「足元のファンダメンタルズに比べ為替水準は高い…今年は『ウォン高』への転換を予想」

漢陽大学経営学部のイ・チャンフン兼任教授は16日、韓国経済TVに出演し、「潜在成長率の鈍化、高齢化、高水準の家計債務など構造的な問題があるにもかかわらず、現在の為替水準は高いとみており、今年はウォンが上昇基調へ転換するだろう」との見通しを示した。

イ教授は「昨年も経常収支は黒字だったが、資本が国外にさらに多く流出することで為替はウォン安基調を示している」とした上で、「現在のウォン・ドル相場はファンダメンタルズに比べて高水準で、最も根本的な要因は、経常収支黒字にもかかわらず資本流出、すなわちキャピタル・アウトフローが大きく生じた点にある」と述べた。

さらに「短期的には重い局面だが、政府と市場は資本流出問題の深刻さを認識している」とし、「国民年金を軸に新たな政策が打ち出される可能性が高く、国民年金CIOの交代とともに運用指針（IPS）に変化が生じる可能性がある」と見通した。

イ教授は「今年は韓国の上場企業の営業利益が過去最高を記録し、貿易収支の黒字も大きく拡大する見通しで、4月には韓国が世界国債指数（WGBI）に組み入れられることで債券資金の流入が見込まれる」とし、「同時期に外国人配当金送金に伴う資本流出があったとしても、4月前後を起点にウォンが本格的な上昇局面へ戻る可能性が高い」と付け加えた。

● 核心ポイント

- 構造的な負担がある中でも、現在のウォン・ドル相場はファンダメンタルズに比べて高く、今年はウォン高へ転換する可能性があるとの見方が示された。

- 経常収支が黒字でも資本流出がより大きく、為替はウォン安基調となった。主要因としてキャピタル・アウトフロー（資本流出）が挙げられた。

- 政府と市場が資本流出問題を認識しているだけに、国民年金を中心とした政策変更の可能性が取り沙汰され、CIO交代や運用指針（IPS）の変更の可能性も示された。

- 上場企業利益の増加で貿易収支黒字の拡大が期待され、4月のWGBI組み入れに伴う債券資金流入が見込まれることから、ウォン高への転換の可能性が言及された。

アン・イクジュ記者 aij@wowtv.co.kr