上がり続けると言われて大金を投じたのに…金・銀ETF投資家は「震え」【きょうの市場先読み】

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Korea Economic Daily

概要

国内株式市場は、半導体セクターの強さにもかかわらず、海外投資家・機関投資家による大規模な利益確定で上昇幅が限定されたと伝えた。
国際金・銀価格が急落し、関連 ETF や 金採掘会社、鉱山株 が大きく下落して投資家の不安が強まったと伝えた。
専門家は、貴金属よりも ベースメタル セクターの ローテーション により多くの機会がある可能性があると述べたと伝えた。

期間別予測トレンドレポート

2日の国内株式市場は、直近取引日である先月30日の米国株が見舞われた「ケビン・ウォッシュ・ショック」をどう消化するかが焦点となる。ドナルド・トランプ大統領は先月30日、ケビン・ウォッシュ元FRB理事を次期FRB議長に指名した。

半導体が押し上げたKOSPI…海外勢は大規模に利益確定

前取引日、KOSPIは3.11ポイント（0.06%）高の5,224.36、KOSDAQは14.97ポイント（-1.29%）安の1,149.44だった。

この日のKOSPI指数は、半導体セクターが総じて上昇し、取引中盤に5,320台に乗せた。しかし、海外投資家と機関投資家の大規模な利益確定売りで上げ幅を大きく縮小して取引を終えた。KOSPIは個人投資家が1兆7317億ウォンを純買いして指数の下落を支えた一方、海外投資家と機関投資家はそれぞれ1兆2943億ウォン、5294億ウォンを純売りした。

KOSDAQは機関投資家が1兆3346億ウォンを純買いして指数の下落を支えたが、個人と海外投資家がそれぞれ9824億ウォン、2249億ウォンを純売りし、利益確定に動いた。

国内株式市場は最近しばらく、半導体セクターの上昇が指数を下支えしてきた。KOSPI時価総額上位銘柄では、SKハイニックス（+6.5%）が91万7,000ウォンまで上昇して史上最高値を更新し、SKスクエア（+7.34%）、サムスン電子（+1.24%）も上昇基調を維持した。

KOSDAQ市場では、リノ工業（+14.98%）、済州半導体（+17.5%）、PSK（+12.64%）などが強含んだ。

ニューヨーク株式市場は「ウォッシュ・ショック」で下落

ただ、国内株式市場の風向計とされるニューヨーク株式市場では、前取引日に半導体指数が急落し、ハイテク株が軟調だった。次期FRB議長に指名されたケビン・ウォッシュ元FRB理事が「タカ派」か「ハト派」かを巡る不確実性に、投資家が敏感に反応している。

先月30日、S&P500指数は前日比29.98ポイント（-0.43%）安の6,939.03、ハイテク株中心のナスダック総合指数は前日比225.30ポイント（-0.94%）安の23,461.82でそれぞれ取引を終えた。

フィラデルフィア半導体指数は3.87%下落した。構成30銘柄の大半が下落した。業績減速見通しも重なったKLAは15%超の急落となり、AMD（-6.13%）、ラムリサーチ（-5.93%）、マイクロン・テクノロジー（-4.80%）など主要半導体株が下落した。一方、4-12月期に好決算を発表したサンディスクは6.85%上昇した。

AMDは次世代AIアクセラレーター「MI450」シリーズの発売日程が遅れているとの報道を受け、株価は6%超安で引けた。

マイクロソフト（MS）は前日の急落に続きこの日も0.81%下落して軟調を継続し、メタ（-2.95%）、アマゾン（-1.01%）など他の主要ビッグテック銘柄も弱含んだ。グーグルが開発中の新たな人工知能（AI）研究プログラム「プロジェクト・ジーニ」が既存のゲーム開発向け製品を脅かすとの観測が浮上し、ユニティ・ソフトウェア（-24.22%）、ロブロックス（-13.17%）などゲーム関連銘柄が急落した。

金・銀ETF投資家も「震えている」

市場がケビン・ウォッシュを巡る不確実性に直面しているのは、ウォッシュの金利政策の方向性を見通しにくいためだ。

ウォッシュは過去にFRB理事を務めた際、タカ派的な傾向を示した。ただ市場では、ウォッシュ元理事が短期的には政策金利の引き下げに動くとみられている。トランプ大統領の「コード」に合わせた政治的判断を下す可能性が高いという見方だ。

ウォッシュがトランプ大統領の意向に逆らわないようにすれば、FRBの独立性が疑問視され、これが市場不安を再びあおる悪循環に陥る可能性もある。

国際的な金・銀価格も不確実性の中で急ピッチのラリーを止め、急落した。直近取引日である30日、金スポットは前日比9.5%急落し、1トロイオンス当たり4,883.62ドルで取引された。

ニューヨーク商品取引所では、4月限の金先物が1トロイオンス当たり4,745.10ドルと前日比11.4%急落した。1980年1月以来の最大下落となった。銀先物は実に31.4%暴落し、1トロイオンス当たり78.53ドルで取引を終えた。1980年3月以来の大幅安で、スポット価格も27.7%急落して83.99ドルとなった。

商品価格の急落を受け、世界最大の金採掘会社ニューモントが11%超下落し、フリーポート・マクモラン（-7%）、アルベマール（-5%）など鉱山株も軒並み崩れた。

こうした地合いの中、寄り付きから金・銀ETFも大きく振れる見通しだ。先週の国内株式市場で資金流入が最も多かったETFの6位は「KODEX 銀先物（H）」だった。「ACE KRX金現物」は純流入10位だった。国内投資家は米国株式市場でも金・銀関連ETFを大規模に買い付けた。

金・銀価格の不安定さは徐々に落ち着く」

専門家は、大きな不確実性の中でも業績見通しが堅調な企業を中心にローテーションが進むとみている。チョン・ヘチャン代信証券のリサーチャーは「証券、流通など業績期待の大きいセクター銘柄を軸にしたローテーション戦略は依然として有効だ」と述べた。

商品セクターでもローテーションが起きるとの見方もある。チェ・ジニョン代信証券のリサーチャーは「金と銀の価格は下落したが、新興国が押し目買いに動きながら、やがて不安感は沈静化するだろう」とし、「ただし貴金属の押し目買い機会よりも、ベースメタルのローテーションにより多くの機会が訪れる可能性がある」と語った。

ハン・ジヨン・キウム証券のリサーチャーは「今週も貴金属急落の余波の中で、次期FRB議長のスタンス分析を巡る駆け引きの過程でボラティリティが拡大する見通しだ」と述べた。さらに「KOSPIよりもKOSDAQに対する国内市場参加者の売買集中が続くとみられる」としつつ、「KOSDAQは業績・バリュエーションではなく期待感と需給で株価が上がり得る環境だが、米国発の不確実性が先週の急騰に伴う利益確定の誘因となり得る点を念頭に置く必要がある」と助言した。

ソン・ハンギョル記者