概要
- 雇用指標が混在したシグナルを発し、FRB内の金利政策の方向性を巡る不確実性が深まっていると伝えた。
- インフレが依然としてFRB目標を上回る中、すでに175bpの利下げが行われており、追加利下げの正当性に疑問が出ているとした。
- ウォール街はFRBが当面様子見を続ける可能性が高く、金利先物市場でも6月まで追加利下げの可能性が完全には織り込まれていないと伝えた。
米国の労働市場の現状を見極める12月の雇用報告の公表が迫る一方で、連邦準備制度理事会（Fed・FRB）内の金利政策を巡る分断はむしろ深まっている。
8日（現地時間）、ロイターは、雇用指標が混在したシグナルを発する中、インフレ懸念を手放せない「タカ派（金融引き締め志向）」と景気下支えを望む「ハト派（金融緩和志向）」の見方の隔たりが、数十年で最大に広がったとの分析を伝えた。
この日、米労働統計局は12月の非農業部門雇用報告を発表する。エコノミストは、新規雇用が6万人増加し、失業率は前月（4.6%）から小幅に低下して4.5%になると見込んでいる。
問題は、先に公表された先行指標が互いに矛盾するシグナルを発し、市場の不確実性を高めている点だ。民間雇用調査会社ADPが発表した12月の民間雇用は、予想を下回り低調だった。一方、同期間のISMサービス業雇用指数は約1年ぶりの高水準を記録した。求人・離職動向調査（JOLTS）も、11月の求人件数が予想以上に大きく減ったにもかかわらず解雇件数は急減するなど、解釈が分かれている。
ロイターは「労働市場が減速しているという大きな流れには同意するが、すでに175bp（1.75%ポイント）利下げしている状況で、追加利下げを正当化するほどの危機なのかは疑問だ」と指摘した。現在のインフレ率は3%に迫り、FRBの目標（2%）を上回っている。
FRB内部でも亀裂が生じている。昨年12月の連邦公開市場委員会（FOMC）では、2019年以来初めて3人の反対票が出た。特にドットチャートによれば、委員19人のうち7人が金利据え置きまたは利上げを主張したことが示された。
ドナルド・トランプ大統領が今月中にジェローム・パウエル議長の後任を指名する予定である中、FRBのリーダーシップ交代期も変数だ。5月に退任するパウエル議長は、代表的なハト派であり調停役とみられてきた。ただ、根強いインフレを懸念する地区連銀総裁の声が強まるにつれ、委員会への掌握力が以前ほどではないとの見方もある。
ウォール街は、FRBが当面、様子見姿勢を維持する可能性が高いとみている。金利先物市場は、6月まで追加利下げ（0.25%ポイント）が完全には織り込まれないとみている。
