利下げ目前だが…ビットコインの反発は「どうだろう」

利下げ目前でも市場は "既に織り込まれている"

FOMC直後に短期調整の可能性も

今週、米連邦準備制度（Fed・FRB）の金利決定を控え、市場の関心が集まっている。ただし利下げの可能性が高いにもかかわらず、ビットコイン（BTC）の短期的な反発余地は限定的だという見方が広がっている。利下げ期待が既に市場にかなり織り込まれていることに加え、連邦公開市場委員会（FOMC）直後に弱含みが繰り返された過去の流れも負担要因として挙げられる。

連銀は来る11日未明4時（韓国時間）にFOMCを開き、政策金利を決定する。市場では今回の会合で0.25%ポイントの利下げが実施されるという見通しが支配的だ。米国の政策金利予測モデルであるシカゴ商品取引所（CME）のフェドウォッチツールによれば、利下げ確率は89.4%に達する。

スタンダードチャータードは「連邦政府のシャットダウンにより主要な経済指標の発表が遅れ、内部の意見差も存在するが、連銀が結局12月に利下げを実行する可能性が高い」と分析した。次期連銀総裁候補として有力なケビン・ヘセット米ホワイトハウス国家経済会議（NEC）議長も「金利を追加で引き下げる方向が正しい。ジェローム・パウエル連銀議長もこれに同意するだろう」と述べ、12月の利下げ可能性をさらに高めた。

しかし、利下げの有無とは別にビットコインの短期的な価格反発は容易ではないという見方が優勢だ。既に市場全体で利下げ期待が迅速に織り込まれたことで価格のモメンタムが弱まっているという。

実際、8日（現地時間）ビットコインはバイナンスのテザー（USDT）マーケットで前日比1.3%下落し、9万100ドル台で取引された。先月21日の日中に8万600ドルまで下押しされて以降、8万4000～9万3000ドルのレンジ推移が続き、ボラティリティも大幅に縮小している。

QCPキャピタルはこの日の報告書で「今回のFOMCの利下げは既に相当部分が価格に織り込まれている」とし「ビットコインとイーサリアムの未決済建玉が10月以降で半分程度に減少し、市場参加資金が流出した」と分析した。未決済建玉の減少は通常、価格変動性の鈍化につながる。

グレイシー・リン OKXシンガポールCEOも利下げ発表がビットコインの短期的な変動性を高めるのは難しいと見ている。彼女は「中央銀行間の政策シグナルの隔たりが拡大する局面では、利下げそのものの影響力は限定的だ」と述べ、「むしろ予想外の政策変化や外的要因が大きな反発を引き起こす可能性が高い」と語った。

一部では利下げがむしろ短期調整の触媒になるとの警告も出ている。連銀は今年9月と10月の2回、金利を0.25%ポイントずつ引き下げ、その際ビットコインはそれぞれ7%、19%下落した。

暗号資産アナリストのアリ・マルティネスは「今年実施された7回のFOMCのうち6回でビットコインは会合直後に下落した」とし、「今回のFOMCでも利下げという『材料の消滅』に伴う価格の戻りが発生する可能性がある」と分析した。

ライアン・ユン（タイガーリサーチ リサーチ共同リード）も「歴史的に利下げ直後の短期下落が繰り返されてきた」と述べ、「今回も利下げが即時の反発を引き起こす可能性は低い」と診断した。ただし彼は「利下げが流動性環境を改善し、長期的な上昇トレンドを構築するうえではポジティブだ」と付け加えた。