ボーナスで「チキン代」を稼げるか…個人投資家の期待が爆発した銘柄【チン・ヨンギの“ガチ個人”ガチ投資】

Korea Economic Daily

概要

K Bankは公募価格8300ウォン、PBR 1.38倍、上場日流通可能持分比率36.35%で、KOSPI IPOの口火を切る大型案件だとした。
AxvisとEsteemはそれぞれ上場日流通物量が33.05%、34.69%で、昨年3四半期累計の売上高と営業利益を記録したIPO銘柄だと伝えた。
株式市場の預託金増加、新規上場株の上場初日平均90.6%上昇、2026年のIPO市場の当たり年見通しの中で、IPO投資では「選別」が必要だと伝えた。

旧正月連休後、K Bank・Axvis・Esteemが出陣

株式相場の好調でIPO市場にも追い風

証券業界「2026年はIPOの当たり年」

しばらく静かだった新規株式公開（IPO）市場が、再び熱を帯びる見通しだ。今年最初のKOSPI大型案件であるK Bankを皮切りに、IPOのブックビルディングが本格的に始まるためだ。新規上場銘柄の株価上昇基調が続くなか、個人投資家が「チキン代稼ぎ」に成功できるかが注目される。

K Bank、20日・23日に一般投資家向け申し込み

14日、金融投資業界によると、K Bankは旧正月連休後の20日と23日にIPOの申し込みを行う。KOSDAQ上場に挑むAxvisとEsteemも、それぞれ23〜24日に一般投資家向けのIPO申し込みに踏み切る。K BankはNH投資証券、サムスン証券、信韓投資証券を通じて申し込める。Axvisは未来アセット証券、Esteemは韓国投資証券が主幹事だ。

IPO投資は、いわゆる「チキン代稼ぎ」と呼ばれる。機関投資家に比べて資金力が乏しい個人は、IPOを申し込んでも多くの株数を配分されにくいが、上場直後に売却すれば高い確率で「チキン代」程度の利益を得られるという認識があるためだ。またIPO株は上場初日に公募価格の3倍まで上昇し得るため、個人投資家の人気を集めている。

新栄証券によると、昨年国内株式市場に新規上場した77社（SPAC除く）の上場初日の初値は、公募価格比で平均90.6%高かった。初値が公募価格の2倍以上だった銘柄も30社に達した。公募価格を下回った銘柄は77社中7社にとどまった。

昨年は、アルジノミクス、エイムドバイオ、キュリオシス、イノテック、ウィナーズなどが上場日に“タタブル”（公募価格比4倍）を達成した。今年初めてKOSDAQ市場に上場したトクヤンエナジェンも、取引初日に公募価格より248.5%高い3万4850ウォンで取引を終えた。

株式市場が活況を迎えている点も追い風とされる。2日には投資家預託金が111兆2965億ウォンとなり、過去最高を更新した。11日基準でも預託金は98兆ウォンを上回っている。昨年末（87兆8291億ウォン）に比べて約10兆ウォン増えた水準だ。投資家預託金は、投資家が株式を買うために証券口座へ預けた資金、または株式を売却した後に引き出していない資金を指す。株式市場への参入を待つ待機資金の一つとされる。

こうした中、今年のKOSPI IPOの口火を切るK Bankに市場の視線が集まっている。K Bankの公募価格は1株8300ウォンだ。IPO推進に際して示していた希望公募価格レンジ（8300〜9500ウォン）の下限に当たる。確定公募価格ベースの株価純資産倍率（PBR）は1.38倍で、比較対象のカカオバンク（2.03倍）より低い。人気化の可能性が高まったとの評価が出る背景だ。

主幹事側は「需要予測に参加した機関投資家の相当数が、公募価格バンド上限を含む価格を提示するなど、会社価値に対する評価は全般的に非常に前向きだった」としつつも、「上場後の株価動向や市場の安定性、一般投資家保護などを総合的に考慮し、市場に親和的な価格で公募価格を決めた」と説明した。K Bankの目論見書によると、需要予測に参加した2007機関のうち770社（38.4%）が希望バンド上限以上の価格を提示した。1174社（58.5%）は希望バンド下限（8300ウォン）を提示した。

IPO投資では「選別」が必要

ただし、すべての新規上場株の株価が上がるわけではないため、「選別」が必要だ。IPO市場が好況だった昨年も、Day1 Company（-40%）、IGNET（-37.8%）、Wisenut（-36.5%）などは上場初日に公募価格を大きく下回った。

加えて、AxvisとEsteemのIPO申し込み期間もK Bankと重なるため、投資家は選択と集中を迫られる。IPO株をできるだけ多く配分してもらうには、申込証拠金を多く納める必要があるからだ。まず考慮すべきは、企業のファンダメンタルズ（基礎体力）と本業の競争力だ。

Axvisは先端製品の製造工程で使われるレーザー加工ソリューションの専門企業だ。昨年3四半期累計の売上高は351億ウォン、営業利益は43億ウォンを記録した。ファッションコンテンツ企業のEsteemは、モデル専門のマネジメント事業も手掛けている。チャン・ユンジュ、ハン・ヘジンなどがEsteemに所属している。昨年3四半期累計ベースの売上高は261億ウォン、営業利益は18億ウォンだ。

ロックアップ（義務保有）確約の有無と上場当日の流通株数にも目を配る必要がある。義務保有確約の比率が小さく流通株が増えると、上場直後に市場へ売り物が大量に出る可能性がある。K Bankの上場日における流通可能持分比率は36.35%と推定される。先に上場したKOSPI大型案件のLG CNS（19%）、HD現代マリンソリューション（12.9%）、エコプロマテリアルズ（15.2%）に比べて高い。Axvisの上場日流通物量は33.05%、Esteemは34.69%に達する見通しだ。

フングク証券のチェ・ジョンギョン研究員は「5年周期の高値局面、『オチョンピ』（KOSPI指数5000）時代に伴う恩恵などを追い風に、2026年のIPO市場は『豊作の時期』を迎えたとみる」とし、「豊作の年に、KOSPI最初の上場企業となるK Bankが今後のIPO市場の方向性を分ける可能性がある」と説明した。

チン・ヨンギ韓経ドットコム記者 young71@hankyung.com