Suehyeon Lee

米国のイーサリアム（ETH）現物上場投資信託（ETF）に大規模な資金流入があった。 27日（現地時間）、Trader Tによると、前日の米国イーサリアム現物ETFの合計純流入額は約1億1708万ドル（約1695億ウォン）と集計された。 運用会社別では、フィデリティのFETHに1億3724万ドルが流入し、資金フローを主導した。一方、ブラックロックのETHAからは2016万ドルが純流出となった。その他の商品は純流入出がなかった。

米国のビットコイン（BTC）現物上場投資信託（ETF）は、1日で純流入に転じた。 27日（現地時間）、トレーダーTによると、前日の米ビットコイン現物ETFの純流入額は全体で約682万ドル（約98億ウォン）と集計された。 運用会社別では、ブラックロックのIBITに1,589万ドルが流入し、全体の流れを主導した。このほか、ウィズダムツリーのBTCWには279万ドルが流入し、グレイスケールのGBTCおよびグレイスケール・ミニ・ビットコイン商品を通じても合計775万ドルの純流入となった。 一方、フィデリティのFBTCは573万ドルの純流出となり、ビットワイズのBITBからも1,097万ドルが流出した。アーク・インベストのARKBも291万ドルの純流出を記録した。その他の商品は純流入・純流出はなかった。

グローバルな流動性環境が改善するなか、イーサリアム（ETH）が2021年と似た中長期の上昇局面に入る可能性があるとの分析が出た。 26日（現地時間）、コインテレグラフによると、仮想資産（暗号資産）アナリストのシコデリック（Sykodelic）は、最近のグローバル流動性、ラッセル2000指数、イーサリアム価格の反復的な循環パターンを提示し、「過去の流れを見ると、グローバル流動性が先にブレイクアウトした後、ラッセル2000指数が上昇に転じ、その後一定のタイムラグを置いてイーサリアムが本格的な上昇を開始する構図が見られた」と伝えた。 同氏によれば、現在、月足ベースでグローバル流動性はすでに上方ブレイクを終え、ラッセル2000指数もこれに続いて過去最高値を更新した。イーサリアムは通常、この区間で数週間から数カ月程度遅行して動いてきた。実際に2021年サイクルでは、ラッセル2000がトレンドを確認してから約119日後にイーサリアムが本格的なラリーに入った。このパターンを単純に当てはめると、イーサリアムの中長期的なブレイクアウト時期は2026年3月前後になり得るとの試算が出ている。 当時、類似の条件が形成されていた2021年3月から11月にかけて、イーサリアムは約226%上昇した。シコデリックは、短期のテクニカル指標よりも、流動性環境が高ベータ資産の長期トレンドを決定づける中核変数だと強調した。 ラッセル2000指数の先行性も改めて注目されている。マックス（Max）氏はBecauseBitcoinの最高経営責任者（CEO）として、「ラッセル2000は歴史的にイーサリアムの価格発見局面を先導してきた。最近ラッセル2000が過去最高値（2738）を更新した点は、今後のイーサリアムの上方向への拡大可能性を高めるシグナルだ」と評価した。 オンチェーン指標も下値の堅さを示唆する。クリプトクアントのデータによると、イーサリアムの長期保有の性格を持つ「蓄積アドレス」の実現価格は現在、約2720米ドルの水準まで上昇している。この指標は、過去の下落局面でも割り込まれたことのない中長期のサポートラインとして機能してきた。スポット価格との乖離が大きくない点から、ボラティリティ局面でも買い集めの流れが続いているとの解釈が出ている。

地政学的緊張と貿易を巡る不透明感の中で安全資産志向が強まるにつれ、トークン化金市場も急速に拡大している。 26日（現地時間）、コインテレグラフによると、テザーは自社の金連動ステーブルコイン「テザー・ゴールド（XAUt）」の時価総額が22億ドルを超え、金ベースのステーブルコイン市場全体の半分以上を占めたと明らかにした。昨年第4四半期末時点で流通するXAUtは52万89枚で、各トークンは現物の金1トロイオンスを1対1で裏付けとしている。 パオロ・アルドイノ最高経営責任者（CEO）は、XAUtを裏付ける現物金の保有規模が一部の国の金保有量に匹敵する水準まで拡大したと説明した。今回の発表は、ニューヨーク商品取引所（COMEX）の金価格が史上初めて1オンス当たり5,000ドルを突破したタイミングと重なった。 金の上昇局面の背景には、ドル依存度を下げようとする各国中央銀行の動きがある。ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）によると、中央銀行は昨年第3四半期だけで純買いベースで220トンの金を買い入れた。同期間、ドル指数（DXY）は下落基調を続け、ドル安の流れが鮮明となった。 一方、ビットコイン（BTC）は通貨価値の毀損（ディベースメント）に対するヘッジ手段としてしばしば取り上げられるが、金ほど安定的な資金流入を呼び込めていないとの見方だ。一部のアナリストは、保守的な投資家層を中心に、依然として金が代表的な安全資産としての役割を維持しているとみている。

直近10日間でステーブルコイン全体の時価総額が約22億4000万ドル減少し、暗号資産（仮想通貨）市場の回復が遅れる可能性があるとの分析が出た。 26日（現地時間）、サンティメントはXで「ステーブルコインの時価総額減少は、投資家が調整局面で買い待ち資金として残すのではなく、法定通貨へ換金していることを意味する」と説明した。不確実性が高まるほど、値動きの大きい暗号資産よりも安全資産を選好する傾向が強まっているという。 実際、足元の動きを見ると、金と銀は過去最高値を更新した一方、ビットコイン（BTC）をはじめとする暗号資産市場は調整局面となった。ビットコインは昨年10月10日の大規模なレバレッジ清算以降、下落基調が続き、現在は8万8000ドル台で取引されている。同期間に金価格は20%超上昇してオンス当たり5000ドルを突破し、銀は時価総額ベースで2倍以上急騰した。 こうした安全資産志向の流れは、ステーブルコイン発行体の動きからも確認できる。テザー（USDT）は2025年4四半期だけで約27トン、金額にして44億ドル相当の金を購入し、代表的な買い手として浮上した。 サンティメントは、今後の暗号資産市場の反発に向けた主要な先行指標として、ステーブルコイン供給の回復を挙げた。「過去の事例を見ると、力強い市場反発はステーブルコインの時価総額が下落を止め、再び増加基調に転じた時に始まった」とし、「これは新規資金流入と投資心理の回復を意味する」と分析した。 ただし、それまではアルトコイン市場の重しがより大きくなり得るとの見方だ。サンティメントは「このような環境ではビットコインが相対的に底堅さを示す一方、ステーブルコイン供給が減少している状況では市場全体の上昇余地は限定されざるを得ない」と付け加えた。

最近のイーサリアム（ETH）の価格調整は、現物市場よりもデリバティブ市場でのレバレッジ縮小の過程で引き起こされた可能性が高いとの分析が出た。 26日（現地時間）、CryptoQuantの寄稿者Amr Tahaはバイナンスのデリバティブデータを基に、「直近2週間でイーサリアムのデリバティブの未決済建玉（OI）が約80億ドル水準から64億ドル近辺まで急減した」とし、「これは方向性の売りが拡大したのではなく、レバレッジ縮小局面に入ったことを示すシグナルだ」と分析した。 特に、OIが急速に減少する間も、累積成行約定フロー（CVD）はむしろ上昇基調を維持した。新規のショートポジションが大量流入したというより、既に積み上がっていたショートポジションが清算され、ポジション構造が軽く組み替えられたことを示唆するという。寄稿者は「価格下落局面でCVDが上昇するパターンは、市場が攻撃的な売りというよりポジション整理を経験していることを意味する」と指摘した。 清算データでも同様の流れが確認される。バイナンス基準で、イーサリアムが3,300ドル上方を試していた局面で大規模なショートの清算が発生し、その後は短期の上昇圧力が消耗してトレンドが弱まった。これは反発後に新規需要が十分に流入しないまま価格が再び調整を受ける、典型的なデリバティブ主導の構造として解釈される。 その後の下落過程では、高値近辺で入ったレバレッジ・ロングポジションが連鎖的に清算された。価格下落に伴い強制決済されたロングが成行売りとして放出され、下方のボラティリティが拡大し、現物の売りがなくても価格が急速に押し下げられ得る環境を形成した。 Amr Tahaは「現在のイーサリアムの価格調整はファンダメンタルズ悪化のシグナルというより、過度に積み上がっていたレバレッジポジションが整理される過程に近い」とした上で、「OIの減少と清算の構造を踏まえると、短期的にはボラティリティが続き得るが、中期的なトレンド判断には追加の現物需給シグナルの確認が必要だ」と付け加えた。

ビットコイン（BTC）が週足ベースで重要なテクニカル指標を下回って引け、短期的な警戒シグナルを示した。 26日（現地時間）、アナリストのレクトキャピタル（Rekt Capital）によると、ビットコインは今週の週足で、中央価格帯（mid-range）の9万500ドルと、数週間維持されてきた高値・安値の切り上げトレンドラインの双方を下回った。これは短期的に上昇モメンタムが弱まっていることを示唆するシグナルと解釈される。 ただし、価格は依然として週足のレンジ相場（8万6000〜9万3500ドル）内にとどまっている。構造自体が完全に崩れたわけではないが、今後の推移では下限のサポートである8万6000ドルが重要な分岐点として浮上した。 レクトキャピタルは「今後、8万6000ドル近辺で示される反発の強さに注目すべきだ」とし、「もし今回の反発が2025年4分期の反発より弱い場合、この水準の支持力が徐々に低下しているシグナルと解釈され得る」と説明した。 総合すると、ビットコインはまだ週足レンジを維持しているものの、86kのサポートが崩れれば、より強い下押し圧力が生じ得る局面に入ったとの評価だ。短期的には、サポート防衛の成否が価格の方向性を決定づける主要変数として作用する見通しだ。

ビットコイン（BTC）が反発し、8万8000ドル台を回復した。 27日（韓国時間）午前8時27分時点で、CoinMarketCapによるとビットコインは前日比2.12%高の8万8284.46ドルで取引されている。アップビットのウォン建て市場では、前日比0.75%高の1億2946万4000ウォンで取引されている。 イーサリアム（ETH）をはじめ主要アルトコインも上昇している。イーサリアムはCoinMarketCapで前日比4.46%高の2928.20ドル、エックスアールピー（XRP）は前日比3.92%高の1.9ドルで取引されている。ソラナ（SOL）も前日比4.34%高の124.2ドルで取引されている。

ビットマインがイーサリアムのステーキング比率を急速に引き上げる中、現水準ベースで年間約1億6000万ドル規模のステーキング収益を得られる可能性があるとの分析が示された。 26日（現地時間）、コインテレグラフによると、ビットマインは先週4万302 ETHを追加購入し、総保有量を約424万3338 ETHに増やしたと明らかにした。同期間にステーキングされたETHは17万1264 ETH増え、合計200万9267 ETHに達する。会社が提示した複利型イーサリアム・ステーキング利回り（CESR）2.81%を適用すると、現在のステーキング量だけでも年換算で約1億6400万ドルの収益が可能だという計算になる。 トム・リー会長は、保有するイーサリアムをすべてステーキングした場合、年間約3億7400万ドル、1日あたり100万ドル超の収益を生み出せると説明した。ビットマインは複数のステーキング事業者と協業しており、2026年には米国内で自社バリデーター（検証者）インフラを構築してステーキングを内製化する計画だ。 財務状況も厚い。ビットマインは、イーサリアム保有分のほか、現金6億8200万ドル、ビットコイン193 BTCおよび一部の持分投資を含め、暗号資産・現金の総資産を128億ドルと報告した。現在、ビットマインのETH保有量は流通量の約3.52%に相当し、長期目標は全ETHの5%確保だ。 このようにステーキングは、イーサリアムを軸に据える財務戦略企業の主要な収益源として定着しつつある。シャープリンク・ゲーミングも、フルステーキング戦略により直近7カ月で1万657 ETH（約3300万ドル）の報酬を得たと公表した。ビットデジタルはビットコイン採掘資産を縮小し、イーサリアム保有を拡大する方向へ転換し、イーサマシンも機関投資家向けの収益型イーサリアム投資手段を準備中だ。 ステーキング需要の増加はオンチェーン指標でも確認できる。最近、イーサリアムのステーキング「退出待ち行列」は0まで低下した一方、参入待ちの残高は260万ETHを超え、2023年半ば以降で最大を記録した。業界では、ステーキングによる安定的な収益創出がETH財務戦略の標準として定着しつつあるとの見方が出ている。

英国の金融当局が個人投資家向けの暗号資産（仮想通貨）上場指数商品（ETP）を正式に容認したことで、ロンドン市場では関連商品が本格的に登場しつつある。 26日（現地時間）、コインテレグラフによると、暗号資産企業ディーファイ・テクノロジーズ（DeFi Technologies）の英国子会社ヴァロール（Valour）は、英金融行為監督機構（FCA）から個人投資家向け暗号資産ETPのローンチ承認を得たと発表した。これによりヴァロールは、ロンドン証券取引所（LSE）にビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）に連動するETPを上場し、英国の個人投資家に提供できるようになった。 ディーファイ・テクノロジーズのヨハン・ヴァッテンストローム（Johan Wattenström）会長兼最高経営責任者（CEO）は「英国は世界で最も重要な金融市場の一つだ」とした上で、「今回の承認により、透明性が高く取引所上場の商品を通じて、英国の個人投資家がデジタル資産経済へより容易にアクセスできる道が広がった」と述べた。 ヴァロールは昨年9月、ロンドン証取にビットコインのステーキングETPを上場する計画を発表したが、当時の対象はプロ投資家に限られていた。しかし、FCAが昨年10月に個人投資家向け暗号資産ETPの禁止措置を解除したことで、今回は個人投資家まで対象が拡大した。現在、ビットワイズ（Bitwise）など主要資産運用会社も英国市場への参入を準備しているとされる。 一方、ヴァロールはすでにブラジル市場でソラナ（SOL）連動のETPを投入しており、今回の英国進出を通じてグローバルな暗号資産ETP事業を本格的に拡大している。ロンドン証券取引所によれば、現在50社超の発行体が2300本超のETPを上場しており、昨年12月の暗号資産ETPの取引代金は約2億8000万米ドルを記録した。

ビットコイン（BTC）は8万6000ドルの支持線を再確認した後に小幅反発したものの、デリバティブ市場では一段の上昇に対する警戒感が続いている。 26日（現地時間）、コインテレグラフによると、ビットコインは8万6000ドル近辺を再度試した後、約1.5%反発して8万7800ドル台で取引された。ただ、米連邦政府のシャットダウンの可能性が今週末まで取り沙汰されるなか、連邦公開市場委員会（FOMC）会合や世界的なビッグテックの決算発表など主要イベントを控え、市場全体のリスク回避姿勢は根強い。 デリバティブ指標は投資家の慎重姿勢を示している。年率換算のビットコイン先物プレミアム（ベーシス）は5%水準にとどまった。これはレバレッジをかけたロングポジション需要が限定的であることを意味し、通常の強気局面でみられる10%超には大きく及ばない。直近2週間の市場センチメントは中立から弱気のレンジにとどまっているとの評価だ。 オプション市場でも防御的ポジションが優勢だ。ビットコインのオプション・デルタスキューは12%まで上昇し、プットオプション（下落へのベット）にプレミアムが付いた状態となっている。中立的な市場では-6%～+6%の範囲で推移する指標で、昨年12月初旬にビットコインが短時間で急落した局面と同程度の水準だ。 一方、金価格は1オンス当たり5100ドルを突破し、過去最高値を更新した。ドル安と財政・金融政策への不信が重なり、いわゆる「通貨価値の希薄化（debasement）トレード」が強まっているとの見方が出ている。ただ、こうした流れが直ちにビットコインへの資金移動を促しているわけではない点で、ビットコインはなおリスク資産としての性格を完全には脱しきれていない。 ニューヨーク連邦準備銀行が円関連の市場状況を点検したとの報道も、投資家心理を冷やす要因となった。米ドル指数（DXY）は4カ月ぶりに97を下回ったが、インフレ再燃と金融政策の不確実性への警戒が同時に意識されている。 市場では、今週予定されるビッグテック決算が予想以上に良好だった場合、リスク選好が株式市場にとどまり、ビットコインへの資金ローテーションが限定される可能性があるとの見方も出ている。ビットコインが再び9万3000ドルの水準を回復するには、デリバティブ市場全般でプロ投資家の信認回復が先行する必要がありそうだ。

機関投資家の多くが、現在のビットコイン（BTC）価格を割安な水準と認識していることが調査で明らかになった。 26日（現地時間）、コインテレグラフが引用したコインベースの報告書は、昨年12月初めから今年1月初めにかけて機関投資家75人と独立投資家73人を対象に実施したアンケート結果を公表した。調査によると、機関投資家の71%、独立投資家の60%がビットコインは割安だと回答した。 調査期間中、ビットコイン価格は主に8万5000〜9万5000ドルの範囲で推移した。機関投資家の約25%はこの価格帯を「適正価値」と評価し、割高と見た回答者は4%にとどまった。現在のビットコイン価格は約8万7600ドルで、昨年10月に記録した史上最高値（12万6080ドル）から30%超低い水準にある。 コインベースは、ビットコインが最近、金・銀などの貴金属や株式市場に比べて相対的にさえない推移を示していると指摘した。実際、金価格は史上初めて1オンス当たり5000ドルを突破し、銀価格も昨年10月以降、時価総額ベースでほぼ2倍近く上昇した。一方、スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）500指数は同期間で約3%の上昇にとどまった。 機関投資家の中長期的な見方は比較的堅調であることが示された。回答者の80%は、暗号資産市場が追加で10%下落した場合でも保有を維持するか、むしろ追加購入に踏み切ると答えた。また、60%超は昨年10月以降、ビットコインの比率を維持または引き上げたという。現在の市場局面を「積み増し局面」または「弱気相場」と認識した回答者も54%に達した。 コインベースは、今後のマクロ環境が暗号資産市場に追い風となる可能性にも言及した。連邦準備制度（Fed）が2026年に2回の利下げに踏み切る可能性があるとの見方とともに、インフレの安定（12月の消費者物価上昇率2.7%）や第4四半期の実質GDP成長率5%超など堅調な米国の経済指標が、リスク資産選好の回復を後押しし得るとの分析だ。

長期間動きのなかったイーサリアム（ETH）の大口保有アドレスが再び動き、市場の注目を集めている。 26日（現地時間）、Wu Blockchainによると、約9年間休眠状態だったイーサリアムのクジラアドレスが直近12時間で5万ETHをGemini取引所へ送金した。当該資金の価値は約1億4500万米ドル規模だ。 このアドレスは9年前、イーサリアム価格が約90米ドル水準だった時期に、Bitfinexから合計13万5000ETHを出金した履歴がある。現在の価格基準では約32倍上昇したことになる。 今回の送金後も当該アドレスは依然として約8万5000ETHを保有しており、これは約2億4400万米ドルに相当する。市場では、取引所への大規模送金は潜在的な利確の可能性を示唆し得るため、短期的な需給への影響を注視している。

ビットコイン（BTC）に続き、米国のイーサリアム（ETH）現物上場投資信託（ETF）でも資金流出の流れが続いている。 26日（現地時間）、トレーダーTによると、先週のイーサリアム現物ETFでは約6億600万ドル（約8,726億ウォン）の純流出が発生した。同期間の総取引高は約70億ドルと集計された。 資金流出は特定の運用会社に集中した。ブラックロック（BlackRock）が約4億3,700万ドルで最大の純流出を記録し、グレースケール（Grayscale）で約7,800万ドル、ビットワイズ（Bitwise）で約4,600万ドルが流出した。 市場では、イーサリアム価格の軟調さとともに、現物ETFを通じた機関投資家資金の短期的なリスク管理の動きが反映された結果とみている。取引高は維持されているだけに、構造的な需要離れというより、調整局面でのポジション縮小の性格が強いとの見方が出ている。

米国のビットコイン（BTC）上場投資信託（ETF）から、大規模な資金流出が続いている。 26日（現地時間）、トレーダーTによると、先週のビットコイン現物ETFでは約13億2300万ドル（約1兆9043億ウォン）の純流出が発生した。同期間の取引高は170億ドルと集計された。 資金流出は主要運用会社のETFに集中した。ブラックロック（BlackRock）は約5億3600万ドル、フィデリティ（Fidelity）は約4億5200万ドルの純流出を記録した。グレースケール（Grayscale）も約1億7200万ドルが流出した。 市場では、足元のビットコイン価格の調整に加え、デリバティブのデレバレッジやマクロ経済の不確実性などが重なり、機関投資家資金が短期的に流出したとみられている。ただ、取引高自体は依然として高水準を維持しており、需要の全面的な崩壊というよりは、リスク回避姿勢の強まりに伴うポジション調整局面との見方が出ている。

今後1週間に大規模なトークンのアンロックスケジュールが集中し、一部のアルトコインを中心に短期的な需給の重荷が強まる可能性があるとの見方が出ている。 25日（現地時間）、Wu Blockchainが引用したTokenomistのデータによると、今後7日間に単回のアンロック規模が500万ドルを上回る「クリフ・アンロック」の対象トークンには、ハイパーリキッド（HYPE）、スイ（SUI）、アイゲン（EIGEN）、カミノ（KMNO）、オプティミズム（OP）、エテナ（ENA）、ゾラ（ZORA）、スラッシュビジョンラボ（SVL）などが含まれた。これらは特定時点に一括で市場へ流入する仕組みで、短期的な価格変動性を拡大させ得る要因として指摘されている。 同期間に、1日あたり100万ドル以上が段階的に放出される「リニア・アンロック」の対象には、レイン（RAIN）、ソラナ（SOL）、オフィシャルトランプ（TRUMP）、ワールドコイン（WLD）、ドージコイン（DOGE）、アバランチ（AVAX）、アスター（ASTER）などが挙げられた。リニア・アンロックは即時の価格ショックは限定的となり得るが、積み上がれば継続的な売り圧力として作用する可能性がある。 今後7日間に予定されるトークンのアンロック総額は5億8500万ドルを上回ると集計された。足元で市場全体の流動性が低いなか、こうした供給増は個別アルトコインの需給構造や短期的な値動きに直接影響し得るとの評価が出ている。

金価格が1オンス当たり5,000ドルを突破した後も上昇基調を維持しており、今回のラリーは短期イベントではなく「体制転換（regime shift）」に近いとの見方が出ている。一方、ビットコイン（BTC）は8万7,000ドル近辺で横ばいとなり、明確な方向感を見いだせていない。 25日（現地時間）、コインデスクはクリプトクオンツのデータを引用し、直近でビットコイン保有者が2023年10月以来初めて損失圏での売却に動いたと伝えた。従来の高値掴みの買い手が保有を減らす一方、新規参加者がそれを吸収する流れで、これは一般に強い上昇局面というより調整・横ばい局面に典型的な特徴と解釈される。 グラスノードも、ビットコイン価格が内部の供給圧力に阻まれていると診断した。足元の反発局面ごとに過去の購入価格帯近辺で売りが持ち込まれ、上昇が抑えられているという。特に短期保有者の平均取得単価が位置する9万8,000ドル近辺を回復できておらず、10万ドル以上のゾーンには厚い売り圧力が形成されて短期的な上抜け余地を狭めているとの分析だ。 実際、2025年の高値圏でビットコインを買った投資家による建値売りや損切り売りが繰り返し出ることで、上値抵抗が強まる構図が続いている。これは、上昇モメンタムが形成されても持続させにくい環境にあることを意味する。 デリバティブ市場の指標も同様のシグナルを示している。先物の取引高は縮小した状態で、レバレッジ活用も限定的だ。足元の値動きも流動性の薄い局面で生じており、参加拡大を伴うトレンド的な動きとは距離があるとの評価だ。 予測市場でも見方は分かれる。ポリマーケットでは、金価格が年内に5,500ドル以上を維持する可能性により高い確率が付与される一方、ビットコインは短期反発よりも、さらなる横ばいと消化局面を経るとの見通しが優勢だ。 市場では現局面について、「金はマクロのストレスを吸収する資産として機能する一方、ビットコインは外部材料よりも内部の供給整理に優先的に直面している」との評価が出ている。ビットコインが再びトレンド的な上昇へ転じるには、マクロ要因よりも、売り圧力構造の正常化と需給の再均衡が先行する必要があるとみられる。

Kaia DLT財団は26日、Kaia基盤の実物資産トークン化（RWA）プロジェクトであるGalacticaが、初の船舶金融トークン化案件「Pegasus」を成功裏にクローズしたと発表した。 GalacticaはKaiaとインドネシアの海運会社PT Pelayaran Korindoが設立した合弁会社で、今回のPegasus案件は2,500万米ドル規模のLNG船を対象とするトークン化金融プロジェクトだ。従来は機関投資家中心で運用されてきた船舶金融を、ブロックチェーン基盤のRWAスキームへ転換し、グローバルなデジタル流動性と接続した点が特徴とされる。 本取引は、シンガポール金融管理局（MAS）の認可を受けたトークン化SaaSプラットフォームInvestaXとの協業により進められた。14万5,000CBM級のLNG船を裏付け資産とする今回の案件は、適格投資家がトークン化スキームを通じて海運金融資産に参加できるよう設計され、高い需要の中で迅速にクローズした。高額な産業資産でも、ブロックチェーン基盤のRWAモデルにより実際の資金執行が可能であることを示したとの評価だ。 とりわけ今回の事例は、船舶保有比率が高い一方で金融アクセスが限定的なインドネシアの海洋産業環境において、トークン化による新たな資金調達ルートを提示した点で意義がある。船主にはより効率的な資金調達手段を、投資家には構造化された海洋資産への投資機会を提供するモデルとして注目されている。 Galacticaのキム・ユンヨン代表は「今回のPegasus案件は、高品質・高価値のRWAに対する市場の実需が存在することを確認した事例だ」とし、「初回案件を成功裏にクローズすることで、船舶金融を含む海洋資産トークン化の再現可能なモデルを構築した」と述べた。 Kaia DLT財団のソ・サンミン議長は「Pegasusの成功裏のクローズは、Kaiaエコシステムにとって重要なマイルストーンだ」とし、「Kaiaのオンチェーン金融インフラとWeb3パートナーネットワーク、ブロックチェーンの専門性が本取引を下支えした。これはGalacticaのRWA戦略の始まりにすぎず、今後も信頼性の高い高品質のトークン化RWA投資機会を国内外の投資家に継続して提示していく」と語った。

ワールド・リバティ・ファイナンシャル（WLFI）はビットコイン（BTC）の比率を引き下げ、イーサリアム（ETH）へ資産を組み替えている。 25日（現地時間）、Lookonchainによると、ワールド・リバティ・ファイナンシャルは約6時間前にラップド・ビットコイン（WBTC）93.77枚を売却し、約2,868 ETHを購入した。取引規模は約808万ドルと集計される。 今回の取引は、ビットコインからイーサリアムへの明確な資産ローテーションと解釈される。足元では、ビットコインが政治・マクロの不確実性の中でボラティリティを高める一方、イーサリアムはステーキング需要とオンチェーン活動を背景に相対的な下支えを示していることが影響した可能性がある。

米連邦政府の部分的なシャットダウンの可能性が再び意識され、暗号資産市場が急速に縮小した。 26日（現地時間）、コインテレグラフによると、前日深夜に暗号資産全体の時価総額は約6時間半で2兆9700億ドルから2兆8700億ドルへ減少し、約1000億ドルが消失した。 今回の下落は、米上院民主党が国土安全保障省（DHS）予算案の処理を阻止すると表明したことに伴う政治的不確実性が、直接の引き金となった。チャック・シューマー上院民主党院内総務は「移民・関税執行局（ICE）に対する統制措置のない国土安全保障省予算案には賛成できない」と述べ、シャットダウンの可能性を公式に示唆した。この影響で、カルシとポリマーケットでは、今月31日までに米政府がシャットダウンに入る確率が80%まで急騰している。 市場ではリスク回避の動きが急速に広がった。ビットコイン（BTC）は過去24時間で3.4%下落し、8万7000ドルを下回った。イーサリアム（ETH）は下げがより大きく、1日で4%超下落した。このほかアルトコイン全般も軟調となり、ボラティリティが拡大した。 デリバティブ市場でもデレバレッジが進んだ。直近24時間で約3億6000万ドル規模の暗号資産レバレッジ・ポジションが清算され、その大半はロング・ポジションだった。市場では、今回の調整は現物の大規模売りというより、政治イベントに伴うレバレッジ縮小の色彩が強いとの見方が出ている。 一方、投資家は、最近の米・中・カナダ間の関税摩擦や中東地域の軍事的緊張が重なったことで、安全資産志向を強める動きだ。実際、同期間に金と銀の価格はそれぞれ5000ドル、106ドルを突破して史上最高値を更新するなど、ラリーを継続した。 暗号資産市場のセンチメントを示すクリプト恐怖・強欲指数は20近辺まで低下し、「極端な恐怖」ゾーンにとどまっている。市場では、シャットダウン交渉の進展の有無が短期的なボラティリティを左右する主要変数として挙げられている。

米国内で政治的不確実性が強まり、短期的なリスク回避の動きを刺激して暗号資産市場のボラティリティを押し上げたことが明らかになった。 26日（現地時間）、CryptoQuantの寄稿者であるXWIN Research Japan（エックスウィン・リサーチ・ジャパン）は、「予測市場では米国政府のシャットダウン再発の可能性が78%まで上昇し、予算期限は2026年1月30日に迫っている。超党派協議が行き詰まる中、政治リスクが再び短期的な市場心理の重荷となっている」と分析した。 こうした環境下で、ビットコイン（BTC）は8万7000ドルの節目を下回った。下落局面では約60分間にレバレッジのロングポジション約1億7000万ドルが強制清算され、4時間ベースの累計清算額は約3億2000万ドルに達した。短時間で暗号資産市場全体の時価総額は約400億ドル減少した。流動性の薄い局面で起きたため、広範な現物売りというよりも、デリバティブ主導のディレバレッジ局面との見方だ。 清算は、先物ポジションが維持証拠金水準を下回った場合に取引所が強制的にポジションを終了させる仕組みだ。レバレッジのロングポジションは主に短期トレーダーやヘッジ・裁定取引の参加者が活用してきたほか、2026年の上昇期待を前提に積み上がっていた。価格が下落すると強制終了の売りが成行注文として市場に流れ込み、板が薄い場合には下落幅が短期間で拡大しやすい。 この局面を読み解くうえでの重要指標は未決済建玉（Open Interest、OI）だ。OIは市場に積み上がっている先物ポジションの規模を示し、レバレッジ水準を測る指標として用いられる。価格下落とともにOIが減少する場合、ファンダメンタルズの毀損というより、清算やポジション整理によって価格変動が生じたことを示唆する。 オンチェーンデータによれば、現在の全体OIは約284億ドルで、2025年末の高水準だった約470億ドルから大きく低下している。すでに相当程度のレバレッジ縮小が進んだことを意味する。ただし、2026年初に入ってOIが安定し小幅に反発しているため、調整局面で追加のボラティリティが生じる余地は残る。 XWIN Research Japanは「結局、今回の下落局面で重要なのは特定の価格水準を割り込むかどうかより、その後の市場の反応だ」としたうえで、「清算後に売り圧力が速やかに沈静化するか、現物需要が供給を吸収するか、そしてレバレッジ指標が正常化するかが、次の局面を見極める重要な観点だ」と診断した。

米連邦準備制度理事会（FRB）が今週、政策金利を据え置くとの見方が事実上のコンセンサスとなっている。ただし、今後の金融政策の道筋を示すパウエル議長のトーン次第で、伝統的な金融市場と暗号資産市場の双方でボラティリティが拡大する可能性が指摘されている。 26日（現地時間）、コインデスクが引用したCMEフェドウォッチ・ツールによると、FRBが政策金利を3.5～3.75%の水準で維持する確率は96%に達する。パウエル議長は昨年12月の演説でも、追加利下げを2026年以降に先送りする可能性があるとの立場を示しており、今年の連邦公開市場委員会（FOMC）で投票権を持つニール・カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁も「利下げを論じるにはまだ早い」と述べた。 ただし焦点は、今回の据え置きが「タカ派（hawkish）の小休止」なのか、それとも「ハト派（dovish）の一時停止」なのかだ。タカ派的なメッセージが出ればインフレ警戒が強調され、リスク資産には重荷となり得る。一方、据え置きが一時的で、今後数カ月以内の利下げ再開の可能性を示唆すれば、ビットコイン（BTC）や株式市場には追い風となり得る。モルガン・スタンレーは、FRBが声明で「追加調整の範囲と時期を考慮する」という従来の文言を維持し、緩和余地を残すと予想した。 コインデスクはまた、パウエル議長が記者会見でドナルド・トランプ大統領の「住宅費負担の緩和」政策に関する質問を受ける可能性が高いとも指摘した。トランプ大統領は最近、巨額の住宅ローン担保証券（MBS）買い入れや、機関投資家による一戸建て住宅の購入を制限する案に言及している。これについてINGは「現在の金融環境は十分に緩和的で、追加利下げの必要性を説明するのは難しい」とし、「パウエル議長の発言がドル高につながれば、ビットコインには短期的な重しとなり得る」と分析した。 また、一部の政策は短期的に物価圧力を刺激し得るとの見方も出ている。アリアンツ・インベストメント・マネジメント（Allianz Investment Management）は、2,000億ドル規模のMBS買い入れが住宅需要を前倒しし、価格を押し上げる可能性があると指摘した。加えて、トランプ政権の関税政策はすでに相当部分が市場に織り込まれているものの、輸入物価の上昇が年内に消費者物価へ波及する可能性も残る。 結局のところ、今回のFOMCの核心は金利水準ではなく、パウエル議長の「発言」だ。今後数カ月の政策方向性、ホワイトハウスとの緊張関係、グローバル債券市場のボラティリティに対する認識がどう示されるかによって、ドル、株式、ビットコインはいずれも敏感に反応し得るため、市場は今回の記者会見を事実上の方向性イベントとして受け止めている。

ステーブルコイン発行体が、2025年の暗号資産業界全体の収益構造を主導したことが明らかになった。 25日（現地時間）にCoinGecko Researchが公表したデータによると、2025年時点で168の暗号資産プロトコルのうち、テザー（Tether）は約52億ドルの売上高を計上し、プロトコル全体の売上高の41.9%を占めた。単一プロジェクトとして最も高い水準だ。 特に、上位4社のステーブルコイン発行体が計上した売上高は約83億ドルで、プロトコル全体の売上高の65.7%に達した。これは、分散型金融（DeFi）やインフラ中心のプロトコルよりも、ステーブルコインの発行・流通モデルが最も安定した収益源として定着していることを示す。 売上高2位はトロン（Tron）で、約35億ドルの収益を記録した。トロンはグローバルなテザー（USDT）送金の中核ネットワークとして活用されており、高いトランザクション処理量が売上拡大を牽引した主要因と分析された。 CoinGecko Researchは、ステーブルコインと取引中心のプロトコルが暗号資産業界のキャッシュフローを主導しており、アプリケーション・インフラ領域に比べて収益の偏在が依然として顕著だと評価した。