2026年の仮想資産規制の情勢…SECの攻勢の中でCFTCの役割拡大

米国の仮想資産（暗号通貨）に関する規制環境は、2026年を目前にして、証券取引委員会（SEC）の積極的な政策推進と商品先物取引委員会（CFTC）の地位強化という二本柱に再編されている。

26日（現地時間）、仮想資産専門メディアThe Blockによると、トランプ政権の2年目を迎え、SECとCFTCは過去の管轄権争いから離れ、協力の姿勢を強化しながら仮想資産の規制体制を整備している。バイデン政権時代には両機関は仮想資産の管轄をめぐりいわゆる「領域争い」を繰り広げたが、最近は共同ガイドラインを相次いで公表し協調を公式化した。

ハワード・フィッシャー氏（Moses & Singerパートナー弁護士）は「記憶にある限り初めてSECとCFTCが実質的に協力している」と述べ、「このような関係の変化が2026年の規制アジェンダを主導するだろう」と語った。

SECは2026年を前に膨大な政策課題を推進している。ポール・アトキンスSEC委員長は、仮想資産を証券と非証券に区分する「トークン分類体系(token taxonomy)」の導入とともに、デジタル資産の規則全般を見直す「プロジェクト・クリプト(Project Crypto)」を推進している。

また、イノベーション免除制度を通じて仮想資産商品の発売手続きを簡素化する方針も明らかにした。

今年、SECはドージコイン(DOGE)、ソラナ(SOL)、XRPなどを対象とする仮想資産上場投資信託(ETF)の上場基準を承認し、流動性ステーキングやプルーフ・オブ・ステーク(PoS)ステーキングは証券取引に該当しないという解釈も示した。

最近ではブローカーディーラーの仮想資産証券の保管方法に関する指針も発表した。

実物資産のトークン化もSECの主要な関心事として浮上した。フィッシャーは「24時間取引自体は魅力的だが、規制上の含意は複雑だ」とし、「トークン化の規制は時間を要する分野だ」と評価した。

CFTCもまた規制の影響力を拡大している。CFTCは「クリプト・スプリント」を通じて規制の明確化作業を進め、仮想資産「現物移転(actual delivery)」に関する既存の指針を撤回し、取引所が規制承認された現物仮想資産商品を上場できる枠組みを整えた。

キャロライン・ファム委員長代行が主導したこの過程の後、マイケル・セリグ新委員長がCFTCを率いる予定だ。セリグはSECの仮想資産タスクフォースの上級顧問出身で、議会がCFTCに仮想資産規制の主導権を付与しようとする時点で就任することになった。

レベッカ・リャオ氏（Saga CEO）は「CFTCは仮想資産規制において最も強力な機関になり得る」と述べ、「特にビットコイン(BTC)は既に商品に分類されており、CFTCが注力すれば市場全体に影響を及ぼすだろう」と語った。

ただし、両機関とも委員定数不足という課題を抱えている。SECは現在委員長を含め3名のみが在職しており、CFTCも委員長が単独で機関を率いている。業界では今後の人事が規制執行の実行力を左右すると見ている。