揺らぐエヌビディアの独走…モルガン・スタンレー「アルファベット時価総額4兆ドルへ」[銘柄+]

モルガン・スタンレー "2027年にAIチップ最大100万台出荷の可能性"

アルファベット時価総額、5営業日で約3000億ドル増

メタがグーグルの親会社アルファベットの高性能AIチップ購入を協議しているとの報道が出て、市場ではアルファベットがエヌビディアの圧倒的なシェアに挑戦する可能性があるとの見方が浮上している。これを受け、モルガン・スタンレーは26日（現地時間）のレポートで、アルファベットのAIチップ事業は2027年に最大100万台の出荷まで拡大し、時価総額4兆ドル突破が視野に入ったと評価した。

モルガン・スタンレーのブライアン・ノバック・アナリストチームは「2027年にアルファベットが自社設計のテンソル処理装置（TPU）を50万〜100万台出荷するシナリオは『非現実的な水準ではない』」とし、外部販売が実現すればクラウド収入と収益性が大幅に改善する可能性があると述べた。

TPUは元々アルファベットの社内演算で使用するために開発されたチップだが、△AIコンピューティング需要の急増 △アルファベットTPUの性能の好評 △業界のGPU供給不足などが重なり、外部顧客の関心が急速に高まっている。

最近、海外メディア『The Information』はメタが数十億ドル規模のアルファベットTPU購入を協議していると報じた。これはエヌビディアが掌握している市場構造を揺るがす可能性のある兆候と解釈される。

現在、エヌビディアはAI半導体市場の約90%を占めており、時価総額は最近の調整にもかかわらず4兆3000億ドルに達している。わずか1か月前に5兆ドルに達していたことを考慮すれば、依然として圧倒的な地位にある。

しかし、メタがアルファベットのチップを導入した場合、エヌビディアの市場シェアが一部侵食される可能性があるとの見方がウォール街のアナリストの間で広がっている。この期待感が最近のアルファベット株の上昇を牽引し、時価総額を5営業日の間に約3兆5000億ドルから約3兆8022億ドル（26日現在）まで押し上げた。当日の終値は320.28ドルだった。

モルガン・スタンレーは、外部に販売されるTPU50万台ごとにクラウド収入が11%増加し、1株当たり利益（EPS）が3%増加すると試算した。

ノバック・アナリストは、アルファベットがTPUをより多くのシステムと互換性を持たせるために、ソフトウェア最適化、システム統合、開発環境の改善などに莫大な投資を行ってきたと分析した。

アルファベットのAI大規模言語モデル（LLM）『ジェミナイ 3』が今月初めに市場で好意的に評価されたことも投資心理を刺激した。市場ではジェミナイ 3がOpenAIのChatGPTに本格的な競争上の脅威として浮上したと評価している。

AI需要の急増とTPUの競争力の浮上の中で、アルファベット株は最近3か月で56%上昇し、年初来では71%上昇した。一方、エヌビディア株は最近3か月で2%下落したが、通年では依然として32%上昇している。

ニューヨーク＝パク・シンヨン特派員 nyusos@hankyung.com