横ばいのビットコイン…利下げなどの変数の中で『サンタラリー』への期待も

アップトーバーが実現せず…1億7000万ウォンを下回る

グローバルな貿易摩擦に沿って変動を繰り返す

米国の金融不安などが重なり変動性拡大

追加利下げの可否が核心の変数

シティ銀 "年末に13万ドルまで上昇"

現物ETF上場など制度圏への組み入れ

サンタラリーに伴う安値買いの機会

ビットコイン価格は明確な方向性を見いだせず、横ばいの展開が続いている。当初は季節要因による「アップトーバー(Up+October)」への期待があったが実現せず、グローバルな貿易摩擦や利下げなど複合的な変数が市場に影響を及ぼした。年末の『サンタラリー』への期待も出ているが、専門家は追加利下げの可否やアルトコインの上場投資信託(ETF)上場など主要要因に注目すべきだと助言している。

◇7年ぶりにアップトーバーが外れる

4日、国内の仮想通貨取引所アップビットによればビットコイン価格は最近1億7000万ウォンを下回った。先月8日には1億7800万ウォン台まで上昇したが、15日以降は1億6000万ウォン台に下落した。海外市場でもCoinMarketCap基準のビットコインは11万ドル前後で推移している。

通常10月はビットコイン価格が上昇することが多く、投資家の間ではこの現象をアップトーバーと呼ぶ。ビットコインは過去10年のうち10月に9回上昇で終えているほどだ。ビットコインは先月初めまでは連日過去最高値を更新し期待を高めていた。特に米連邦政府の業務が一時停止(シャットダウン)するとドル安を懸念した投資家が金(金)とともに「デジタルゴールド」と呼ばれるビットコインにも向かった。しかしビットコインは先月6日に歴代最高値(12万6200ドル)を記録した後、価格は後退した。今年は2018年以降初めてアップトーバー現象が続かなかった。ただし10月の下落にもかかわらず、ビットコインの年初からの価値は依然として16%以上上昇している状態だ。

グローバルな貿易摩擦が再燃したことも足かせとなった。ドナルド・トランプ米大統領が中国との関税戦争再開の意向を示すとビットコイン価格は11万ドルを下回り、イーサリアム・XRP(旧リップル)・ソラナなど主要アルトコインも同時に下落した。ここに米国の地域銀行の不良債権問題など金融不安が重なり市場の変動性が高まった。

ただし先月末の米中首脳会談後に摩擦が緩和されると価格は安定を取り戻した。トランプ大統領と習近平国家主席は米国の対中関税を10%ポイント引き下げること、中国のレアアース輸出規制の猶予、米国産農産物の購入拡大などで合意した。これによりグローバルなリスク資産市場全般に息がついたとの評価だ。

10月の連邦公開市場委員会(FOMC)で米連邦準備制度理事会(Fed)が基準金利を0.25%ポイント引き下げた点も好材料として作用した。ある仮想資産取引所の関係者は「当面はビットコインは11万ドルを中心に上下動を続ける可能性が高い」と展望した。

◇鍵は追加利下げ

市場では米国の追加利下げの可否を核心の変数と見ている。当初期待とは異なり12月のFOMCでの利下げ可能性が低下した点が重荷となっている。パウエル議長は今回の会合で0.25%ポイントの利下げを実施したが、「年末の追加利下げは既定事実ではない」と線を引いた。グローバルな流動性ラリーが続いていた市場に対する警告発言と受け止められた形だ。

インフレの重荷も完全には解消されていない。パウエル議長は「消費者物価指数(CPI)基準でインフレは2022年中頃のピークから大きく低下したが、依然として目標値である2%を上回っている」と説明した。ただし彼は「関税引き上げが一部品目の価格を押し上げたが一時的なショックである可能性が大きい」と付け加えた。

◇制度圏への組み入れ加速

専門家は仮想資産の制度圏への組み入れが加速している点を肯定的に評価している。ビットコイン現物ETFに続きソラナ・ライトコイン・ヘデラを基礎資産とするETFが最近米国市場に相次いで上場し、「アルトコインETF時代」が本格化した。米国証券取引委員会(SEC)が先月9月に仮想資産現物ETF上場手続きを大幅に簡素化したことが直接の背景だ。これにより機関資金の市場流入速度も速まると見られている。

ビットコインとイーサリアムの現物ETF承認以降、機関の関心が急増し、これらの資産を直接保有する企業も増えている。グローバルな投資銀行も楽観的な見通しを示している。シティ銀行は「ビットコインは『デジタルゴールド』として機関需要が堅固だ」とし、「年末には13万2000ドル、1年後には18万1000ドルまで上昇する」と予測した。ジェフリー・ケンドリック、スタンダードチャータード(SC)のアナリストは「米中摩擦の緩和で投資心理が改善した」とし、「特別な悪材料がなければビットコインが再び10万ドルを下回る可能性は低い」と見込んだ。

ヴァンエックは最近の報告で「最近の下落は一時的な調整に過ぎない」とし、「年末の『サンタラリー』を前にした安値買いの機会と見ることができる」と評価した。

チャン・ヒョンジュ記者 blacksea@hankyung.com