パウエルと見解が一致しているサンフランシスコ連銀総裁「12月の利下げ支持」[Fedウォッチ]

「現在の米国労働市場は十分に脆弱」

「今下げたからといって来年上げられないという法律はない」

米国中央銀行(Fed)内部で公然とした立場の違いをほとんど見せてこなかったメアリー・デイリー サンフランシスコ連邦準備銀行総裁が、来る12月の政策金利引き下げを支持すると表明し、弱まった労働市場のリスクを警告した。Fed内の中道・穏健派の中核人物が先手の利下げを主張したことで、来月のFOMCの金利決定に少なからぬ影響を与える見込みだ。

デイリー総裁は24日（現地時間）、ウォール・ストリート・ジャーナル(WSJ)とのインタビューで「労働市場の状況に対して我々が先制的に対応できるという確信は大きくない」と述べ、「現在の労働市場は十分に脆弱で、突然かつ非線形に悪化するリスクが存在する」と語った。一方で、今年初めに懸念された関税発の物価上昇は予想より弱く、インフレの再燃可能性は低くなったと診断した。

デイリー総裁は今年のFOMC投票権はないが、パウエル議長と政策路線がほぼ同じ人物とみなされている。彼女が公に差別化した意見を示したのは極めて稀である。

Fed内部では来月12月9〜10日のFOMC会合で金利を追加で引き下げるか、据え置いて指標をさらに見守るかで意見が分かれている。

デイリー連銀総裁はFedが目指す2%インフレへの回帰が失業率上昇なしに可能だとみており、この過程で不必要な失業の増加が生じるなら「それこそが政策の失敗だ」と強調した。

彼は最近の米国経済が「低雇用・低解雇」の均衡を維持してきたが、この均衡が否定的な方向に崩れるリスクが高まっていると懸念した。デイリー総裁は「企業が『生産の増加が予想より弱い』と判断して雇用縮小や追加解雇に出れば、労働市場は非常に脆弱な状況に置かれる」と懸念を示した。

Fedは最近の2回の会合で基準金利を引き下げ、政策金利を年3.75~4.00%に引き下げた状態だ。労働市場の鈍化を事前に防ぐという趣旨だった。しかし一部の委員は関税のかかった商品の物価圧力や米国内のサービス物価の強さを根拠に物価が再び固定化するリスクを指摘し、追加利下げに反対している。

最近、市場では12月の利下げ確率がここ数日で急上昇した。1週間前までは42.4%だった0.25%の利下げ確率はこの日に84.4%まで上昇した。ジョン・ウィリアムズ ニューヨーク連銀総裁も先週「短期的に利下げの余地がある」と述べた。彼は「労働市場に不必要なリスクを与えないことがインフレ目標の達成と同じくらい重要だ」と強調した。

デイリー総裁は一部で主張される「今下げれば来年に金利を再び上げるのは難しくなる」という意見線を引いた。彼は「来年我々の手が縛られていると仮定すべきではない。経済がさらに弱くなれば追加利下げも可能だし、必要なら再び利上げもしなければならない」と強調した。

デイリー総裁はFed内部の見解の相違が拡大している点について「現在の不確実性を考えれば意見の違いは自然で健全なものだ」と評価した。また「今皆が同じ意見なら、むしろ集団思考に陥っているだろう。我々の任務は『合意維持』ではなく『正しい判断』だ」と述べた。

彼は「私は金利を下げることに伴うリスクを比較的低く見ている」とし、「逆に金利を下げないリスクの方が高いと見ている」と語った。

ニューヨーク＝パク・シニョン特派員 nyusos@hankyung.com