FRB理事ウォラー「関税ショックは一時的…米国は年内に利下げへ」

韓国銀行『2025 BOK国際カンファレンス』

「インフレ渦」の可能性は低い

ステーブルコイン、手数料削減に期待

クリストファー・ウォラー米国中央銀行（FRB）理事は2日、「（トランプ政権の関税政策が）物価上昇率に与える影響は一時的だ」と述べ、「FRBが今年下半期に利下げに踏み切るだろう」との見通しを示した。

ウォラー理事はこの日、韓国銀行が開催した『2025 BOK国際カンファレンス』での基調講演を通じて「関税ショックが大きくないため、米国の消費者物価は目標値（2.0%）に収束するだろう」とし、このように展望した。ウォラー理事は以前はFRB内でタカ派（金融引き締め志向）と評価されたが、今年に入って利下げの可能性を何度か言及してきた。彼は来年5月に任期が切れるジェローム・パウエルFRB議長の後任候補とも噂されている。

ウォラー理事によると、米国の実効関税率が平均25%に達する「高関税シナリオ」では、企業が関税コストを消費者に転嫁した場合、個人消費支出（PCE）物価指数の上昇率は5%に達するという。一部のコストを企業が吸収してもPCEは4%まで上昇する。実効関税率が平均10%水準の「低関税シナリオ」では、PCE指数の上昇率は3%まで上がって徐々に低下する。彼は「関税水準が不透明な状況だが、現時点では約15%の実効関税率を推定している」と述べ、「関税の影響は今年下半期に最も顕著に現れるだろう」と予想した。

ウォラー理事は、物価が大きく上昇した新型コロナ期と現在の状況は異なると分析した。彼は「新型コロナ期には労働供給が減ったうえ、サプライチェーンが混乱し、拡張的な財政政策も重なった」とし、「現在はこうした三つの要因がない」と評価した。

ウォラー理事はこの日、基調講演後に行われたイ・チャンヨン韓国銀行総裁との対談で、ステーブルコイン規制についての立場を問われ、「ステーブルコインはノンバンク（非銀行）機関が提供できる新たな決済手段だ」と述べ、「単純に決済だけを行う非銀行には、より単純で介入色の薄い規制を適用するのが妥当だ」と明らかにした。

彼は「米国の決済手数料は高い方なので、民間部門の競争参加はコスト削減に貢献できる」とし、「銀行と非銀行決済提供者間の公正な競争環境を整えることが重要だ」と理由を説明した。

これに対しイ総裁は「非銀行によるウォン建てステーブルコイン発行などを認めるかは考慮する必要がある」とし、「非銀行金融会社によるステーブルコイン発行が資本規制の迂回手段として悪用される可能性も考慮すべきだ」と強調した。続けて「資本規制の緩和問題ともつながる事案なので、韓国は米国より慎重にならざるを得ない」と補足した。

キム・イクァン記者 lovepen@hankyung.com