ナスダック、ブラックロックのビットコインオプション上限を4倍に拡大検討…「機関資金がさらに流入する」

ナスダック傘下の国際証券取引所（ISE）が、ブラックロックの現物ビットコインETFであるiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）オプションの保有上限を現在の4倍に引き上げる案を示したことで、ビットコインのデリバティブ市場の「機関化」の進行が加速するとみられている。

27日（現地時間）のDecryptの報道によれば、ナスダック ISEは21日に米国証券取引委員会（SEC）に提出した規定変更案で、IBITオプションのポジション・行使価格の上限を25万契約から100万契約に引き上げ、アップル、エヌビディア、S&P500 ETFなどの大型銘柄と同等のティアに引き上げるよう要請した。また、現物受け渡し型のFLEXオプションについては事実上上限を設けないよう求め、店頭（OTC）市場に残る需要を透明な上場市場へ呼び込む意図を示した。

取引所側は、IBITの時価総額が862億ドル、1日平均出来高が4460万株レベルまで成長したことから、現行の上限は「通常のヘッジ・運用戦略を制約する水準」であると指摘した。Fisher8 Capitalの投資アナリスト、ライ・ユエン（Lai Yuen）は今回の措置が「IBITを基盤とした構造化商品設計を容易にし、ビットコインETFに配分され得る機関資金を増やす方向」であり、長期的にはIBITへの資金流入にポジティブだと評価した。

ハッシュキー・グループの主任研究員ティム・サン（Tim Sun）は、ナスダックがすでに2回目の上限引き上げを進めている点を挙げ、「ビットコインオプションに対する機関需要は拡大し続けている」と分析した。彼は特に、現物受け渡しのFLEXオプション上限撤廃が「大手運用会社・銀行が非公開の店頭ではなく、規制された取引所環境でより大規模なヘッジポジションを構築できる仕組みになる」と説明した。

市場への影響は段階的になるだろうという慎重論もある。暗号マーケットメイカー、カルラダンのリサーチ責任者デレク・リム（Derek Lim）は「ブラックロックが保有するビットコインの規模を勘案すると、今回の引き上げ分を活用しても実質的には約53億ドル、全体の8%程度がオプションヘッジに使われる水準だ」と述べ、「数値自体は保守的な領域だが、ビットコインを『配分資産』として扱おうとする機関の振る舞いを制度的に支える意味は大きい」と語った。

変動性の面では、今後6か月から18か月の間に年間実現ボラティリティが0.5~1%ポイント程度低下する可能性が指摘されている。リム氏は「リスクプレミアムが減少すれば短期的な価格刺激効果は限定的かもしれないが、中長期的にはより大きな資金が負担なく流入できる環境を作る要因だ」と解釈した。これに加え、ブルームバーグのエリック・バルチュナス（Eric Balchunas）は「IBITオプションは既に未決済建玉基準で世界最大のビットコインオプション市場だ」と述べ、「今回の措置はビットコインを次第に伝統的なマクロ資産のように取引する転換点になり得る」と指摘した。