概要
- 米連邦最高裁判所がトランプ政権の「相互関税」の合法性および違憲性について判断を示すとの観測が提起されたと伝えた。
- 市場関係者は、最高裁が関税を止めても別の法的手段で関税を維持する可能性が高く、金融市場へのショックは限定的になり得ると指摘した。
- 国内の証券業界は、違法判断の可能性、還付の不確実性、代替関税の賦課可能性を踏まえると、市場全体への影響は中立的だと診断したと述べた。
米連邦最高裁判所が現地時間9日午前10時（韓国時間10日0時）、ドナルド・トランプ政権の「相互関税」について判断を示すとの見方が浮上し、世界の金融市場と通商政策への波及に業界の関心が集まっている。
9日（韓国時間）、CNBCによると、米連邦最高裁（Supreme Court）がトランプ大統領政権が実施した関税賦課措置の合法性について判断を下すとの観測が出ている。
米連邦最高裁は6日、公式サイトで現地時間9日午前10時（韓国時間10日0時）に裁判官らが非公開会合で案件を協議し、判断を公表する可能性があると明らかにした。ただし、どの案件についての判断かは具体的に示さなかった。
争点は、トランプ政権が国際緊急経済権限法（IEEPA）を根拠に関税を課したことが、憲法および法令上認められるかどうかだ。違憲または違法と判断された場合、すでに関税を納付した輸入企業への還付問題も判断の中で扱われる可能性がある。
CNBCによると、スコット・ベセント米財務長官は「寄せ集め（mishmash）形の判断になると見込む」とし、「関税賦課自体が完全に停止されることはない」と述べた。また、「税収全体の観点では、関税に関する徴収能力に大きな変化はない」としつつも、「大統領が国家安全保障や交渉手段として関税を活用できなくなるなら、米国市民にとって望ましくない」と強調した。
市場関係者は、最高裁判断が金融市場に与えるショックは限定的になり得るとの見方を示している。インタラクティブ・ブローカーズのチーフ・エコノミスト、ホセ・トレス氏は「裁判所が関税を止めても、政権は別の法的手段で迂回路を探す可能性が高い」とし、「政策スタンス自体が急激に変わることはないだろう」と語った。さらに「関税が制限されれば財政と金利には負担要因になり得るが、企業にとってはコスト負担の緩和で業績改善要因もある」とし、「市場への影響は短期的なボラティリティにとどまる可能性がある」と付け加えた。
モルガン・スタンレーのアリアナ・サルバトーレ氏とブラッドリー・ティアン氏はリポートで、「裁判所は判断にあたり幅広い裁量を有しており、既存関税の範囲を狭めつつも全面撤廃を命じない、あるいは今後の関税適用を制限しないなど、さまざまな結果があり得る」と述べた。さらに「足元では物価負担の緩和に対する政治的関心が集中しているだけに、判断結果次第では政府が全体的な関税体制について、より緩やかなアプローチを取る余地がある」と付け加えた。
国内の証券業界でも、今回の判断の影響はそれほど大きくないとの見方が出ている。トランプ政権が素直に判断を受け入れる可能性は低いとの理由からだ。
ユジン投資証券のホ・ジェファン研究員は「トランプ政権も『プランB』を準備中だ。通商拡大法232条や通商法301条などを通じて関税を維持、または再賦課するだろう」と述べた。
LS証券のウ・ヘヨン研究員も同日公表したリポートで、「違法判断の可能性自体は高いが、還付の不確実性や代替関税賦課の可能性などを考慮すると、2026年の米国経済にプラスの影響を与えるかどうかは追加の確認が必要だ」と分析した。
サムスン証券のパク・ヘラン研究員は「全体として市場への影響は中立的」だが、「業種別では品目関税の拡大リスクにより、短期的に不確実性が高まる可能性がある」と述べた。
