Fed、利下げタイミング巡り内部対立…「急ぐ必要なし」vs「7月利下げ支持」

Fed内部では利下げの時期を巡って見解が分かれている。現在の金融市場の見通しは「9月利下げ」が有力視されている。

シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のFedWatchツールによると、7月に金利据え置きを予想する確率は81％、9月の利下げ（0.25％ポイント）確率は69％となっている。9月の利下げ確率は1週間前より16％ポイント上昇した。

まずジェローム・パウエル議長は24日（現地時間）、下院金融委員会の半年に一度の金融政策報告公聴会で「私たちは急ぐ必要がないと考える」と従来の静観（wait and see）姿勢を改めて表明した。パウエル議長はその理由として「経済は依然として強い。雇用市場も堅調だ」と語った。

マイケル・バーFed理事も失業率は低く、インフレ率が目標値の2％に向かうなど経済は安定した基盤の上にあるとし、「ただし今後は関税によってインフレが上昇する可能性がある」とし、「短期的なインフレ期待値の上昇、サプライチェーンの調整や二次的効果が一部インフレ持続を引き起こす可能性がある」と指摘した。

彼は、関税が成長の鈍化や失業率の上昇をもたらす可能性はあるが、政策とその影響については大きな不確実性が存在していると述べ、「金融政策は経済状況の推移を見守るのに良い立場だ」と付け加えた。

ベス・ハマック・クリーブランド連邦準備銀行総裁も、直近の進展にもかかわらずインフレ目標の達成まで「まだ道のりがある」と述べた。公式指標が過去のデータを基にしているため、最近の国際原油価格の上昇など現在の動向を完全に反映できていない可能性を指摘した。

一方、Fedのメンバーの中で最もタカ派寄り（金融引き締め志向）とされるミシェル・ボウマンFed副議長は、前日、早ければ7月にも利下げの可能性を示唆した。

ボウマン副議長はチェコ・プラハで開催されたチェコ国立銀行主催のカンファレンス基調講演で「インフレ圧力が抑えられた状態を維持すれば、早ければ次回（7月）の会合で利下げを支持する」と述べた。

彼女は米国経済の状況について「現時点では、貿易関連の動きやその他の要因から有意な経済的影響は見られず、成長はやや鈍化したものの、米国経済は引き続き回復力を示してきた」と評価した。

物価状況については「高関税による財価格の上昇圧力は他の要因によって相殺されている」とし、「またコアPCE指標の基調トレンドは現在の数値より2％目標にかなり近づいていると見ている」と判断した。

トランプ政権時代の関税政策は、小規模かつ一時的な物価上昇しかもたらさないと予想した。彼女は「貿易交渉次第で最終的には今より低い関税率になると予想しており、これは金融市場に現れている楽観論の再開と一致する」と述べ、「さらに今年のインフレ影響を見ても、米国経済の成長余力によってその影響が小規模かつ一時的にとどまると考える」と評価した。

また「今後の指標でインフレが引き続き良い形で推移し、上昇圧力が財価格のみに限定されたり、消費の鈍化が雇用市場の弱体化に広がる兆しが見られれば、こうした展開を金融政策議論で取り上げる必要がある」と述べた。

ボウマン副議長は今年2月まで公の場でインフレ再上昇リスクを述べ、タカ派的な発言を続けてきた。

クリストファー・ウォラー理事も20日にCNBCのインタビューで、7月のFOMC会合で利下げの検討を始めるべきだと述べた。

ウォラー理事は「次回の金融政策会合で利下げを検討し始めることに賛成する」とし、「雇用市場が急落するまで待ってから利下げに着手するのは望まない」と表明した。

彼は「我々は6か月間静観してきたが、ここまでの指標は良好だった」とし、「関税が後で導入されても影響は一時的にとどまり、持続的なインフレを引き起こすことはない」と判断した。

パク・スリム 韓経ドットコム記者 paksr365@hankyung.com