「1年内にコスピ6000」大胆な見通し…目標株価がこぞって引き上げられた

JPモルガン「1年内にコスピ6000可能」…主導株に乗れ

外国人・機関が挙げる有望株は

配当所得分離課税・自社株消却…

K証市の体質改善政策が相次ぐ

AIイシューで半導体スーパーサイクルが継続

「自動車・金融・持株・造船・防衛が魅力」

グローバル投資銀行のJPモルガンがコスピ指数について「1年内に6000に到達する可能性もある」との見方を示すなど、韓国株式市場に対する国内外の専門家のポジティブな見通しが続いている。人工知能（AI）発の『半導体スーパーサイクル』が続く可能性が高い上、配当所得の分離課税案の調整や自社株の義務的消却案など体質改善政策も続いているためだ.

外国系証券会社が造船や自動車セクターの目標株価を引き上げる中、国内の専門家も持株・金融など政策恩恵株、造船・防衛・原発など既存の主導株を有望セクターとして挙げている。

◇JPモルガン「韓国株式改革は順調に進行」

10日、金融投資業界によるとJPモルガンは最近『コスピ5000は可能…調整は追加買いの機会』というタイトルのレポートで「12か月内のコスピ指数予想値を5000に上方修正する」とし、「強気シナリオでは最大6000まで到達し得る」と見通した。JPモルガンは「最近の上昇が過度だという意見もあるが、韓国はアジアで最も推奨される市場であり、上昇余地は依然大きい」と強調した。今年に入ってコスピ指数は約70%上昇したが、バリュエーション（実績に対する株価水準）はグローバル・アジア平均よりもはるかに低いという分析だ。

JPモルガンはコスピ指数の追加上昇の条件として第3次商法改正などの支配構造改善政策を挙げた。ミクソ・ダス JPモルガン アジア株式ストラテジストは「韓国株式の改革が順調に進んでいる」とし、「政策決定者が新しい支配構造基準を実施することに本気である点を確認した」と評価した。

他の外国系証券会社も相次いで国内大型株の目標株価を上方修正している。スイスのUBSは最近、HD現代グループ関連のレポートで主要系列会社の目標株価を大幅に引き上げた。HD現代重工業の投資判断を従来の「中立」から「買い」に上げ、目標株価を39万ウォンから72万5000ウォンへ86%引き上げた。HD韓国造船海洋の目標株価は34万ウォンから64万ウォンへ88%上方修正した。

同証券が国内造船会社の再評価に乗り出したのは、韓米関税交渉の合意により『MASGAプロジェクト』が本格化すると予想されるためだ。UBSはHD現代重工業について「この銘柄は2028年予想の株価収益率（PER）で20倍程度で取引されている」とし、「韓国の防衛銘柄が最大29倍のPERを認められている点を考慮すれば再評価余地は十分だ」と分析した。

外国系証券会社は自動車セクターについても相次いで修正した目標株価を提示している。現代自動車の目標株価を26万ウォンから30万ウォンに引き上げたオーストラリア系証券会社マッコーリーは「米国でのハイブリッドラインアップ拡大を通じて現代自動車が米国市場で有利な位置を確保した」と評価した。

バンク・オブ・アメリカ（BoA）はキアの目標株価を11万6000ウォンから16万ウォンへ38%上方修正し「ボックス圏の突破可能性が見える」と述べた。このほかHSBCがLGイノテックの目標株価を22万ウォンから29万ウォンに、CLSAがLG電子の目標株価を9万4000ウォンから11万ウォンに引き上げた。

◇「来年上半期にコスピ5000突破の可能性」

国内の専門家も韓国株式の活況が続くと口を揃えている。半導体など主導株の利益拡大サイクルが続き、株主に優しい政策が加われば来年上半期に5000を突破することも可能だという分析だ。アン・ジャンファン（インターレース資産運用代表）は「主要国がインフレを容認することであらゆる資産価格が上昇している」とし、「コスピ指数は株価純資産倍率（PBR）1.5倍の水準である4500までは無難に到達するだろう」と見通した。

未踏の『コスピ指数5000』の可能性も肯定的に見る見方が多かった。チョ・スホン（NH投資証券リサーチセンター長）は「来年の輸出見通しが上方修正の傾向にあり、株主に優しい政策など追加の弾みが多い」とし、「来年上半期までに5000到達は可能だと見る」と予想した。キム・テホン（グロースヒル資産運用代表）も「政策を通じて株主還元率がグローバル水準に上がれば5000も不可能ではない」と指摘した。

来年上半期までの市場上昇を牽引するセクターとしては大半が半導体を挙げた。AIスーパーサイクルでメモリ半導体の供給不足が続くとの見通しからだ。キム代表は「半導体の利益ピークが来年下半期か、2027年かを予測するのは難しい」とし、「依然としてバリュエーションは高くないと見ている」と述べた。

半導体に続く、あるいはともに強気相場を牽引するセクターとしては持株・金融など株主還元の恩恵を受ける銘柄、造船・防衛産業・原発など既存の主導株が挙げられた。カン・デグォン（ライフ資産運用代表）は「配当所得税率が25%に改善されれば金融株はもう一段上がる可能性がある」と予想した。

イ・ジヌ（メリッツ証券リサーチセンター長）は「造船・防衛・原発はメガトレンドであり長期の主導株だ」とし、「国家が主導して投資を宣言した産業であるため、このセクターの株価上昇方向に疑いの余地はない」と強調した。

パク・ハンシン 記者 phs@hankyung.com