稼いだドルの分だけそのまま流出した

海外株投資、経常黒字の93%

年金基金より個人の投資額が多い

昨年、過去最大規模の経常収支黒字にもかかわらず為替レートが高止まりしたことについて、韓国銀行は「経常収支黒字額に迫る海外株投資額が要因だ」と分析した。特に個人による海外株投資が最も多かったという。

韓銀は6日、2025年の国際収支を発表し、昨年の海外株投資額が過去最大だった点にも言及した。韓銀によると、昨年の居住者による海外株投資額は1,143億4,790万ドルだった。2024年の421億5,660万ドルと比べ、約3倍に増加した。

これは経常収支黒字（1,230億5,380万ドル）の92.9%に相当する水準だ。経常収支黒字で稼いだドルの大半が海外投資として再び流出したことを意味する。一般に経常収支黒字でドルが流入すれば為替は下落しやすいが、昨年は海外投資の急増でこのセオリーが機能しなかった。昨年の年平均為替レートは1ドル=1,421ウォン97銭と過去最高水準だった。

経済主体別にみると、個人投資家の海外株投資額が最も多かった。統計上の個人投資家の海外株投資額は314億ドルだが、資産運用会社を通じて海外上場ETFを購入した金額を含めると、直接・間接の投資額は450億ドルに達すると推定された。これは国民年金など公的機関の投資額（407億ドル）を上回り、2024年の全経済主体の海外株投資合算額（421億ドル）をも上回る水準だ。

韓銀のキム・ヨンファン経済統計1局長は「海外投資の増加が、外為市場の需給面でファンダメンタル要因である経常収支黒字の効果を相当部分相殺したと分析される」と述べた。

為替はこの日も高水準を維持した。ソウル外国為替市場でウォン・ドル相場は前営業日比50銭高の1ドル=1,469ウォン50銭で日中取引を終えた。株式市場では外国人投資家が3兆3,270億ウォンの売り越しを記録するなど上昇圧力が見られたが、午後に入ってやや落ち着き、上げ幅を縮小した。企画財政部が5日に30億ドル規模のドル建て外国為替平衡基金債を発行したとのニュースがこの日伝わったことも、為替上昇幅の縮小に影響した。

カン・ジンギュ／ナム・ジョンミン記者 josep@hankyung.com