員、キム・ウンヘ（国民の力）議員ら与野党の議員が提出したステーブルコイン関連法案が複数係層している。キム・ビョンギ 共に民主党 院内代表まで法案提出を準備しているため、立法が急速に進むとの見通しが出ている。金融委員会もステーブルコイン規制を含む関連法の国会提出を控えている。

金融委員会の関係者は「議員立法案の大きな方向性には賛成するが、細部の議論が必要だ」とし、「政府案の草案は用意されており、関連省庁との協議が残っている」と述べた。国会の関係者は「通常多数の関連法案を合併して単一案を作成するため、今回の法案は議論の中心を与党案に集める効果をもたらす可能性がある」と語った。

ただし企画財政部、韓銀など関連機関間の調整は変数と見なされる。ステーブルコインが通貨・為替政策に影響を与える可能性があるため、各機関がどの程度まで関与するかはまだ整理されていないからだ。韓銀はステーブルコインが中央銀行の核心権限である支払決済網の安全を損なう可能性があるとして、強い規制が必要だという姿勢を示してきた。

チョン・サンウォン/チョ・ミヒョン/ソ・ヒョンギョ 記者 top1@hankyung.com