KOSPI「超高速ラリー」…時価総額5000兆ウォン突破

「オチョンピ」から1カ月で「ユクチョンピ」

年初来で44%急騰

個人、1カ月で19兆ウォン「買い占め」

株式市場の疾走を主導

「自己株消却の義務化」

第3次商法改正案が国会を通過

破竹の勢いで上昇するKOSPI指数が、「夢の数字」とされる6000までも突破した。「オチョンピ」（KOSPI指数5000）達成から約1カ月ぶりだ。数十年にわたり続いてきた「コリア・ディスカウント」（韓国株の割安評価）を完全に克服し、世界でリターン首位という快挙を成し遂げた。堅調な企業業績と資本市場の先進化政策が下支えしている点から、国内株式市場が本格的な「Kプレミアム時代」へ向かっているとの見方が出ている。

25日のKOSPI指数は1.91%高の6083.86で取引を終えた。足元の上昇ペースは例を見ない速さだ。1000から2000の突破まで約18年4カ月、3000まで13年5カ月、4000まで4年9カ月を要したが、5000までは3カ月、6000超えはわずか1カ月だった。有価証券市場の時価総額（5016兆ウォン）は史上初めて5000兆ウォンを超えた。フランスを抜き、世界9位に定着した。

KOSPI指数の上昇率は昨年（76%）に続き今年（44%）も主要20カ国（G20）で圧倒的1位だ。2位（トルコ・25%）、3位（ブラジル・19%）との差を大きく広げた。先月22日に5000を超えて以降、ラリーに弾みがついた。FOMO（取り残される恐怖）に包まれた個人投資家が遅れて参戦したためだ。「東学アリ」はこの1カ月間、有価証券市場で上場投資信託（ETF）や株式などを19兆ウォン超買い占めた。

前日にそれぞれ20万ウォン、100万ウォンを突破したサムスン電子とSKハイニックスはこの日も最高値更新を続けた。終値はそれぞれ1.75%高、1.29%高。現代自動車と起亜も9.16%、12.70%急騰し、指数上昇に弾みをつけた。

資本市場の先進化政策が加速している点も市場を下支えする要因だ。この日、自己株消却を義務化する商法改正案が国会を通過した。取締役の株主に対する忠実義務の導入、集中投票制の拡大などに続く第3次商法改正となる。チェ・グァンウク ザ・ジェイ資産運用代表は「AI革命の最大の受益国である韓国株は、もはやディスカウントされる理由がない」とし、「本格的な株主還元の時代が開かれれば、KOSPI指数は主要国の平均株価収益率（PER・約15倍）水準である8500台まで上昇し得る」と見通した。

「体格・体質」のレベルアップに個人参戦…KOSPI、グローバル首位のスプリンターへ

1カ月で1000ポイント上昇…「株式市場の成長余地」が一気に開いた

KOSPI指数が最短期間で5000から6000を突破したのは、半導体主導による上場企業の「利益体力」の回復と、政府の資本市場の体質改善政策がかみ合ったためだ。5000の壁を超えた後に短期調整があり得るとの懸念をよそに息つく間もないラリーが続くと、個人投資家は遅れてETFを通じ、19兆ウォン超のK株を買い集めている。待機資金の性格を持つ投資家預託金が100兆ウォンに達しているだけに、「第2の東学アリ運動」が本格化しているとの評価も出ている。

国内株を買い占める個人

韓国取引所によると、KOSPI指数が5000を初めて突破した先月22日以降の約1カ月間、個人投資家は有価証券市場でETFを含め計19兆2300億ウォンを買い付けたことが分かった。「ユクチョンピ」の主役というわけだ。

KOSPI指数が4000を突破した時点では、個人の国内株への関心は大きくなかった。右肩上がりへの信認は米国株に集中していた。個人の「国内株」買いを刺激したのはFOMO（取り残される恐怖）だった。指数が5000に近づくと、個人は銀行に積み上がっていた資金を引き出し、国内株の追随買いを開始した。

国内5大銀行の要求払預金と定期預金の残高は先月だけでそれぞれ22兆4705億ウォン、2兆4133億ウォン減少した。個人は代わりにETFを集中的に買い付けた。ハン・ジヨン キウム証券研究員は「旧正月連休後の4取引日でKOSPI指数が8%台急騰したのは、個別株よりETFを大量に買い集めた結果だ」と話した。

遅れて参戦した個人は、大規模に借り入れて投資することにもためらいがない。1年前に21兆4009億ウォンだった信用取引の融資残高は、今月23日に31兆7123億ウォンへ48%増えた。投資家預託金は108兆2900億ウォンと、連日最高値を更新している。

半導体が牽引し、金融株が押し上げ

個人投資家が国内株を買い付ける背景には、主力株ツートップであるサムスン電子とSKハイニックスの業績期待がある。AIデータセンター向け需要の急増で、高帯域幅メモリー（HBM）だけでなく汎用メモリー半導体まで不足し、半導体価格は高騰が続いている。今月1〜20日の半導体輸出は151億1500万ドルで、前年同期比134.1%急増した。サムスン電子とSKハイニックスの今年の営業利益予想はそれぞれ179兆7644億ウォン、153兆5068億ウォン。前年対比で312.29%、225.18%それぞれ増加する見込みと推計された。

半導体セクターの躍進により、有価証券市場の上場企業の今年の営業利益は、昨年より88%増の572兆2150億ウォンに達すると予想された。指数が短期急騰したが割高論争が激しくならない理由だ。KOSPI指数の12カ月先行株価収益率（PER）は10.4倍で、なお過去10年平均水準にある。

証券業界では業績予想が継続的に上方修正されるとみている。半導体メーカーが増設に積極的に動かないことで品薄が続くとの見方による。この日、マッコーリー証券はサムスン電子とSKハイニックスの今年の営業利益がそれぞれ301兆ウォン、272兆ウォンに達するとの異例の見通しを示した。併せて目標株価をそれぞれ34万ウォン、170万ウォンへ引き上げた。

政府の株式市場てこ入れへの意志も個人買いを刺激する要因だ。指数が5000に至るまで半導体や造船、防衛産業の寄与が大きかったが、6000突破は証券、銀行、保険など金融株が主導した。株主還元拡大への期待が高まると、金融株は「万年割安セクター」というレッテルを外した。指数が5000を突破した先月22日から今月24日までで時価総額が最も増えた上位銘柄リストには、未来アセット証券（約21兆ウォン）とKB金融（約11兆ウォン）が名を連ねた。今年に期間を広げると、建設（65.7%）、電気・電子（59.1%）、金融（41.8%）などが大きく上昇した。

シム・ソンミ／カン・ヒョヌ記者 smshim@hankyung.com