ウォッシュ・トレードに「長期金利」上昇…金・銀価格も急落【Fedウォッチ】

出典

Korea Economic Daily

概要

ウォッシュ前理事のタカ派姿勢とバランスシート縮小主張が意識され、米長期金利の上昇と利回り曲線のスティープ化が生じたと伝えた。
ドル流動性が縮小する可能性が意識され、ドル指数が0.74%上昇するなどドル高急進が観測されたとした。
金・銀価格の急落に加え、ビットコインが8万ドルを下回るなど、貴金属・暗号資産市場全般で急落が続いたと伝えた。

期間別予測トレンドレポート

タカ派姿勢に加え、バランスシート縮小主張まで伝わり

ドル高、長期金利も上昇

ドナルド・トランプ米大統領が次期米連邦準備制度理事会（Fed）議長候補としてケビン・ウォッシュ前Fed理事を指名する中、国債金利とドル、金・銀取引市場では投資家がウォッシュ前理事の金融・金融政策スタンスを織り込み、素早く動いた。

とりわけトランプ米大統領が、ウォッシュ前理事と利下げについて議論していないと明らかにしたことで、Fedの独立性は懸念されていたほど損なわれない可能性があるとの期待が市場に反映された。投資家は、ウォッシュ前理事が過去にタカ派的な姿勢を示してきた点も考慮した。

これを受け、米国債の短期金利は低下し、長期金利は上昇した。Fedの金融政策への信認が回復するとの見方から、国際的な金・銀価格は下落した。ウォッシュ前理事がFedのバランスシート縮小を主張してきたことが伝わり、ドルの価値は下落した。

Fed独立性への懸念が後退

ドナルド・トランプ米大統領は30日（現地時間）、ウォッシュ前理事と政策金利の引き下げ問題を直接議論していないと明らかにした。トランプ大統領は同日、ホワイトハウスの大統領執務室で開かれた大統領令の署名式後に記者団の取材に応じ、ウォッシュ前理事が上院で承認された場合、利下げを進めると約束したのかとの質問に「違う」と答えた。ただし「我々はその問題について話してきたし、私は彼を長い間見てきた」と述べた。

さらに「私は彼にそんな質問をしたくない。おそらく不適切だろう」とし、「許されることかもしれないが、このプロセスをきれいで純粋なものに保ちたい」と語った。これは、Fed議長候補に事前に政策方向の約束を取り付けることが中央銀行の独立性に反し得る点を意識した発言と受け止められる。

30日（現地時間）のニューヨーク債券市場では、米国債の長期金利が短期金利より大きく動き、利回り曲線が急になる「ベア・スティープニング」の動きが見られた。

この日のニューヨーク市場で、金融政策に敏感な米2年債利回りは前日比0.027ポイント低下し、3.52%を記録した。一方、10年債利回りは0.014ポイント上昇し、4.24%に上昇した。

この「ベア・スティープニング」は、市場がウォッシュ前理事を単なる利下げ支持者として見ていないことを示すシグナルと解釈される。国債市場は、ウォッシュ前理事がトランプ大統領の政治的圧力の下で短期的には政策金利を引き下げる可能性が高いと判断している。政策金利は短期ゾーンに即座に影響するためだ。しかし中長期的には、ウォッシュ前理事がインフレ管理でより厳格な姿勢を取るとの見方が広がり、長期国債に売り圧力が集中している。

バランスシート正常化期待でドル高

ウォッシュ前理事が国債市場を揺さぶったもう一つの重要キーワードは「バランスシート正常化」だ。彼は2011年にFed理事を辞任した当時も、ベン・バーナンキ前Fed議長の第2次量的緩和に公然と反対し、「Fedが長期国債を大量に買い入れて金利を人為的に低下させるのは、市場の価格機能を歪める」と強く批判したことがある。

市場は、ウォッシュ前理事がFed議長に就任した場合、現在Fedが保有する数兆ドル規模の国債と住宅ローン担保証券（MBS）について、想定以上に攻撃的な量的引き締め（QT）に踏み切るか、償還到来債の再投資を停止することでバランスシート縮小のペースを速める可能性に注目している。これは市場に流通する国債の供給量を増やす効果をもたらし、長期債価格を押し下げ（金利上昇）、利回り曲線をさらに急にする要因となっている。

ドル流動性が縮小し得るとの見通しから、ドルの価値は反発した。ICE先物取引所で主要6通貨に対するドルの価値を示すドル指数は、この日のニューヨーク市場で96.99で引け、前日比0.74%上昇した。ドルの価値は、Fed独立性侵害への懸念とドナルド・トランプ米大統領のグリーンランド併合の威嚇が浮上した後、ドル資産への信認が弱まり、今週に入って4年ぶりの低水準まで下落していた。