イ・チャンヨン "1400ウォン台後半の為替、ファンダメンタルズと乖離…国民年金の影響大"

イ・チャンヨン 韓国銀行総裁は、最近1400ウォン台後半まで上昇したウォン・ドル為替レートについて「ファンダメンタルズと乖離が大きい」と評価した。そして「ウォン安の推移を見れば国民年金の影響が大きい」と指摘した。

総裁は2日午前、ソウル南大門路の韓国銀行別館講堂で行われた始業式での年頭の辞でこう述べた。総裁が年頭の辞で最も多く割いたテーマは為替だった。総裁は「高い為替水準が持続する場合、物価上昇圧力が再び高まる可能性がある」とし「庶民の負担を増やし、内需企業に不利に働くなど二極化を深刻化させる可能性がある」と懸念した。

最近の高い為替の流れについて総裁は「為替の適正水準を断定するのは難しい」としつつも「最近の1400ウォン台後半の為替は我が国経済のファンダメンタルズとは乖離が大きい水準に見える」と説明した。彼は為替が高くなった理由として「韓米間の成長率および金利の格差、そしてコリア・ディスカウントなどが主要因として位置付けられている」とし「これを改善するには中長期的に国内産業の競争力強化と資本市場制度の改善を通じた投資誘因の拡大が必要だ」と指摘した。

ただし最近の為替の流れについては需給要因によるものだと述べた。総裁は「昨年10月以降、ドルの動きよりウォン安の幅が相対的に大きくなったのは、継続的に増加した居住者の海外証券投資が為替市場の需給の不均衡を招き、短期的に為替上昇に大きな圧力をかけたためだ」と述べ、「為替当局は一連の短期的措置も併行する必要があった」と語った。

国民年金の海外投資の影響も強調した。総裁は「過去3年間のウォン安の推移を振り返ると、国民年金の海外投資が為替市場でより大きな影響力を発揮している」とし「国民経済全体に与える影響を年金の長期収益率保護と併せて再検討する必要があると痛感している」と述べた。「国民年金の海外投資の規模と時期、そして為替ヘッジ運用戦略などが国内外の市場に過度に透明に示されることで、為替の切り下げ期待が一方向に偏り、国内外の他の経済主体の投資行方にも影響を与える可能性が高まった」ということだ。

彼はまた「居住者の継続的な海外投資拡大が我が国の経済成長と国内資本市場の発展にどのような影響を与えるかを総合的に検討する時期だ」とし「この問題についての省察がないままでは、為替当局が為替管理のためにドルを売らなければならない状況で、国民年金が定められた計画にしたがってドルを機械的に買い入れるという板挟みの状況が繰り返されるおそれがある」と指摘した。

総裁は「このような問題意識の下、最近保健福祉部が戦略的為替ヘッジの弾力的対応のための企画団を結成し、政府の関連省庁、国民年金、韓国銀行が協力して国民年金の海外投資の 'ニュー・フレームワーク' 構築について議論することにしたのは大きな前進だ」と述べ、「近いうちに改善策が整うことを期待する」と語った。

カン・ジンギュ 記者 josep@hankyung.com