グリーンランドを巡る対立で「セル・アメリカ」の兆し…デンマーク年金基金「米国債を全量売却」

デンマークの年金基金アカデミカー・ペンションが保有する米国債約1億ドルを、今月末までに全量売却する方針を決めた。デンマーク領グリーンランドの併合を巡って欧州と対立するドナルド・トランプ米大統領が、欧州に追加関税を課すと圧力を強めたことを受け、デンマークが「資本」を武器に対応する動きだ。

トランプ政権の「グリーンランド関税」が米国資産の売りを誘発し得るとの懸念から、ニューヨーク株式市場、米国債、ドルはいずれも軟調となった。

資本で圧力に動く欧州

20日（現地時間）、ブルームバーグ通信などによると、アカデミカー・ペンションは米政府の財政脆弱性を理由に、米国債投資をすべて引き揚げることを決めた。アンデルス・シェルデ最高投資責任者（CIO）は「米国は本質的に信用度の高い国ではなく、米政府の財政は長期的に持続可能ではない」としたうえで、「リスク管理と流動性確保が米国債を保有する唯一の理由だが、私たちはそれに代わる手段を見いだせると判断した」と述べた。この年金基金は、教師や研究者らの老後資金約250億ドルを運用している。

シェルデCIOは、トランプ大統領によるグリーンランド併合の脅しが米国債売却の決定に影響したことを示唆した。「今回の決定は米国と欧州の対立によるものではない」と線を引きつつも、「もちろん、そうした状況が決定をより難しくしなかったわけではない」と語った。

同基金の米国債保有額は全体規模から見れば小さいが、こうした動きは欧州の機関投資家が資本を通じてトランプ大統領の脅しに対応し得ることを示す。ドイツ銀行によれば、欧州諸国は米国株式と債券を約8兆ドル保有している。世界のその他の国々を合計したものの2倍に当たる。北大西洋条約機構（NATO）の同盟国だけでも、米国債を3兆ドル近く保有している。

グローバル金融アドバイザリー会社ドベア・グループのナイジェル・グリーン最高経営責任者（CEO）は、「資本市場そのものが地政学的な圧力手段として浮上し得る」とし、「資本による圧力は金融市場の信認、通貨、債券市場、株式市場を同時に揺さぶり、より制御が難しくなる」と説明した。

貿易戦争は資本戦争へ拡大するのか

ブリッジウォーター・アソシエイツ創業者のレイ・ダリオ氏は同日、CNBCのインタビューで「資本戦争の可能性を無視できない」とし、「米国債などを買おうとする傾向が以前と同じではないかもしれないという意味だ」と警告した。米国債を保有する国が米国をもはや信用しなくなれば、米国資産を追加で買い増そうとしないだろうが、それでも米国は引き続き大量の債務を発行するため問題になり得る、という。

欧州が米国債売却をちらつかせることはできても、実質的な効果は限定的だとする見方もある。米財務省によると、欧州（3兆6350億ドル）はアジア（3兆7940億ドル）とほぼ同規模の米国債を保有しているが、アジアと異なり欧州は中央銀行ではなく民間投資家が保有している割合が高い。加えて、米国債の売却は債券利回りの上昇と資産価値の下落につながり、欧州投資家の損失を拡大させる可能性がある。

INGグループのカールステン・ブジェスキ氏（アナリスト）は、「政府が欧州の民間投資家にドル資産の売却を強制する手段はほとんどない」とし、「できることがあるとすれば、ユーロ建て資産への投資を促す程度だ」と分析した。

米国債価格が下落

この日は、セル・アメリカ（米国資産売り）心理が市場を支配した。S&P500指数は前営業日比2.06%安で取引を終えた。米中がレアアース輸出を巡って対立していた昨年10月10日以来の大幅下落となった。「恐怖指数」と呼ばれるシカゴ・オプション取引所（CBOE）のボラティリティ指数（VIX）は、ニューヨーク市場の引けにかけて20.09まで上昇し、昨年11月以来2カ月ぶりの高水準となった。

債券市場では、欧州との関税対立に加え、日本国債利回りの急騰の影響も重なり、米国債利回りが上昇（国債価格は下落）した。午後4時時点で、10年物米国債利回りは前日比0.06%ポイント高の年4.293%で取引された。昨年9月上旬以来の高水準。30年物米国債利回りも同時刻に0.08%ポイント上昇した。

貿易対立の深刻化への懸念から、投資家は安全資産に資金を移し、金・銀はいずれも過去最高値を更新した。金先物価格はこの日、トロイオンス当たり4700ドルの水準を突破し、銀先物も日中に95.78ドルまで急騰した。銀は年初来で30%超上昇している。

一方、ドルは軟調だった。主要6通貨に対するドルの価値を示すドル指数は同時刻に前日比0.8%安の98.6となった。

ハンギョンジェ記者