IBK投資証券 "来年のコスピ・バンド上限4700…半導体を中心に業績改善"

IBK投資証券は2026年のコスピ予想バンドを3500～4700と提示した。従来のバンド上限は4000ポイントだったが、半導体の好況と業績改善を踏まえ上限を引き上げた。ウォン・ドル為替レートの下落、上場企業の積極的な株主還元策などが可視化されれば、コスピの上限はさらに高くなる可能性があると見ている。

この証券会社のビョン・ジュノ研究員は「最近、株式市場の短期的な変動性は拡大したが、人工知能（AI）および半導体の業況好転期待が強まり、半導体セクターを中心にコスピ企業の業績予想が上方修正されている」と述べた。

IBK投資証券がコスピ200企業のうちコンセンサス（証券会社の推定平均）が存在する企業を分析した結果、2026年の営業利益は2025年に比べて46%増加すると予想される。10月下旬の予想増加率（31%）より15%ポイント高くなった。2023年と比べると、2026年の対象企業の営業利益は186%急増すると推定されている。

ビョン研究員は「2023年末と比べると現在のコスピの上昇率は56%水準だ。業績改善の速度より株価上昇が遅れている状況」とし「2026年の業績見通しが下方修正されるリスクはあるが、第1四半期までにそのリスクが顕在化する可能性は小さいと判断する。来年の業績改善を考慮すればコスピは依然として上昇余地があると推定する」と述べた。

IBK投資証券は今後コスピのバンドが上方修正される条件として、韓米通貨スワップによるウォン・ドル為替レートの下落、株主還元策の強化、関税撤廃によるグローバル貿易の回復、MSCI先進国指数への組み入れによる外国人資金の流入、業績信頼度の向上などを挙げた。

下方リスクを高める要因としては、米国の景気後退懸念の拡大、関税の影響による遅れて発生するインフレ、AI投資モメンタムの鈍化とバブル論の拡大、高金利の長期化に伴うクレジット問題などを挙げた。

一方、米連邦準備制度理事会（Fed）は10日（現地時間）、連邦公開市場委員会（FOMC）後に政策金利を従来の年3.75～4%から3.5～3.75%に引き下げることを決定した。

これについてビョン研究員は「タカ派的なFOMCだったが、米国の市場金利が反発して関連影響は先取りされており、現水準からさらに上昇する余地は多くないように見える」とし「Fedが短期国債買い入れを通じて流動性供給を示唆した点はポジティブな要因だ」と指摘した。

続けて「過去の初期利下げ局面や流動性供給局面でバイオ業種の強さが目立った点を考慮すると、バイオ業種が浮上する可能性がある」とし「次期Fed議長候補として名前が挙がるケビン・ハセット氏（ホワイトハウス国家経済委員会（NEC）委員）はハト派の人物であるため、利下げ基調強化の期待も市場に反映され得る」と分析した。

ジン・ヨンギ Hankyung.com記者 young71@hankyung.com