米最高裁がトランプ関税に歯止め…複雑化するFRBの利下げ判断

米連邦最高裁がドナルド・トランプ政権による広範な関税賦課措置を違法と判断したことで、インフレと景気の軌道を注視してきた連邦準備制度理事会（Fed・FRB）の金融政策の判断は一段と複雑になった。

20日（現地時間）にロイターが報じたところによると、FRB内部ではこれまで、関税主導の物価上昇圧力はいずれ沈静化するとの確信が強まりつつあった。だが今回の最高裁判断により、政策金利の引き下げ再開時期を巡って新たな不確実性に直面することになった。企業が最高裁判断を意識して予定していた製品の値上げを見送るのか、あるいは政策不確実性から昨年のように雇用や投資を先送りするのか見通しにくくなったためだ。金利先物市場でも、FRBが6月に利下げを再開するか、7月まで待つかを巡る賭けが割れ、相場は乱高下した。

トランプ政権は最高裁判断に強く反発し、通商法122条などを根拠に、既存の関税とは別に全ての国からの輸入品に10%の新たなグローバル関税を即時賦課すると発表した。スコット・ベセント米財務長官も「ダラス経済クラブでの演説で、無効化された関税の還付を巡る法的争いは数週間から数年かかり得る。最高裁判断で生じた空白を埋めるため、他の合法的権限を動員して代替関税を賦課する」と述べ、「関税収入が減ると期待すべきではない」と語った。

FRB当局者は企業の対応と経済的波及を注視している。ラファエル・ボスティック米アトランタ連銀総裁は、アラバマ州バーミングハムで開かれたイベントに出席し、「企業が納付した関税を還付しなければならないとすれば、甚大な混乱が生じる」とした上で、「今回の事態がサプライチェーン再編など企業の既存ビジネスモデルを後戻りさせるのか、政府が同水準の関税を課す新たな手段を見いだせるのか疑問だ」と指摘した。

アルベルト・ムサレム米セントルイス連銀総裁は、フォックス・ビジネスのインタビューで「新関税が国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づく既存関税を1対1で置き換えるのであれば、自身の経済見通しは大きく変わらない」としつつ、「ただし企業が別種の関税納付へ移行する過程で、一定期間の不確実性が生じ得る。企業の対応を把握するため、主要な最高経営責任者（CEO）と直接対話する」と述べた。ロリ・ローガン米ダラス連銀総裁も「今回の判断は新たな不確実性を意味する」とし、「市場状況を綿密に見守る」との姿勢を示した。