金価格、「ケビン・ウォーシュ・ショック」で急落…中長期の上昇トレンドはなお継続

FRBの利下げ先送りの可能性

短期的な価格変動は大きいが

金の買い…地政学リスクも

ドナルド・トランプ米大統領がケビン・ウォーシュ元米連邦準備制度理事会（FRB）理事を次期FRB議長候補に指名して以降、金価格が急落した。FRBの金利見通しが揺らぐなか、貴金属市場全体に調整圧力が一気に広がったとの見方だ。

3日、ロイター通信によると、金の現物価格は先月31日、前日比9.5%急落し、1トロイオンス＝4,883.62ドルで取引された。前日に史上初めて5,500ドルの節目を上抜け、5,594.82ドルまで急騰してからわずか1日で急反転した。ニューヨーク商品取引所（COMEX）で取引される4月限の金先物の終値も、1トロイオンス＝4,745.10ドルと前日比11.4%下落した。

国際金価格は、26日に初めて5,000ドルの節目を突破した後も買いが集まり、記録的な上昇基調を続けてきた。地政学リスク、利下げ期待、中央銀行需要が重なり、短期間で価格が急ピッチで上昇した。ただ、上昇ペースが過度だった分、調整も急激に表れたとの評価が出ている。

銀の下げは金を上回った。銀の現物価格は前日比27.7%急落し、1トロイオンス＝83.99ドルで取引され、100ドルの節目を割り込んだ。これは1982年以降、1日ベースで最大の下落率となる。取引時間中には77.72ドルまで下落し、ボラティリティは極端に拡大した。金・銀の急落を受け、プラチナ（-19.18%）、パラジウム（-15.7%）など他の貴金属価格も軒並み急落した。

今回の下落の直接の引き金としては、米国の金融政策期待の変化が挙げられる。トランプ大統領がFRB議長候補に指名したウォーシュ元FRB理事は、金融緩和に慎重でインフレ警戒色が強い人物だとの評価がある。市場では、FRBの利下げペースが鈍化し得るとのシグナルと受け止めた。金利感応度の高い金や銀の価格に重荷となったとの分析だ。

加えて、米国の1月の生産者物価指数（PPI）が予想以上に強い結果となり、利下げ期待は一段と後退した。

専門家は今回の急落をもって、中長期の金の上昇トレンドが崩れたと見るのは時期尚早だと評価する。ただ短期的には、ボラティリティが大きく拡大した調整局面は避けられないとの見方が多い。最近の金価格は、実需や長期ファンダメンタルズよりも、先物・オプション市場のレバレッジポジションやドルの方向性により敏感に反応してきたためだ。ブルームバーグ通信は「ケビン・ウォーシュ指名が金・銀市場の調整の直接のきっかけにはなったが、タイミングとしてはやや遅かった感がある」とし、「市場はすでに放物線のように急騰した流れを反転させる口実を探していただけにすぎない」と伝えた。

中期的には下値の堅さも侮れないとの指摘もある。各国中央銀行の金購入姿勢は依然として有効であり、地政学リスクやグローバル金融システムの不安要因も完全には解消されていないためだ。

チョ・ミヒョン記者 mwise@hankyung.com