個人投資家が殺到し「103兆ウォン」記録が飛び出す…「KOSPIは割高ではない」【週間展望】

預託金「100兆ウォン」…“東学アリ”を追い風に2月もKOSPIは上昇するか

KOSPIが5000ラインに定着した。今週（2〜6日）も上昇基調が続くかに関心が集まっている。証券業界では、投資家預託金が100兆ウォンを突破し、業績見通しも切り上がっていることから、強気相場が続くとみている。

1日、金融投資業界によると、NH投資証券は今週のKOSPI予想レンジを4900〜5300と提示した。上昇要因として業績モメンタムを挙げた。国内上場企業の2026年通年の営業利益予想は、この1カ月で13.7%上方修正された。

ナ・ジョンファンNH投資証券研究員は「ASML、シーゲートなど半導体企業の好決算見通しを受け、国内半導体セクターのリターンは上位を維持している」とし、「足元の株価上昇幅は大きいが、業績が裏付けている点から、半導体、電力機器、原発、エネルギー貯蔵装置（ESS）などAIインフラ関連株への長期的な選好配分を維持する」と述べた。

KOSPIは連日高値を更新しているが、割高局面には入っていないとの分析も出ている。KOSPIの12カ月先予想株価収益率（PER）は10.8倍で、直近5年平均の水準にとどまっている。カン・ジニョク新韓投資証券研究員は「PERは上昇したが、半導体のサプライズ決算を受けて業績予想が上方修正されている」とし、「好業績見通しがKOSPIの強さを支えている」と説明した。

投資家預託金が増加している点も好材料とされる。先月29日時点の投資家預託金は103兆7072億ウォンと集計された。過去最高だ。預託金とは、投資家が株式購入のために証券会社口座に預けている資金、または株式を売却した後に引き出していない資金を指す。投資心理を測る指標として用いられる。カン研究員は「調整局面が来れば押し目買いが流入し、下値が堅固に支えられる可能性がある」と説明した。

米国発の関税負担は変数とされる。ドナルド・トランプ米大統領は先月26日、韓国産の自動車・木材・医薬品など主要品目に対する関税を、通商合意以前の水準である25%に戻すと宣言した。トランプ大統領は、韓国が約束した「対米投資特別法」の制定が遅れている点を表向きの理由として掲げた。

ハワード・ラトニック米商務長官は、ワシントンDCの国立アジア美術館が主催した「李健熙（イ・ゴニ）コレクション」ガラディナーの祝辞で、対米投資は「選択（option）ではない」と強調した。関税再引き上げを防ぐために米国を訪れた金正官産業通商資源部長官はラトニック商務長官と会談したが、大きな成果は得られなかったと伝えられている。

今月中に、米連邦最高裁が相互関税の違法性をめぐる判断を示すとの見通しも出ている。1審・2審と同様に最高裁もトランプ大統領の相互関税を違法と判断すれば、関税賦課の権限は制限され得る。このため、トランプ政権が連邦最高裁の判断前に成果を出すべくペースを上げるとの分析が提起されている。

一方、トランプ大統領は次期米中央銀行（Fed）議長として、ケビン・ウォーシュ前Fed理事を指名した。次期議長を前倒しで発表し、ジェローム・パウエル議長に圧力をかける狙いとみられる。トランプ大統領はこれまで、パウエル議長が利下げを急がないことを公然と批判してきた。ただし、ウォーシュ氏は他の候補に比べてハト派（金融緩和志向）の傾向が弱いと解釈される。Fed議長人事の発表後、金・銀など貴金属価格は急落し、ドル指数は上昇した。

今週発表される主要指標としては、1月の米サプライマネジメント協会（ISM）製造業指数およびサービス業指数、米国の1月失業率と非農業部門雇用者数、週次の新規失業保険申請件数などがある。5日には欧州中央銀行（ECB）が政策金利を決定する。

パランティア、AMD、アルファベット、クアルコム、アマゾンなど米主要企業の決算発表も続く。国内企業では、サムスンSDI、ハンファオーシャン、エコプロ、KB金融などが今週、昨年10〜12月期決算を公表する予定だ。

チン・ヨンギ 韓経ドットコム記者 young71@hankyung.com