クリプトクアント「ビットコイン、まだ底打ちではない…追加下落の可能性」

ビットコイン（BTC）価格が急落し、大規模な損失確定の売りが噴出したものの、オンチェーンデータ上ではまだ本当の底値に到達していないとの分析が出た。

12日（現地時間）、暗号資産（仮想通貨）データ分析会社のクリプトクアントは週次レポートで「ビットコインは弱気局面が続いているが、本格的な底値局面にはまだ入っていない」と診断した。

レポートによると、直近5日間のうち1日だけで、ビットコイン投資家は約54億ドル規模の日次損失を確定した。これは2023年3月以降で最大で、FTXショック時を上回る水準だ。

ただしクリプトクアントは、これを底打ちシグナルとみるのは時期尚早だと評価した。ドル換算ではなくビットコイン（BTC）数量ベースで換算した月間累積損失は約30万BTCにとどまったためだ。2022年末の下落局面で記録した110万BTCと比べると依然として低い水準で、市場のレバレッジや過剰ポジションが完全には解消されていないとの分析である。

主要なバリュエーション指標も、なお歴史的な低水準には到達していないことが示された。時価総額対実現価値比率（MVRV）と未実現純損益（NUPL）はいずれも、底値圏で一般的に観測される極端な割安ゾーンに入っていない。

レポートは「現在、ビットコイン総供給量の約55%が依然として利益圏にある」とし、「過去サイクルの底値ではこの比率が45〜50%程度まで低下していた」と説明した。

長期投資家の売却行動も、底値局面とは距離があるとの指摘だ。現在の長期投資家は平均取得単価付近（リターン0%）で売却しているが、過去の弱気相場の底では長期保有者が30〜40%の損失を受け入れて投げ売りする局面で形成されたという。

市場サイクルを判断する「ブル・ベア・マーケットサイクル指標」も、なお弱気段階にとどまっている。過去に底値形成が始まった極端な弱気ゾーンには、まだ入っていない状態だ。

クリプトクアントは、価格のサポートラインのテストがさらに必要だと見込んだ。レポートは「オンチェーンデータ上の主要サポートである実現価格（約5万5000ドル）のテストがまだ行われていない」とし、「現在のビットコイン価格は実現価格を約18%上回る水準にある」と分析した。

さらに「過去サイクルを見ると、価格は実現価格比で24〜30%下回った後、4〜6カ月にわたって底固めのプロセスを経た」とし、「底値は単発の投げ売りイベントというより、時間と反復的な調整を通じて形成される可能性が高い」との見通しを示した。