コスピ5000の目前で「失速」…米ビッグテック・サムスン電子・SKハイニックスの業績を追い風に定着するか［週間展望］

「オチョンピ（KOSPI指数5000）」の定着は先送りとなった。今週（26～30日）は、先週の取引時間中の突破に続き、終値ベースでも5000ラインに乗せたうえで定着できるかに関心が集まる。証券業界では、人工知能（AI）投資に積極的な米国のビッグテック企業と、サムスン電子・SKハイニックスの確定業績発表が「オチョンピ時代」開幕の原動力になると期待している。

25日、韓国取引所によると、先週（19～23日）のKOSPIは前週比3.08%高の4990.07で取引を終えた。22日と23日には取引時間中に5000ラインを上回り、5019.54まで上昇して52週高値を更新したが、終値ベースでの定着には失敗した。取引時間中とはいえKOSPIが節目を突破したことで、利益確定売りが一斉に出たためだ。

チョン・ヘチャン大信証券研究員は「KOSPIは世界主要株式市場の中で最高のリターンを記録しており、短期的な過熱の解消と売り物の消化局面は織り込む必要がある」としつつも、「基調としての上昇は続く見通しだ」と述べた。

KOSPIが5000を超える原動力の一つとして企業業績が挙げられる。米国では28日（現地時間）にマイクロソフト（MS）・メタ・プラットフォームズ・テスラが、翌29日にアップルとアマゾンがそれぞれ決算を発表する。韓国では29日にサムスン電子とSKハイニックスが確定業績を発表する。

ナ・ジョンファンNH投資証券研究員は「MSとアマゾンのクラウド部門の売上高とガイダンス（会社見通し）次第で、AI演算需要への期待値が変動し得る」とし、「これはAIインフラ関連の半導体・電力機器業種に変数として作用する可能性がある」と分析した。

サムスン電子とSKハイニックスが決算発表後のカンファレンスコールで示す説明にも、株式市場は敏感に反応する可能性が高い。両社の業績予想の上方修正を背景に急騰したKOSPIのバリュエーション（業績対比の株価水準）が、過度な負担感のない水準にとどまっているためだ。

カン・ジンヒョク新韓投資証券研究員は「サムスン電子とSKハイニックスの決算発表後に利益予想が追加で上方修正されれば、株価収益率（EPR）のバリュエーション妙味が強まるだろう」と期待した。22日の終値ベースで、KOSPIの12カ月先行PERは10.55倍だ。

NH投資証券は今週のKOSPI予想レンジとして4800～5100を提示した。下落余地をより大きく見込んだ予想だ。

株安要因としてNH投資証券は「米連邦最高裁の判決」を挙げた。ドナルド・トランプ米大統領が全世界を対象に課した相互関税について、最終判断が示されるという。とりわけ相互関税の賦課が違法との判断が出れば、不確実性が拡大して株式市場に悪影響を及ぼす可能性が懸念される。

マクロ経済（マクロ）イベントも控える。

米連邦準備制度理事会（Fed）の1月の連邦公開市場委員会（FOMC）定例会合の結果が、29日（現地時間）に公表される予定だ。今回は政策金利が据え置かれるとの見方が優勢となっている。政策金利の決定そのものより、ジェローム・パウエルFed議長の記者会見に注目が集まっている。トランプ大統領が利下げを強く迫る中、Fedの独立性を巡る論争が起きているためだ。

チョン研究員は「株式市場には、Fedの独立性への懸念と、（トランプ大統領が圧力をかける）緩和的な金融政策を望むという二重の期待が織り込まれている」とし、「（Fed独立性に関する）パウエル議長の立場や、意図しない非言語的表現にまで市場が意味を見いだす可能性がある」と述べた。

イ・ス ハンギョンドットコム記者 2su@hankyung.com

ハン・ギョンウ ハンギョンドットコム記者 case@hankyung.com