李 "国民年金の為替ヘッジ、老後資産保護のためのもの"

'為替安定動員論争' 反論

"年金支給の際に収益性も考慮

戦略的な為替ヘッジの曖昧性が必要"

ク・ユンチョルに続き国民年金を圧迫

イ・チャンヨン 韓国銀行総裁は27日、ドル・ウォン為替レートの安定のために国民年金を動員しようとしているという論争について「国民の老後資産を犠牲にしようというものではなく、保護するために新しいフレームが必要だということだ」と述べた。

総裁はこの日、金融通貨委員会の通貨政策方針会議直後に開かれた記者懇談会で「（国民年金が海外資産を売って）持ち帰る時を考えればヘッジ（リスク回避）もしながら収益性を確保する必要があるのではないか」と述べた。ク・ユンチョル副総理兼企画財政部長官が前日の記者懇談会で「国民年金の収益性を毀損せずに外為市場の安定性を維持する根本的な対案を用意する」と述べたことと軌を一にする。

外為当局の首脳らが2日連続で国民年金の為替ヘッジの必要性を強調し、国民年金の戦略変更を圧迫する格好だ。

総裁は国民年金が保険料支払いのために海外資産を売却する時期に備えて為替ヘッジが必要だと強調した。彼は「国民年金の海外投資拡大がウォン安要因として作用し、後に資金を回収する時にはウォン高圧力として作用して収益率の変動性を大きくする可能性がある」と述べ、「為替が上がる時に利益を実現し、ヘッジを通じて収益性を確保することが長期的に国民の老後資産を守る道だ」と語った。

総裁は短期の為替の偏りを改善するために国民年金の戦略的ヘッジ規則を見直す必要性も指摘した。彼は「海外資産ヘッジをいつからするか、またヘッジをした後そのヘッジをいつ解くかは国民年金の対外秘だ」とし「対外秘と言うが実際には手の内がすべて知られている」と指摘した。戦略的ヘッジの発動・解除条件が市場にすべて露出して為替の変動性と偏りを大きくしているという説明だ。

総裁はこのような問題を改善するには為替ヘッジの戦略的曖昧性を増やし、担当者が柔軟に運用できるよう裁量権も広げるべきだと述べた。彼は「損失が出れば責任を問われ、うまくいっても報酬がないため誰も責任を取りたがらない構図が形成された」とし「（機械的に為替ヘッジを行っているため）為替が一方向に偏り、これを海外投資家が非常によく知っている」と説明した。

総裁は海外投資を拡大する国民年金の資産配分戦略の変更の必要性にも言及した。彼は「国民年金が初めて海外投資を行った時と異なり、個人が海外へ（資産を）多く持ち出している」とし「国全体のオプティマル（最適）ポートフォリオを考える必要がある」と述べた。国民年金が海外投資の速度を調整すべきだという意味で解釈された。

チャ・ドンウク記者 leftking@hankyung.com