"局面の大転換の条件が整った"…コスピ 3%急騰

コスピ指数は7日に崩れた4000ポイントを一日で回復した。米連邦政府の最長のシャットダウン（業務一時停止）が解除の手順に入ったことに加え、配当所得の分離課税の最高税率が下がるという好材料が重なったためだ。税制案の修正で外国人投資家の資金が継続的に流入する環境が整ったという分析が出ている。

10日、コスピ指数は3.02%上昇して4073.24で取引を終えた。機関投資家が有価証券市場で1兆3085億ウォン相当を買い入れ、指数を強く押し上げた。

他のアジア諸国と比べてコスピ指数がこの日に大きく上昇したのは、配当所得の分離課税の最高税率が下がるという報に依る。政府と与党が配当所得分離課税の最高税率を従来の35%から25%へ引き下げる案に合意形成したことで、代表的な高配当株とされる持株・金融株が一斉に強含みとなった。

この日、KRX証券指数は6.32%急騰し、全指数の中で最も高い上昇率を記録した。KB金融は取引中一時7.11%上昇し13万2500ウォンまで上がって52週の最高値を更新した。SK(9.29%)、HD現代(6.51%)など持株会社の株価も強い上昇を示した。

8日、ジェンセン・フアン（エヌビディアCEO）が「TSMCから購入するウェーハの需要が増えている」と述べたことを受け、人工知能（AI）関連株も一斉に上昇した。SKハイニックスはこの日4.48%上昇し、60万6000ウォンで取引を終え、再び『60万ニックス』を回復した。

専門家は配当所得分離課税の最高税率が下がれば国内株式市場に外国人資金が継続的に流入すると期待している。国内市場が急騰した分、年末まで利益確定売りによる短期的な変動性は大きくなる可能性があるが、「長期的な右肩上がり」の条件が整ったという。これまで他の新興国より韓国株のバリュエーション（業績に対する株価）が約30%割り引かれてきたのは、国内上場企業の配当性向が低かったためだという指摘が絶えなかった。2019~2023年の韓国の平均配当性向は27.2%で米国(42.7%)、日本(36.7%)に比べて著しく低い。高い総合課税負担のため大株主が配当を増やすインセンティブが乏しかったという指摘だ。

ある資産運用会社の関係者は「大株主の立場では高い給与を受けて税金（最高税率49.5%）を取られるより、配当を引き上げ税金を半分だけ支払う方がはるかに得な状況ができた」と述べた。キム・テホン グロースヒル資産運用代表は「配当分離課税の税率が確定すれば、コスピ指数の株価収益率(PER)バンドが過去の9~11倍ではなく12~15倍に急速に高まる可能性がある」と述べた。イ・ゴンミン BNK資産運用最高投資責任者(CIO)も「分離課税の恩恵を受けられる企業の株価には非常に好意的な状況が生まれた」とし、「長期的に株価が右肩上がりとなる基盤が整ったため、政府の政策が急変したり企業業績が悪化しない限り、現状で売却する実益は少ない」と述べた。

シム・ソンミ/チョ・アラ 記者 smshim@hankyung.com