ECB「ステーブルコイン普及で銀行融資が縮小…金利政策の効果が弱まる可能性」

欧州中央銀行（ECB）は、ステーブルコインの普及が銀行預金の減少や企業向け融資の縮小につながり得て、その結果、金利政策の効果が弱まる可能性があると警告した。

3日、暗号資産（仮想通貨）専門メディアのコインテレグラフによると、ECBは同日公表したスタッフ・レポートで「ステーブルコインの採用が拡大した場合、家計や企業が銀行預金の代わりにデジタル資産を保有する現象が生じ得る」と分析した。

同レポートは「ステーブルコインへの関心の高まりは、小売銀行預金の減少や企業向け融資の縮小と関連している」とした上で、「銀行が実体経済に供給する信用の規模を縮小し得る」と指摘した。

銀行は家計・企業向け融資の原資として、安定的で低コストの預金に大きく依存している。預金が減少すれば、銀行はホールセール資金調達や市場型資金調達への依存を強めることになるが、一般にこれらはコストが高く、変動性も大きい。

ECBは、こうした変化が中央銀行の金利政策の効果を弱め得ると指摘した。金利を調整しても、その影響が銀行融資や実体経済へ十分に波及しない可能性があるという。

ただし、その影響はステーブルコイン採用の規模や構造、規制の在り方によって異なり、一定水準を超えると効果が急拡大する「非線形」な特性を示し得ると分析した。

とりわけ、外貨建てステーブルコインの拡大に対する懸念も示された。ユーロではなくドルなど外貨を基盤とするトークンが市場を支配した場合、ユーロ圏における金利政策が銀行融資に与える影響は一段と弱まる可能性があるとの指摘だ。

同メディアによれば、ドル連動型ステーブルコインがステーブルコイン全体の時価総額の約97%を占め、規模は約3010億ドルに達する。ECBは、ステーブルコイン市場が過去3年間で2倍以上に成長し、2028年には2兆ドルに達し得ると見込んだ。

ECBは「ステーブルコインの普及が金融安定性およびユーロの役割に与える影響を継続的に点検する」との立場を示した。