「オチョンピ」崩壊に悲鳴が上がったが…「悪いことではない」意外な見通し［分析＋］

トランプ氏、米FRB議長候補に「ウォーシュ」氏を指名

「タカ派」人物との評価でグローバル資産市場が「動揺」

「単なる『タカ派』ではない…利下げ主張も」

「短期的なボラティリティは拡大も、KOSPIは安定的な選択肢」

米国の新たな中央銀行（FRB）議長指名をきっかけに、世界的な金融引き締めへの警戒感が強まる中、2日に国内株式市場が調整の動きを見せ、投資家は神経を尖らせている。最近の国内株式市場は世界の主要指数に比べて短期的に急騰していたため、下落幅も急になり得るからだ。KOSPI・KOSDAQ指数はこの日、取引時間中にそろって5%台まで急落した。

証券業界では、新FRB議長の指名により短期的な変動性が大きくなり得るものの、KOSPI指数は企業利益に対して依然として割安に評価されているとして、調整局面では買い戦略で対応するよう求めた。

この日、KOSPIとKOSDAQ指数はそれぞれ前営業日比で5.26%、4.44%下落して取引を終えた。これは、ドナルド・トランプ米大統領が先月30日（現地時間）、金融引き締めを選好する「タカ派」に分類されるケビン・ウォーシュ前FRB理事を次期FRB議長候補に指名した影響とみられる。

ウォーシュ前理事が来る5月に任期を開始すれば、利下げ期待が後退し、資産市場の流動性が減少する可能性があるとの懸念が働いたためだ。

実際、トランプ大統領がウォーシュ前理事をFRB議長候補に指名すると、先週末のグローバル資産市場は一斉に急落した。先月30日、ナスダック指数は0.94%下落し、スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）500とダウ指数もそれぞれ0.43%、0.36%下げた。

相対的な安全資産とされる金・銀価格も下落した。ニューヨーク商品取引所で同日、国際金価格は1日で11.38%急落し、銀価格は31.37%暴落した。ビットコインも9カ月ぶりに7万ドル台まで下落した。

一方で、ドルの価値は急騰した。この日のウォン・ドル為替レートは24ウォン80銭上昇し、1464ウォン30銭で週間取引を終えた。株式市場で海外投資家が売りを大量に出した影響が大きい。この日、有価証券市場で海外投資家はKOSPI現物市場で3兆2576億ウォン、KOSPI200先物市場で1兆7783億ウォンなど、合計5兆ウォン超を売り越した。

主要6通貨に対する米ドルの価値を示すドル指数も、前日比0.75%上昇の96.85を記録し、リスク回避の流れを反映した。

ただし、証券業界ではウォーシュFRB議長候補指名者に対する過度な懸念を警戒している。

チョ・ビョンヒョン ダオル投資証券研究員は「量的緩和に対して明確に保守的な姿勢を持っているが、候補者としての全体像を見ると、単なる『タカ派』と見るのは難しい」とし、「人工知能（AI）による生産性改善が経済全体のディスインフレ局面を引き起こし得て、政策金利をより低く維持できるという主張も提起した」と評価した。

また「昨年の寄稿では、米FRBが常に対応が遅れていると批判しつつ、『30年固定の住宅ローン金利が家計が耐えられる水準まで下がる必要があり、そのためにFRBが利下げを行うべきだ』とも主張した」とし、「FRBのバランスシート縮小を通じてインフレ圧力の緩和が確認されれば、金利をより低く維持できるという主張もした」と述べた。

イ・ウンテク KB証券研究員も「彼が過去に行った主張を見ると、『結局インフレはAIなどの技術革新が抑えるのだから、FRBは利下げで技術革新投資を支援すべきだ』としていた」とし、「ウォーシュの意図がこれと同じなら、雇用増加と物価安定が同時に現れることは『リスク選好度』を刺激する最良の組み合わせであり、悪い方向にだけ反応することではない」と語った。

株式市場の外部要因で利益確定の動きが強まる可能性はあるが、KOSPIの利益体力が堅調なだけに、調整局面では買い対応に関心を持つ必要があるとの助言も出ている。

イ・ジェウォン 新韓投資証券研究員は「先月最終取引日基準で、KOSPIの12カ月先行株価収益率（PER）は9.4倍にすぎない」とし、「SKハイニックスの決算発表後、半導体の利益予想も大幅に上方修正され、KOSPIは依然として割安だと見る」と分析した。

チョ・アイン サムスン証券研究員は「KOSPI上昇の疲労感が累積した状況で、ウォーシュ指名が利益確定のトリガーになった」とし、「短期的に市場の変動性は拡大し得るが、バリュエーション（業績に対する株価水準）の面では依然として安定的な選択肢だ」と述べた。

ノ・ジョンドン hankyung.com 記者 dong2@hankyung.com