"1750万ウォンが5000万ウォンになった"…大儲けした海外に投資する韓国の個人投資家の悩み

海外に投資する韓国の個人投資家、局長が戻れば譲渡税免除

政府、口頭介入・税制支援を同時発表…為替が『急ブレーキ』

国内株を1年以上保有の条件で個人も為替ヘッジに税優遇

外為当局はドル売りの大波…為替33.8ウォン急落の1449.8ウォン

政府は国内市場に復帰する海外に投資する韓国の個人投資家に対して、海外株の譲渡所得税を最大100%減免することにした。個人投資家が利用できる為替ヘッジ商品も導入する。外為当局は24日、このような内容の外為市場の需給改善対策を発表するとともに、異例の強い口頭介入を行った。さらに、実際の介入と推定される大規模なドル売りが出て、2日連続で1480ウォンを上回っていたウォン・ドル為替は1450ウォン台を下回った。

企画財政部はこの日「国内投資・外為安定 税制支援案」を発表した。核心は「国内市場復帰口座(RIA)」だ。現在は海外株を売却して得た譲渡益に対して22%の税金を払わなければならない。しかし、個人投資家がRIA口座を通じて先月23日まで保有していた海外株を売却し、その資金を国内株や株式型ファンドに1年間長期投資すれば譲渡所得税を1年間免除することにした。

市場では海外株の利益確定ニーズが発生して一定のポートフォリオ調整が起きるとの見方と、売却金額の上限が5000万ウォンである点から実効性が低いという意見が同時に出た。

政府は個人投資家も為替ヘッジをできるように「個人投資家向けの先物為替売却商品」を導入することにした。この商品を購入すれば海外株の譲渡所得税を計算する際に購入額の5%を所得控除する。個人が先物為替を売却するとこれを買い取った銀行はドル・ポジションを中立にするためにドルの現物を市場で売らなければならない。結果として市場へのドル供給が増える構造だ。

この日の取引開始直後には、外為当局の局長級名義による強力な口頭介入が続いた。キム・ジェファン企画財政部国際金融局長とユン・ギョンス韓国銀行国際局長は「ウォンの過度な下落は望ましくない。政府の強い意志・政策実行能力を間もなく確認することになるだろう」という強い表現の発言を出した。

先月22〜23日の2日連続で週間取引終値が1480ウォンを行き来した為替は、この日階段状に下落幅を拡大して1449ウォン80銭で取引を終えた。前日比で33ウォン80銭の下落となり、3年1か月ぶりの最大下落幅を記録した。有価証券市場では外国人投資家の資金が流入する流れを見せた。取引序盤に900億ウォン近い売り越しを示した外国人はその後買いに転じ、この日は5200億ウォン規模の買い越しを記録した。

『Uターン』が早いほど税優遇拡大…来年第1四半期100%・第2四半期80%

『Uターン』が早いほど税負担緩和…対策の効果を巡り見解が分かれる

数年前に1750万ウォンで買った米国株が5000万ウォンまで上がると、海外に投資する韓国の個人投資家A氏は利確のタイミングに悩み始めた。現在は利得3250万ウォンに対して22%（地方税を含む）である660万ウォンを譲渡所得税として支払わなければならない。一方で来年第1四半期以内に「国内市場復帰口座(RIA)」を通じて海外株を売却し、ウォンに換えて国内株に長期投資すれば税金を一銭も払わなくてよい。

10%戻るだけで46兆ウォンの国内流入

企画財政部が24日に発表した「国内投資・外為安定 税制支援案」の中で、国内市場復帰口座(RIA)の税制優遇は海外に投資する韓国の個人投資家の国内株式市場への復帰を促して為替を落ち着かせる対策と評価される。今年に入ってグローバルな株式市場と為替がともに上昇し、利確をしたいが海外株の譲渡所得税を負担に感じる投資家が少なくないためだ。

企画財政部は海外投資家専用の復帰用株式口座を新設して海外株投資家の国内株式市場復帰の道を開く狙いだ。対象は先月23日までに売買契約を締結した海外株と海外株式型ファンドで、運用期間は1年間に限られる。

RIAでの海外株売却代金をウォンに換えて国内株または株式型ファンドに約1年以上投資すると利得にかかる譲渡所得税を50〜100%減免する。復帰の全過程（海外株の売却と換金、国内株の購入）が第1四半期に行われれば100%、第2四半期は80%、下半期は50%を減免する方針だ。国内市場復帰が早ければ早いほど税負担が減るという意味だ。

税制優遇が株式富裕層に集中するのを防ぐため、1人当たりの売却金額を5000万ウォンまでに限定して譲渡税を減らす案が有力に議論されている。譲渡税減免を受けられる正確な投資期間や売却金額、減免率などは国会の議論を経て租税特例制限法に盛り込む計画だ。

韓国預託決済院によれば、今年12月23日時点で海外に投資する韓国の個人投資家は1754億ドルの海外株を保有している。これのうち10%だけ国内市場に戻れば約46兆ウォン相当のドルがウォンに換えられて国内株式市場に流入すると企画財政部は期待している。

個人投資家があらかじめ定めた為替レートで利益を確定できる「個人投資家向け先物為替売却商品」も発売する。海外に投資する韓国の個人投資家がこの商品を買えば、海外株の譲渡所得税を計算する際に購入額の5%を所得控除する商品だ。購入限度を年間1億ウォンに定め、最大500万ウォンまで所得控除を認める方針だ。

「実際の税優遇は大きくない」反応も

投資家の間ではポートフォリオの一部を海外株から国内株に移すという反応が出た。米国市場が停滞している一方で来年のコスピ指数がより強含みとなるとの見通しが相次いでおり、『タイミング』は悪くないというものだ。モク・デギュンKCGI資産運用代表は「グローバル資金が米国から米国以外の市場に移動している」とし、「来年は米国より韓国株の比率を高める戦略が良い」と助言した。

しかし、RIAの税優遇の枠が小さいのではないかという意見も投資家の間で出た。売却金額を5000万ウォンに制限すると実質的な恩恵は大きくない可能性があるという。例えば4000万ウォンを投資して25%の利益を得た投資家が5000万ウォン分の海外株を売却する場合、減免される税金は165万ウォン（基本控除250万ウォンを除いた750万ウォンに対して22%の税率適用）程度だ。比較的高い25%の利益を上げた場合でも100万ウォン台の恩恵にとどまるという。ある証券会社のプライベートバンカー（PB）は「海外に投資する韓国の個人投資家は特に米国株に対する信頼が強い」とし、「その程度の恩恵を得るために有望な米国株を売ることはないだろう」と述べた。

このような抜け穴が出る可能性もある。税優遇を受けると同時に既に保有する国内株を売って海外株を再び買い戻す場合などだ。証券会社関係者は「国内株式市場が活況を見せる中で海外株と国内株を同時に買うケースが増えている」とし、「このような方法で既存のポートフォリオ比率を維持しようとする投資家も出てくるだろう」と語った。

ナム・ジョンミン／チョン・ヨンヒョ／パク・ハンシン記者 peux@hankyung.com