「米最高裁の関税判断で、貿易協定未締結の中国・インドが恩恵」

「10%関税の英国と豪州は不利、日本・韓国も優位性を失う」

中国の関税率は32%→24%に低下、メキシコ・カナダも引き下げ

「トランプ氏が新関税体系の発表を検討しており、効果は短期的」

米連邦最高裁が国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づく関税を無効と判断したことと、トランプ大統領による新たな15%関税により、中国、インド、ブラジルなど、なお米国と貿易協定を締結していない国々が最大の受益者として浮上した。一方、10%関税の適用を受けてきた英国と豪州は関税率の上昇で不利となり、大規模投資を条件に15%関税の適用を受けてきた韓国と日本は相対的な優位性を失ったとの分析だ。

23日（現地時間）にブルームバーグが報じたところによると、モルガン・スタンレーのエコノミストは、アジア地域の加重平均関税率が20%から17%へ低下すると見込んでいる。とりわけ中国製品に対する平均関税率は32%から24%へ下がる見通しだ。ただし、トランプ政権が早期に新たな関税体制の再構築に動くとみられることから、こうした関税引き下げの効果は一時的にとどまる可能性がある。

モルガン・スタンレーでチェタン・アヤが率いるエコノミストはリポートで、「関税と貿易摩擦を巡る不確実性はピークを越えた」と指摘した。

新たな一括関税の賦課は、米国の貿易相手国に事実上の新たな競争環境を生み出している。フェンタニル関連の10%関税が撤廃された中国のような国は、輸出品に対して従来より低い関税率が適用されることになる。

一方、従来の相互主義体制の下で10%という低い関税率の適用を受けていた英国や豪州は不利となる。日本や韓国のように、米国への大規模投資を条件に15%の関税率が適用されていた国々も、もはやその利点を享受できなくなった。

カナダとメキシコも有利となる。米連邦最高裁がフェンタニル追加関税を無効と判断したことにより、米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）に基づく免除条項が維持され、フェンタニル関税が適用されなくなれば、有利な立場に置かれる。

ブルームバーグ・エコノミクスは、IEEPA関税の無効化と、その後にトランプ大統領が発表した15%関税により、米国の平均実効関税率は約12%まで低下すると推計した。

ロイター通信が引用したイェール大学予算研究所は、トランプ大統領の土曜日の発表後、全体の平均実効関税率が13.7%に低下するとした。最高裁判断前の16%からの低下である。米国の16%という関税水準は、1936年以降で最も高かった。

この日、貿易政策を巡る不確実性から米ドルは0.1%安の97.674となり、金価格は1.2%上昇して1オンス当たり5,163ドルを付けた。銀価格は2.8%上昇し、1オンス当たり約87ドルとなった。貿易政策を巡る不確実性で投資家心理が冷え込み、S&P500先物は下落した。

米国の高官は、欧州連合（EU）や日本、韓国などのパートナー国に対し、従来の交渉で約束した事項を順守するよう促している。また、トランプ大統領が習近平・中国国家主席との会談に向け近く北京を訪問する予定の中、米国は中国との1年休戦協定の継続を求めている。

ジェイミソン・グリア米通商代表部（USTR）代表は、FOXニュース・サンデーのインタビューで「中国が合意内容を順守しているか確認したい」と述べ、「それは中国が約束した製品を引き続き購入することを意味する」と語った。

裁判所判断により不確実性は一段と高まったが、アナリストは、過去1年に世界の商取引が示した回復力と、全体の平均関税率の変動幅が比較的小さいことを挙げ、短期的な影響は限定的となり得るとみている。

デービッド・メリクルらゴールドマン・サックス・グループのエコノミストは、最高裁判断と、新たに発表された122条に基づく15%関税措置により、今年の実効関税率の上昇幅は10%ポイントから9%ポイントへ縮小すると推計した。

米国のエコノミストは「今回の政策変更により、関税引き下げの恩恵を受ける中国やインドなどからの輸入は、今後数カ月で増加する可能性が高い」と分析した。ただ「米国GDPへの影響は、在庫積み増しと消費増加、関税率が引き上げられた国からの輸入の小幅減少などによって相当部分が相殺される」との見通しを示した。

キム・ジョンア客員記者 kja@hankyung.com