米国・イランの軍事衝突まで…乱高下するビットコイン

「ウォッシュ・ショック」後に投資心理が冷え込む

年初来で20%超下落、1億ウォン割れ

空爆直後、一時的に押し目買いが流入

市場心理は「極度の恐怖」局面

ビットコイン価格は1カ月以上にわたり下落基調が続いている。年初来だけで20%超下落し、1億ウォンを下回っている。タカ派（金融引き締め志向）に分類されるケビン・ウォッシュ前米連邦準備制度理事会（FRB）理事が次期FRB議長に指名された「ウォッシュ・ショック」後、冷え込んだ投資心理が回復しない中、米国とイランの軍事的衝突も悪材料として作用した。投資資産としての魅力そのものが弱まったとの評価まで出ている。ただ、短期間で価格が大きく下落した分、押し目買いの好機が生まれたとの見方もある。金融市場では当面、悲観論と楽観論が併存する局面が続く見通しだ。

◇冷え込んだ投資心理

3日、暗号資産取引所アップビットによると、ビットコインは1日午前9時時点で9700万ウォン台で取引されている。年初来2カ月で23.8%下落した。過去最高値を記録した昨年10月9日（場中1億7987万ウォン）以降、約4カ月の間だけでも45.7%急落した。

先月28日、米国とイスラエルによるイラン空爆のニュースが伝わった後、ビットコインは韓国で9200万ウォン水準まで後退した。一般に戦争や局地的衝突など、市場の不確実性が急拡大する局面では、投資家がリスクを抑えるため、ドル、金、米国債など伝統的な安全資産へ資金を移す傾向が強まる。この過程でリスク資産に分類されるビットコインは相対的に売り圧力が強まりやすい。ドル建てでも6%以上急落し、6万3000ドル台前半まで押し下げられた。

しかしビットコインはテクニカルな反発を見せ、9700万ウォン台へ回復した。米国とイスラエルのイラン空爆直後に演出された売られ過ぎの局面に、押し目買いが流入したと解釈される。グローバル市場では6万7000ドル前後で取引された。

市場は、イラン空爆とハメネイ死亡で一時拡大した地政学的不確実性が一部後退したと受け止める雰囲気だ。最悪シナリオが先に価格へ織り込まれた後に生じる「安堵ラリー」的な反発だとの解釈も出ている。ビットコインのキムチ・プレミアムは0.64%となった。キムチ・プレミアムが高いほど、韓国国内の取引価格が海外相場より高いことを意味する。

市場心理を示す恐怖・強欲指数は11で、「極度の恐怖」局面にとどまった。指数が0に近いほど投資家が恐怖の中で売りに傾きやすく、100に近づくほど過熱による調整リスクが高まると解釈される。

ビットコインの不振は、今年の他資産と比べるとさらに際立つ。代表的な安全資産である金価格が今年1月、相次いで過去最高値を更新し、トロイオンス当たり5600ドルを突破した局面でも弱含んだ。S&P500指数とナスダック指数が横ばいであることを考えると、リスク資産である株式とも値動きが異なる。

「ウォッシュ・ショック」がビットコイン価格を強く押し下げているとの分析が出ている。金利が下がらず、むしろ上昇し得るとの懸念から、リスク資産選好が弱まった影響だ。ビットコインは利息だけでなく配当も得られないため、金利上昇局面では株式より魅力が劣る。暗号資産業界では、借り入れで投資するレバレッジ取引の比率が高い需給構造がビットコインの下落幅を拡大させたとの見方も提起されている。特定の悪材料が発生して価格が急落し、その余波で強制売却が殺到し、これによって価格がさらに下がる現象が起きているという。全ての国の対米輸出品にグローバル関税（10%）が付された先月24日が代表例だ。米政府が再び関税攻勢に出る可能性への不安が投資心理を冷やし、ビットコイン価格は9200万ウォン台へ急落した。

◇強まる悲観論

市場ではビットコイン価格がさらに下落するとの悲観論が強まっている。グローバル投資銀行（IB）のスタンダードチャータード（SC）は先月、ビットコインの今年の目標価格を従来の15万ドルから10万ドルへ引き下げた。昨年12月に30万ドルから15万ドルへ大幅に修正してから2カ月ぶりだ。同銀行は、投資心理が一段と悪化すればビットコイン価格が5万ドル（約7200万ウォン）まで下落し得るとみた。SCのデジタル資産部門リサーチのグローバル責任者、ジェフリー・ケンドリック氏は「暗号資産の現物上場投資信託（ETF）からの資金流出が加速する中、FRBの利下げ可能性さえ薄くなった」とし、「今後数カ月以内に追加の投げ売り（capitulation）が起きるだろう」と述べた。

安定性への信頼も揺らぐ雰囲気だ。2008年の金融危機を予測し「ドクター・ドゥーム」と呼ばれるヌリエル・ルービニNYU（ニューヨーク大学）名誉教授は、最近、国際オピニオン・プラットフォームに寄稿し、「過去1年の地政学危機で金価格は60%上昇したが、ビットコインの価値は6%下落した」とし、「ビットコインはヘッジ（リスク回避）ではなく、リスクを増幅させる手段になった」と指摘した。

ビットコインを買うべきだとみる投資家も少なくない。ビットコイン採掘企業として出発し、ブロックチェーン投資会社へ転換したビットフューリーの会長、ヴァル・バビロフ氏は最近SNSを通じ、「今回の価格下落はポートフォリオを再調整し、安値でビットコインを確保する機会だ」と明らかにした。

キム・ジンソン記者 jskim1028@hankyung.com