韓国銀行 "仮想資産の制度化時に金融市場間の波及効果の管理が必要"

グローバルな仮想資産（暗号通貨）市場の制度化が進展し、伝統的金融市場との結びつきが強まる中、国内でも制度整備が行われる場合、金融市場間のショックの伝播を管理する必要性が提起された。

23日に韓国銀行が公開した下半期の金融安定報告書によれば、仮想資産市場の制度化は伝統的金融市場との同期化を拡大させる要因として作用し得る。報告書は "仮想資産と株式市場など伝統的金融市場間の連結経路が形成されつつあるため、それに伴う潜在的リスクを耐えうる水準で管理すべきだ" と指摘した。

報告書は、法人や機関投資家の仮想資産市場への参加拡大、上場投資信託の導入などを契機に、グローバル市場で仮想資産と伝統的金融資産間の価格の同調現象が観察されていると分析した。特に株式市場を中心に、仮想資産の価格変動が伝統的金融市場に影響を及ぼす波及効果が確認され、こうした現象はマクロ経済ショックや金融政策の方針転換局面で比較的大きく現れると説明した。

仮想資産の価格変動が伝統的金融市場へ伝わる経路としては、金融機関の仮想資産エクスポージャーを通じた財務健全性への影響、機関投資家のポートフォリオ調整、投資家のリスク回避心理の変化、仮想資産を保有する企業の株価変動などが挙げられた。

ただし、国内の仮想資産市場の波及効果の水準はグローバル市場と比べて低いと分析された。報告書は、法人の市場参加制限、金融商品発行規制など厳格な制度環境により、仮想資産と伝統的金融市場との連結が十分に形成されていないと評価した。

国内市場は個人投資家中心の構造が維持されており、プロのマーケットメイカーや流動性供給者の参加が制限され、流動性の制約や価格乖離現象が反復して発生した点も特徴として挙げられた。したがって、制度化が進む場合は金融市場間の連結拡大とともにショックの伝播経路が新たに形成される可能性も考慮すべきだという分析だ。

報告書は、国内市場がグローバル事例と異なる制度的・構造的特性を有するため、仮想資産の制度化過程で金融市場間の連結と波及効果を管理する体制を並行して構築することが重要だと強調した。