インフレ懸念で世界の国債利回りが軒並み上昇

韓国10年物3.570%、各国10年物国債は6bp〜10bp超上昇

「インフレ懸念が安全資産需要を圧倒」

米国とイスラエルによるイランへの戦争は、世界の金融市場全般にインフレ懸念を呼び起こしている。これを受け、世界市場では国債の大規模な売りが出て、米国、英国、日本、韓国など大半の国の国債利回りが2日連続で大きく上昇した。

3日（現地時間）のブルームバーグによると、この日、英国の10年物国債利回りは一時17ベーシスポイント（1BP=0.01%）まで急騰したが、この時間現在は11bp上昇の4.48%を記録した。

10年物米国債利回りも前日に続き5bp上昇して4.09%となった。日本の10年物国債利回りも7bp上昇の2.13%を記録し、ドイツの10年物国債利回りも2.78%と7bp上昇した。豪州の10年物国債利回りも一時14bpまで急騰した。

きょう、韓国の10年物国債利回りも12.5bpと大きく上昇し、3.570%を記録した。債券利回りと債券価格は逆方向に動く。

ブルームバーグ・グローバル国債指数は2日に0.8%下落し、昨年5月以降で最大の下落率を記録した。

国債安の背景には、原油とガス価格の急騰でインフレが深刻化する可能性への懸念がある。ブルームバーグは前日、ニューヨーク、ロンドン、シドニーなどのトレーダーが中東紛争の長期化を懸念し、国債を大量に売却したと伝えた。

トランプ米大統領は当初「最大で4週間ほどかかる」と述べたが、「必要なあらゆる措置を取る」と公言した。これにより、債券市場の参加者は、イランをめぐる紛争が当初の想定より長引く可能性を織り込み始めている。

マッコーリー銀行のストラテジスト、ガレス・ベリーは「通念とは異なり、中東でのショックでエネルギーの流れが危険にさらされる場合、世界の債券は安全資産需要よりも売りが先行し、利回りが上昇する」と指摘した。特に「いまのように利下げ期待が市場に織り込まれていたところから、突然その可能性が低下した局面ではなおさらだ」と説明した。

長期の金利据え置きを見込んでいた、あるいは米連邦準備制度理事会（FRB）やイングランド銀行のように追加利下げを期待していた債券市場ほど、国債売りが強く出ている。

欧州中央銀行（ECB）のチーフエコノミストであるフィリップ・レーンは、中東戦争の長期化と石油・ガス供給の減少が続けば「インフレがかなり急騰」し得ると述べた。先週金曜まではECBの利下げ確率を40%と見ていた市場では、いまや利上げの可能性を50%に近い水準で見ている。

豪州の中央銀行総裁ミシェル・ブロックは、インフレ懸念から今月利上げがあり得ると警告した。これを受け、豪州国債利回りは火曜日に最大14bpまで急騰した。

ソシエテ・ジェネラルのマニシュ・カブラが公表した報告書によると、過去50年間に発生した5回の石油供給ショックは、平均してその後1週間、3カ月、6カ月の期間にわたり10年物国債価格を押し下げたことが分かった。つまり、債券利回りを押し上げたという意味だ。

一方、中国は債券価格が比較的底堅く維持された。2日も債券利回りはほとんど変動せず、債券先物は上昇した。全国人民代表大会（両会）を控え、金融緩和への期待が働いたとの分析だ。

アムンディ投資研究所のリサーチ責任者、モニカ・デフェンドは「イラン危機は、地政学要因がマクロ経済を左右する主要なドライバーとして台頭していることを示す」とし、「エネルギーのボラティリティ、インフレの不確実性、地域分散が市場の主要な特徴として浮上した」と分析した。

キム・ジョンア客員記者 kja@hankyung.com