李昌鏞「為替レートが1ドル＝1,430ウォン台まで戻り安堵…年金の新フレームワークは3～6カ月以内に決定」

韓国銀行の李昌鏞総裁は、ウォン・ドル相場が1ドル＝1,430ウォン台まで下落したことについて「（為替が下がったのは）幸いだと思う」と述べた。総裁は「11月以降、適正だと考えていた水準よりはるかに大きく減価した」としたうえで、「1ドル＝1,480ウォン台の為替は、歴史的に高い経常黒字を踏まえると正当化しにくい」と明らかにした。

韓銀は30日、李総裁とヤン・ハチウス・ゴールドマン・サックスのエコノミストによる対談をYouTubeで公開した。対談は28日に香港で行われた。ハチウス氏がウォン・ドル相場について尋ねると、李総裁は「中央銀行総裁として水準について言及するのはためらわれる」としながらも、1ドル＝1,480ウォンまで上昇した後に1,430ウォン台以下へ下落した為替について「幸い」と評価した。

李総裁は昨年の為替上昇について「グローバル要因が主導したが、国内要因も重要だった」と評価した。「円と連動して動いたという見方もあるが、10月以降はドル指数とのデカップリングが始まった」とし、「ウォンの価値がさらに下落するという見方が国内投資家の間でより強かった」と述べた。

李総裁は国民年金の影響を最も大きく見た。「国民年金が継続的に海外投資を行ってきたが、投資規模が外国為替市場の規模に比べて大きかった」とし、「ウォン安期待が継続的に生み出され、これが個人投資家が再び海外投資を好むようにさせた」と指摘した。

総裁は最近の国民年金の戦略変更を前向きに評価した。「国民年金が最近、重要な発表をした」とし、「戦略的な為替ヘッジを開始し、今年の海外投資規模を200億ドル以上削減するという内容だ」と紹介した。

李総裁はまた、現在0%となっている国民年金の為替ヘッジ目標比率を引き上げるべきだと指摘した。そのうえで「韓国のデリバティブ市場の規模を見ると、中央銀行とのスワップのみに依存してはならず、他のドル調達源を確保する必要がある」とし、「ドル建て債券を発行すれば、資産負債管理の観点から自然ヘッジになり得る」と述べた。

李総裁は「国民年金は、自分たちの規模が大きすぎてマクロ経済的に無視できないことを理解している」とし、「こうした点を考慮した国民年金の新フレームワークが3～6カ月以内に整い、韓国の外国為替市場の構造に変化が生じるだろう」と強調した。

カン・ジンギュ記者 josep@hankyung.com