ドイツ銀行、コインベースに初の投資見解を提示…"目標株価340ドル、上昇余地40%"

ドイツ銀行が米国最大の仮想資産取引所コインベース(Coinbase)に対して初の投資見解を示し、買い(Buy)の評価とともに目標株価340ドルを提示した。これは現在の株価に対して約40%の上昇余地があるとの評価だ。

17日（現地時間）The Blockによると、ドイツ銀行は報告書の中で、コインベースが現物の仮想資産取引中心の事業構造から脱却し、デリバティブ、ステーブルコイン、オンチェーン金融全般を網羅する『エブリシング・エクスチェンジ(everything exchange)』へと転換していると分析した。銀行側はこの戦略が概念段階を超え、実際の実行段階に入っていると評価した。

コインベース経営陣は今夏から、仮想資産だけでなくトークン化株式や予測市場まで取引できるワンストップのオンチェーンプラットフォーム構想を公表してきた。ドイツ銀行はこの戦略が2026年以降、コインベースの総到達可能市場(TAM)を大きく拡大し得ると見ている。

今回の分析は、コインベースが同日に予定された製品ショーケースを通じて予測市場やトークン化株式に関する新製品を公開すると予想される中で出されたものだ。ブルームバーグは以前、コインベースがこれらの領域を次世代の成長エンジンと見なしていると伝えている。ドイツ銀行もこれら新事業が2026年から意味のある収益寄与を開始できると判断した。

報告書は特にデリバティブ部門を主要な上昇要因として指摘した。ドイツ銀行はコインベースのオプション取引所Deribitの買収と、米商品先物取引委員会(CFTC)の規制を受けるパーペチュアル型先物の開始を構造的な成長機会と評価した。機関投資家を中心にデリバティブ取引の比重と収益寄与度が徐々に拡大すると見込んでいる。

ステーブルコインとサブスクリプション型サービスも主要な柱として言及された。ドイツ銀行はコインベースプラットフォーム内のUSDC残高の増加と、決済やオンチェーン活動でのステーブルコイン活用拡大が反復的な収益構造を強化し、取引手数料の変動性への依存度を下げると分析した。

コスト面では2025年が依然として投資負担の大きい年になるとしつつ、最も集中的な支出局面はすでに過ぎたと評価した。ドイツ銀行は2026年から売上の増加ペースがコスト増加を上回り、段階的なマージン改善が可能であり、調整ベースのEBITDA成長率が20%を超えると見込んでいる。

コインベースの株価は最近の仮想資産市場の鈍化とともに約245ドルの水準で、7か月ぶりの安値付近で推移している。ドイツ銀行はこうした株価調整が2026年以降本格化する新事業の収益ポテンシャルを十分に反映していないと評価した。