米当局・学界でステーブルコイン規制論が過熱　GENIUS法なお課題山積

米国でステーブルコインを巡る政策論議が続いている。昨年7月にGENIUS法が成立したが、なお詰めるべき課題は多い。

フォーブスが5月1日に伝えたところによると、バイデン政権で財務次官を務めたネリー・リャン氏は、ブルッキングス研究所の最近の報告書でGENIUS法の限界を指摘した。

リャン氏は、GENIUS法が決済用ステーブルコインについて準備金による1対1の裏付けを義務付けていると説明した。そのうえで、大量引き出しによる取り付け騒ぎ（バンクラン）を防ぎ、信頼できる決済手段として定着させるには、規制当局がより厳格な資本・流動性・リスク管理の基準を設ける必要があると強調した。

米連邦準備理事会（FRB）も、健全性リスクや金融政策への影響を注視している。マイケル・バーFRB理事は最近の講演で、GENIUS法は重要な前進だと評価した。一方で、準備資産規制、規制裁定、発行体に認める業務範囲、マネーロンダリング防止（AML）といった主要課題の成否は、連邦と州の規制当局がどう運用するかにかかっていると指摘した。

FRBは関連報告書でも、ステーブルコインには国境をまたぐ決済コストを下げる利点があると分析した。ただ、国内外の流動資産市場に影響し、結果として中央銀行のバランスシートや金融政策運営の変数になり得るとみている。

学界では、ステーブルコインの貨幣性を高めるための具体策も示されている。イェシャ・ヤダブ教授は最近の論文で、適格発行体のFRBマスター口座へのアクセス容認、業界向け資金調達保険、破産規定の改善、決済完了性に関するルール整備、償還請求権の明示的なトークン化の5項目を提案した。

特に、利回り（Yield）の支払いを認めるかどうかを巡り、当局と専門家の議論が活発になっている。金融業界関係者は、当局と専門家によるさまざまな分析はいずれも、ステーブルコインの潜在力を引き出すにはなお多くの政策面の補強が必要だとの結論を示していると説明した。