『ビッグショート』のマイケル・バーリー「AI関連株、減価償却の操作で利益を水増し」

「AI機器の寿命を長めに見積もり利益を増やす」

「オラクルとメタ、利益を過大計上」

2008年の世界金融危機を予見した映画『ビッグショート』のモデル、マイケル・バーリーが今回は人工知能（AI）ブームの中核企業を標的にした。彼は米国の主要なクラウドおよびAIインフラ企業が減価償却費を縮小し、人工的に利益を水増ししていると主張した。

バーリーは10日（現地時間）に自身のX（旧ツイッター）で「AIハイパースケーラー企業が資産の使用寿命を過度に長く見積もって減価償却費を減らしている」と述べ、「これは現代会計における最も一般的な利益水増し手法の一つだ」と批判した。ハイパースケーラー企業とは超大規模（ハイパースケール）なデータセンターとクラウドインフラを運営するグローバルIT企業を指す。

彼は「エヌビディアのチップやサーバーのように2〜3年周期で交換される機器を大量に購入しながらも、資産の寿命を延ばす形で会計処理している」と指摘した。このような会計方式は短期的には企業の純利益を水増しして見せるが、実際のキャッシュフローには寄与しないと説明した。

バーリーはこのような減価償却縮小の規模が2026年から2028年までで約1,760億ドルに達すると推定した。特にオラクルとメタの利益が2028年時点でそれぞれ27%、21%過大計上される可能性があると主張した。

CNBCはバーリーの主張を深刻な問題提起としつつも、企業が減価償却期間を自主的に推定できる幅が広いため、実際に「操作」と断定するのは難しいと評価した。

通常、企業は半導体やサーバーのような高額資産を購入する際、会計基準（GAAP）に従って資産の価値減少の速さに合わせて毎年減価償却費を費用として認識する。しかし資産の寿命を実際より長く設定すると、毎年反映される減価償却費が減り利益が水増しされる効果が生じる。

バーリーは今年初めから「AI投資ブームは1990年代後半のドットコム・バブルを想起させる」と警告してきた。彼は最近の四半期報告でエヌビディアとパランティア株に対するプットオプション（下落賭け）を大規模に保有している事実を公表した。

開示資料によれば、バーリーはエヌビディアに約1億8700万ドル、パランティアに約9億1200万ドル規模のプットオプションを保有している。ただし、具体的な行使価格や満期日は公開されていない。

これに対しパランティアのCEOアレックス・カープは「バーリーの賭けは『異常で、狂った行為（bats--- crazy）』だ」と公然と反論した。バーリーが当該ポジションを現在も維持しているかは確認されていない。

バーリーは「この問題の詳細を11月25日に追加で公開する」とし、「引き続き注目してほしい（Stay tuned）」というメッセージを残した。

ニューヨーク＝パク・シニョン特派員 nyusos@hankyung.com