米『IPOの大物』サークルの暴落…6月の最高値から74%下落

サークル、最高値から74%急落

グローバルなマクロ悪材料で投資心理が急冷

利下げ・競争激化も負担要因

アークなどの新事業が反発を左右するだろう

米ドルステーブルコイン発行会社サークルの株価下落が続き、上場初期の水準まで落ち込んだ。米国のステーブルコイン法『ジニアス法』の可決見通しなどの好材料で今年の大型新規株式公開(IPO)の目玉として注目されたが、投資家の期待に応えられなかったとの指摘だ。

2日(現地時間)、サークルはニューヨーク証券取引所で前日比1.98%上昇の77.44ドルで取引を終えた。この日は上昇で取引を終えたが、先月6月23日に記録した史上最高値(298.99ドル)と比べると74.1%下落した数値だ。

前にサークルは6月5日に69.00ドルでニューヨーク証券取引所に上場した。上場当時はドナルド・トランプ米大統領の親仮想通貨政策やジニアス法可決期待などが重なり、今年の米国IPO市場の期待株として注目を集めた。

しかし上場後数ヶ月にわたり低迷が続き、先月20日には日中最安値の64.20ドルを記録した。上場初日に記録した最安値64ドルに近い水準だ。ホン・ソンウク NH投資証券の研究員は「(サークルの株価は)初期の期待感が過度に先回りして織り込まれた後、市場が概ね調整局面に入って下落幅が大きくなった」と説明した。

今年第3四半期の好業績も株価の弱さを防げなかった。サークルは第3四半期に7億4000万ドル規模の売上と2億1400万ドル規模の純利益を記録した。売上と純利益はそれぞれ前年同期比で約65.9%、300%急増した。1株当たり利益(EPS)は0.64ドルでウォール街の予想(0.19ドル)を大きく上回った。

好業績にもかかわらずサークルの株価不振には複合的な要因が作用したと分析される。まず最近1〜2ヶ月の間に相次いで表面化した米中関税戦争、エンキャリ清算懸念、米連邦政府のシャットダウンなどで引き起こされたグローバルなマクロ経済の不確実性が悪材料として作用した。

米の利下げも悪材料

資産市場で広がったリスク資産回避の雰囲気は下落に追い打ちをかけた。特に仮想通貨市場は10月10日の大規模清算事態による流動性枯渇の余波が続き、グローバル株式市場より急勾配な下落を示したと見られる。

具体的に仮想通貨の代表格とされるビットコイン(BTC)価格は高値比で約20%下落した。イーサリアム(ETH)など主要アルトコインの価格はビットコインより大きな下落幅を記録した。仮想通貨への投資心理悪化は、市場内で現金の役割を果たすステーブルコインの需要鈍化懸念につながり、サークルにも否定的影響を与えたと分析される。

仮想通貨市場に好材料となり得る米連邦準備制度理事会(Fed)の利下げもサークルには悪材料だ。サークルはUSDCの準備金として大量の米国債を保有している。金利が下がればサークルが保有する米国債の収益が減り、サークルの収益性も悪化する。ホン研究員は「ステーブルコイン会社の収益は大部分がステーブルコイン発行のために集めた債券から出る」とし「利下げは収益低下に直結し得る」と述べた。

「USDCのシェア低下」懸念も

市場での競争がますます激化しているのも投資心理を弱める要因とされる。グローバルなフィンテック企業や大手取引所が米ドルステーブルコイン事業に参入するか準備しているとの報が相次ぎ、USDCのシェアが揺らぐ可能性があるという懸念も大きくなった。

実際、米投資銀行コンパス・ポイントは7月にステーブルコイン競争激化と過大評価の可能性を根拠にサークルの投資判断を「売り」に引き下げたことがある。ホン研究員は「ジニアス法が施行されれば多数の金融企業やフィンテック企業がステーブルコイン発行に乗り出す可能性があるのは事実だ」とし「(だが)現時点ではUSDCがシェアを奪われるという懸念は過大解釈だ」と分析した。

市場ではサークルの新事業が今後の株価反発の可否を左右すると見ている。現在サークルはUSDC最適化ブロックチェーン『アーク(Acr)』の開発、流通インフラ『CPN(Circle Payments Network)』など新事業を通じて収益モデルの多角化を進めている。特にアークは既にテスト版がリリースされ、来年正式にリリースされる予定だ。

ホン研究員は「トロン(TRX)がテザー(USDT)中心のブロックチェーンとして成長し、260億ドル規模の時価総額を形成した事例を考慮すればアークも(サークルの)企業価値に寄与する可能性がある」とし「アークトークンの成果がサークルの株価にとって好材料に作用する可能性がある」と見通した。